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美国消费总额有见顶之势 日本经济二季度出现反弹—全球宏观经济与大宗商品市场周报本站

　　国内方面，7月主要经济数据表现不佳，同比增速全面放慢。产出端相对稳定，尤其是制造业维持强势。总体需求改善放慢，基建仍受到资金支持，房地产依然是主要拖累项。消费维持平稳，需要关注局部疫情带来的冲击。7月银行结售汇整体出现逆差，受银行自身净购汇推动。全国财政收支增速回升，赤字有所下降，税收尤其是增值税收入回升明显，减退税影响下降。但地方政府土地出让金收入仍在低位。央行本周逆回购维持等量续作，但MLF缩量续作，净回笼资金2000亿元。同时央行超预期调降MLF和逆回购利率10BP，给金融市场带来比较明显利好影响。且此次降息后，下周LPR大概率将会相应调降，降低社会融资成本的同时有助于房地产销售企稳。预计货币政策继续维持宽松方向。国务院总理要求加大宏观政策力度，鼓励六省盘活专项债债务限额空间。工信部要求扩大汽车、家电、绿色建材等商品消费。总体上看，补库存进程放慢叠加天气因素影响，短期内经济或仍维持弱势，政策进一步宽松有助于稳定预期，但仍需关注实际刺激效果。

　　风险事件方面，月内南旱北涝情况加重，水力发电产值下降的同时，高温天气之下户外作业受到限制，且工业用电让位于居民用电。天气问题可能对短期经济增长造成影响，尤其是上行已经放慢情况下，8月经济增速面临压力。

　　今年7月美国季调零售和食品服务消费额录得6828.15亿美元，续创历史新高。同比增速录得10.08%，增速连续5个月加快，同时也是近5个月首次达到两位数；不过，环比增速录得0.03%，增速连续5个月放缓。

　　从两大分项来看，零售板块录得5967.65亿美元，占比达到87.4%；食品饮料和服务板块消费录得860.5亿美元，占比为12.6%。相较而言，“食品饮料和服务”消费的边际增速快于“零售”消费。前者7月的同比和环比增速分别录得10.08%和0.03%，后者分别录得11.65%和0.07%。

　　从细分项来看，美国民众在机动车方面的消费额达到1249.48亿美元，占所有消费的18.3%，同比增长2.13%，环比下降1.63%。食品和饮料的消费额达到789.64亿美元，占比11.56%，同比增长8.41%，环比增长0.21%。 食品饮料 属于刚需消费，消费额的上升更多反映出食品价格的上涨。加油方面的消费额达到674.4亿美元，占比9.88%，同比增长39.89%，环比下降1.77%。可以看出，虽然国际油价在7月触底回落，但是与去年同期相比依然处于相对高位。建筑材料、园林设备及物料的消费额达到426.55亿美元，同比和环比分别增长10.05%和1.46%。电子和家用电器的消费同比回落幅度最大，达到-9.87%，可以看出新冠疫情爆发之后美国民众为了居家办公，提前透支了笔记本等电子产品的消费。

　　虽然美国7月消费总额续创历史新高，体现出美国消费的韧性十足，但是美国消费总额有可能在三季度见顶。原因有以下五方面：

　　其一，美国零售项目更多统计的是生活必需品，反映的是刚性需求，所以消费总额上升更多地与物价高企有关。美国季调零售和食品服务消费总额与CRB现货综合指数和CPI同比增速走势非常贴近，并且物价走势略微更显前瞻性。当前美国通胀拐点已现，美国7月季调CPI同比增速录得8.5%，大幅低于前值9%；CRB综合现货指数更是在5月4日就触底回落。

　　其二，美国进口货量正在下降。美国是全球最大的进口国家，尤其中低端制造业更是严重依赖进口。由于美国消费边际增速放缓，美国进口货量在今年5月触顶之后，连续下降两个月。期间固然有上海封控导致集装箱班轮数量减少的原因，但是上海在6月1日就全面解封，7月进口货量还在下降更能说明进口商并不看好未来的美国消费。

　　其三，美国消费倾向正在从实物型向服务型转变。在美国整体消费中，实物消费占据九成以上比重。不过，随着疫情防控措施被全面解除，美国民众无需大肆囤货，实物消费需求有所回落，更偏向服务型消费。今年美国服务消费进口额从1月的5043.7亿美元逐月上升至6月的5788.9亿美元；美国商品消费进口额在3月触顶回落。

