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经济短评：科网梦碎金蝉脱壳本站

　　网通入股电盈有新进展，昨日消息传来网通将购入电盈二成九股权，商讨已接尾声。若然成事，李泽楷在二千年透过盈科数码鲸吞香港电讯，合并成为今天的电讯盈科，其一手建立电讯王国仅4年时间将宣告终结。

　　电盈受到二千年科网泡沫爆破洗礼，且不断将资产拆骨出售以偿还数以百亿元债项，电盈手上主要资产仅余下市场竞争异常激烈的固网业务，以及亏蚀的海底电缆合营公司REACH股权，李泽楷拱手相让电盈控股权一点也不令人感到意外，况且还持有盈大地产，主攻极其赚钱的地产业务。

　　电盈过去4年不断资产重组、减债，最后也要走上商讨出售股权之路，具有多重意义，其一是反映新旧经济整合与壮大并非易事，虚拟科网最终要讲求实际盈利回报，而二千年一窝蜂追捧科网热潮的公司，纷纷转型求变，才可以生存下去。其二是电盈翻身依赖地产，贝沙湾成功套现百亿，反映本港经济转型尚未完全成功。其三是财技运用在企业并购与重组中扮演重要角色。

　　李泽楷所建立电讯王国，是二○○○年科网热高涨时候，透过旗下的盈科数码动力，以现金加股票方式并购香港电讯，涉及交易金额达到一千一百亿港元，堪称世纪大并购。不过，由于是大量发行「公仔纸」进行并购，实际使用现金不多，盈科便可顺利鲸吞香港电讯，财技令人叹为观止。

　　尽管其后科网泡沫爆破，负债多达数百亿，但电盈仍能通过财技一一解困，所使用招数不外是将资产拆售或是分拆业务上市，过去数年先后出售多项资产，包括CSL，以及将薄扶林贝沙湾为主的地产项目分拆上市，即现时盈大地产，其中将电盈地产项目上市可说是最精心的策划部署。

　　今次李泽楷线%股权予网通，表面上失去了电盈控股股东地位，但由于本港地产楼市复苏，资产有价，而电盈最值钱的资产，即贝沙湾、电盈中心（早前以28亿出售）及上环皇后街机楼早转移至盈大地产手上，李泽楷仍可借盈大地产大展拳脚，这招如金蝉脱壳果然了得。

　　根据资料显示，李泽楷旗下的盈科拓展，持约28%股权，与网通洽商股权相若，同时，避免超过30%股权的全面收购触发点。

　　有关交易如能成事，对电盈小股东也非坏事，网通母公司将会注入新资产，而对网通母公司而言，电盈可成为其拓展海外市场的重要平台，市场料对电盈的前景将会另眼相看。事实上，在恒指成份股中，电盈是表现最差的股份之一，今年以来已下跌了8%，这宗股份交易能达成协议的话，将可达成三赢局面。

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