10月以来，新冠肺炎疫情的快速传播令全球经济复苏蒙上阴影，近在眼前的美国大选也是不容忽视的风险事件。近日丹麦盛宝银行首席经济学家雅各布森（Steen Jakobsen）接受了第一财经记者专访，就步步生莲txt下载

科技公司市值频创新高：A股龙头如何演绎步步生莲txt下载

8月20日，苹果公司（NASDAQ:AAPL）股价创出历史新高，总市值一度突破2万亿美元，创出上市公司市值历史纪录，稳站全球第一大市值公司。

遥想2007年之时，中国石油（601857.SH）曾一度摘下全球第一大市值公司桂冠。但随着全球经济结构不断变化，龙头上市公司亦步亦趋进行着新的演绎。

从全球资本市场来看，上市公司市值的变迁主要是科技股逐步成长为大型公司，主要体现在市值上。具体从A股上市公司的市值变迁可以较为明显的看出，中国的消费白马股、科技股市值排名正在逐步上升。

以A股市值排名前30名来看，不再全是银行、采掘、非银金融等传统行业“大块头”，贵州茅台（600519.SH）带领食品饮料相关公司冲锋陷阵，家用电器、医药生物、电子行业相关上市公司也陆续跻身前列。这样的趋势在近几年尤为明显。

重阳投资相关负责人对第一财经记者称，这样的市值演变原因在于，中国经济正在从以投资为主导转向以消费为主导，从重资本投入为主导转向轻资产运营，体现在资本市场，投资者预期这种变化将会持续，所以给消费、医药、科技类行业和企业更高的估值。

他同时称，从高收入经济体和成熟资本市场的结构来看，互联网、医药、消费、金融的市值占比相对较高，重工业、原材料等行业的市值占比较低，预计中国资本市场也会这样，未来市值靠前的上市公司也多来自互联网、医药、消费、金融等领域。

科技、消费板块崛起

目前，在全球上市公司市值排名中，中国上市公司中，阿里巴巴（NYSE:BABA）和腾讯控股（00700.HK）等位居前列。

8月19日，阿里巴巴股价为260.59美元/股，市值接近7000亿美元，为中国目前市值最大的上市公司；8月20日，腾讯控股收报508港元/股，市值为4.87万亿港元，按照当日汇率计算，也就是6282亿美元；京东的股价则在8月19日创出历史新高72.56美元，公司市值达到1135.49亿美元。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对第一财经记者称，中国的阿里巴巴和腾讯，其实也是科技加互联网的模式，属于大消费的范畴，这种模式是做大做强企业的一个重要特征。其他跻身全球大市值前列的公司，基本上都是消费加互联网模式的企业，如京东（NASDAQ:JD）、拼多多（NASDAQ:PDD）等。

招商证券策略团队近期发布研报观点称，1996年之后，在A股、香港市场、美股上市的中国公司逐渐增加到500家以上，上市公司市值有了一定的代表性，也就是从1996年开始，中国公司的市值结构基本就是三个阶段。

据该团队介绍，第一个阶段是1997年~2000年，跟随全球科技浪潮，中国的科技股也有所表现，但随着全球互联网泡沫破裂，信息科技板块的市值占比一蹶不振，直到2009年才触底；第二个阶段是2001年~2007年，中国的银行业走出困境，地产等周期板块崛起，到2006年，金融板块攀升至第一大市值板块，2007年随着经济过热，大宗商品价格大幅上涨，周期板块成为第一大板块；第三个阶段即自2008年至今，2008年的金融危机背景下，全球股票市场大幅下跌，自2009年开始，虽然中国推出了相关经济刺激计划，但已经开始有市场投资者开始前瞻性布局中国结构转型，因此科技和消费板块高市值公司占比开始上升。

如何看待A股市场的市值演变之路？

以第三阶段为例，截至2008年1月1日，A股市场共有上市公司1477家；到2020年8月20日，A股市场上市公司总数达到3949家，上市公司数量已扩充1.67倍。

根据Wind资讯数据，以年报为参考依据，2008年~2020期间，A股市值已有大的飞跃，从当初的12.03万亿元，上升到74.16万亿元，增长逾5倍。

A股市值龙头的变化就可见一斑。当前贵州茅台以2.03万亿元位居首位，而在今年6月份之前坐在市值第一宝座上的是工商银行（601398.SH），再回溯至2008年~2015年期间，中国石油在“老大哥”的位置岿然不动。

与此同时，在A股市值前30名中，消费里面的“三剑客”白酒、医药、食品饮料排名上升最快。食品饮料行业中五粮液（000858.SZ）、海天味业（603288.SH）也跻身A股市值前20阵营，位居前20的还有美的集团（000333.SZ）、恒瑞医药（600276.SH）、中国中免（601888.SH）、迈瑞医疗（300760.SZ）；立讯精密（002475.SZ）、海康威视（002415.SZ）则排在前30名之内。

从行业来看，被更替了的以往市值排名前30的公司主要为银行、采掘、非银金融、有色金属、交通运输等传统行业，食品饮料、家用电器、电子、医药生物等行业的公司不断加入市值前30名阵营。

A股市值演变逻辑和趋势

以目前A股市值演变趋势来看，其中的内在逻辑是什么，未来又将如何演进？

“从A股市场来看，市值的变迁反映出消费股的机会，因为中国相对于其他经济体的比较优势就是消费潜力巨大，消费白马股具有比较强的增长潜力。现在消费对GDP的贡献也超过了投资和出口，成为推动GDP增长最重要的一个引擎，反映在企业市值上就是消费越来越靠前。”杨德龙称。

上述重阳投资相关负责人也称，这主要是因为投资者认为消费、医药、科技类行业和企业未来增长前景更好，估值反映市场对未来的预期，虽然这三个领域的利润跟金融、地产相比尚有较大差距，但投资者认为这类行业的业绩可能持续增长，长周期看，给股东创造的利润将会超过传统行业。

以行业的角度来看市值变化的原因，杨德龙认为，这说明了我国经济正在转型和实现产业升级，那么这些消费类、科技类的行业将逐步成为未来增长最快的行业。

上述重阳投资相关负责人则从宏观和微观角度分析称，宏观层面，国家在积极推动经济转型，对高耗能、重资本投入的产业采取有限发展的导向，重点推进高新技术产业发展，从工业增加值、用电量占比都可以看出明显的变化；微观层面，随着居民收入水平上升，对健康、娱乐等方面的要求提升，教育、医疗、娱乐方面的支出占比也在提升。

那么，未来A股市场市值排名靠前的公司主要来自哪些行业，或者是具备怎样特征的公司，会呈现出怎样的趋势？

杨德龙认为，未来A股市场的市值排名仍会继续发生变化，进一步强化消费股和科技股的公司特征，这些公司在A股市场的市值占比将会越来越大；反过来，一些工业化时代的行业，比如有色金属、钢铁、化工等，在经济中的占比会越来越小，在A股市场的占比也会越来越小。

“未来市值靠前的公司或者行业，是值得关注的价值投资风向标。因为这些行业代表了中国经济转型的方向。”杨德龙称。

上述重阳投资相关负责人则认为，从大方向上讲，可以视为价值投资风向标，但中间会有波动，如果估值过高，不排除会有阶段性估值回落的可能。具体到个股投资，在把握基本面发展的同时，还需要考虑估值是否合理。

黄思瑜

步步生莲txt下载 国务院总理李克强在人民日报撰文，党的十九届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》（以下简称《建议》），明确提出了“十四五