　　其四，经济下行，消费信心不振。美国已经陷入技术性衰退期，叠加美联储持续加息和缩表，导致美国社会银根缩紧，政府和民众消费能力和消费意愿都在下降。美国今年的月度财政支出基本控制在5000亿美元左右，远低于去年6800亿美元的月度均值水平。剔除价格因素，美国实际月度人均可支配收入持续回落；虽然消费者信心指数在最近两月所有反弹，但是依然处于历史较低水平。

　　其五，美国消费边际放缓趋势愈发明显。季调零售和食品服务消费额边际环比增速连续5个月放缓，7月仅录得0.03%，很有可能在未来数个月之内就出现零增长或者负增长。

　　剔除价格因素，今年 二 季度日本季调GDP录得13 5.53 万亿日元，同比增长 1 %， 快于前两个季度 ；环比 增长 0. 5 %， 高 于前值 。

　　从分项来看，消费恢复是拉动日本经济回暖的核心因素。私人消费是日本GDP最重要的组成部分，创造7 4.319 万亿日元，占比达到54. 8 %，同比增长 3 %，对同比增长的拉动 率 达到1. 6 % ； 环比 增长1.1%，对环比增长的拉动率达到0.6% 。在私人消费中，家庭消费创造了7 1.958 万亿日元，占私人消费9 6.8 %，占全部GDP的53 .1 %。 随着日本政府决定在3月17日 全面解除“防止蔓延等重 点措施”，日本社会逐渐步入正轨，刺激了消费的复苏。政府消费是推动日本经济回暖的第二大因素， 创造了29. 286 万亿日元，占GDP比重达到21. 6 %，同比和环比增速录得 1.7 %和0. 5 % , 对同比和环比增长拉动率分别为0.4%和0.1% 。日本政府是唯一维持量化宽松政策的主要发达经济体，依靠政府性消费拉动经济发展。其他板块则明显逊色。 日本一直引以为傲的净出口在 二 季度 依然是 GDP 的 负项， 商品和服务净出口 产生了 225 0亿日元的负值。日本是资源匮乏型国家，严重依赖国际能源进口，然而俄乌冲突令全球原材料价格飙升 , 导致日本进口成本 维持高位 。 不过，得益于部分大宗商品价格在5-6月出现拐点，日本的净出口负值规模大幅收窄21.3%。私人住宅投资创造了4. 44 万亿日元，占GDP比重3. 3 %，同比和环比增速分别录得- 6.3 %和-1. 9 %，对GDP的同比和环比增长拉动 率 分别为-0. 2 %和-0. 1 %。 日本经济持续不振，使得日本购买房地产的热情不断降温，首都圈在6月的新建公寓楼初月签约率跌破70%大关。公共投资创造了6. 572 万亿日元，占GDP比重4. 8 %，同比和环比增速分别录得- 9.1 %和 0.9 %。日本经济整体低迷，使得日本各界投资信心并不高涨，尤其个人投资信心更显不足。 5月 日本Sentix投资信心指数 下跌至-9.8,6月反弹至-5.7,7-8月再度剧烈波动。

　　日本 是全球唯一尚未恢复至疫情前同期水平的主要经济体，2022年二季度相比2019年同期下降2.7%。今年三季度达到这个目标的可能性也不高，除非环比增速超过2.8%，但是日本当前投资和消费的恢复进程较为缓慢，肯定无法达到这样的增速。今年四季度倒是很有可能实现这样的目标，最主要因为2019年四季度的基数较低，仅有135.21万亿日元，甚至低于2022年二季度的135.53万亿日元。所以，下半年日本经济只要正常恢复，不再遭遇黑天鹅事件，日本今年四季度大概率能恢复至疫情前同期水平。不过，从整年角度来看，2022全年肯定无法恢复至疫情前水平。倘若明年能保持2.5%左右的增速，日本经济有望在2023年实现全年恢复至疫情前水平。

　　值得一提的是，虽然以日元计价的日本二季度GDP环比增长0.5%，但是由于日本央行坚持量化政策，而美联储持续加息和缩表，造成日元兑美元汇率在二季度环比回落10.5%，直接导致以美元计价的日本二季度GDP环比大幅下降9.8%。

　　根据俄罗斯联邦统计局公布的数据显示，今年二季度俄罗斯实际GDP同比下降4%，经济回落主要由于旷日持久的俄乌冲突以及西方对于俄罗斯的制裁。不过，-4%的实际降幅大幅好于西方国家-7%的预期以及俄罗斯央行-4.3%的预期。

　　俄罗斯是资源出口导向型国家，随着石油、天然气、煤炭、粮食等大宗商品价格的飙升，使得俄罗斯获得额外的财政收入。同时，西方对俄罗斯的制裁正迫使俄罗斯寻求进口替代、扶持自身产业，在经济领域逐渐达到自给自足。国内制造业在连续回落5个月会后，终于在6月实现企稳；刺激消费的政策也起到了一定效果，零售业营业额在5月实现反弹；高通胀问题也能到缓解，6-7月CPI环比均出现负值。俄罗斯央行副行长扎博特金信心十足地预测2023年上半年俄罗斯经济将触底，下半年经济将走向一个新的长期平衡。

　　不过，俄罗斯真正的危机可能会出现在下半年。我们一直都说欧盟对俄罗斯的能源进口依赖度很高，但其实俄罗斯对于欧盟的能源出口依赖度更高。以天然气为例，今年一季度欧盟进口俄罗斯天然气占总进口量的44%，俄罗斯对欧盟出口天然气占总出口量的57%。虽然欧盟对俄罗斯的各项能源禁令是今年上半年制定的，但是真正实施是从今年下半年开启，8月1日起欧盟就已经禁止从俄罗斯进口煤炭，今年年底前禁止通过海运方式从俄罗斯进口石油，欧盟成员工将主动减少天然气使用量的15%。全球大宗商品价格在6月有触顶回落之势，俄罗斯的财政收入将会有一定程度的缩水。同时，美国白宫正在考虑将俄罗斯在美资产全部划转给乌克兰作为战后重建，这将严重损害俄罗斯的外汇储备。此外，俄乌冲突呈长期化，巨额的财政支出和兵员损伤，也将严重消耗俄罗斯本就不充沛的国力。

　　本周国内主要经济指标均出现下行且低于市场预期，央行超预期调降中期借贷便利（MLF）和公开市场逆回购操作利率10bp，国内政策保持宽松，资金淤积于银行体系，货币市场资金利率处于较低位置运行。美联储7月议息会议纪要强调未来加息步伐将会视经济数据所决定，本次会议纪要整体略偏，近期美国物价数据大幅回落，工业数据好于预期，就业和制造业等经济数据表现强劲，零售数据表现偏弱，美联储官员继续发表鹰派货币政策观点，美元指数与美债收益率有所回升。金融期货与期权市场，股指期货：。国债期货：短期收益率大幅下行后进一步回落空间有限，我们不建议追高，交易型资金建议等待调整买入，持债机构可利用价格高点做好风险管理和久期调整。股票与股指期权：股指波动率回落，波动率后期有望维持震荡回升的走势，中期以做多波动率策略为主，短期可卖出近月认购期权。商品期权：当前市场风险偏好回落，策略上建议还是以防御性策略为主。抄底的投资者建议使用期权工具，并严格控制仓位。对于单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

　　本周国际集装箱运输市场继续回落。SCFI综合运价指数录得3429.83点，周环比下降3.7%，连续回落10周。具体到欧美航线可以看出，Drewry最新一期公布的World Container Index指数显示上海→北欧/地中海/美西/美东航线/FEU，周环比下降4.6%、2.2%、4.6%、0.4%；8月16日Xeneta Shipping Index显示远东→北欧/美西航线%。

　　本周，美国经济数据表现偏强，美联储官员鹰派货币政策讲线月加速加息预期升温，美元指数和美债收益率均表现强劲，持续上涨，特别是美元指数涨至107上方后仍表现强劲，对贵金属形成强负面冲击，贵金属维持弱势行情。美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。政策加速收紧预期逐步被计价和降温，经济衰退担忧加剧，避险需求增加，连续下跌的贵金属反弹。近期，因为美联储政策收紧预期再度升温，贵金属趋于偏弱走势，但是下方空间有限，后市配置价值依然较高。中长期趋势来看，经济衰退预期下，白银因经济衰退和有色板块走弱表现会弱于黄金。

　　【有色金属】本周有色金属重心下移，略有分化。美国加息节奏变化继续影响市场，美联储会议纪要解读虽偏，但近期联储官员仍在强调进一步加息的必要性，美元指数近期震荡波动升至一个月高点附近，有色继续承压。欧洲能源问题，对锌铝生产形成较大影响一度引发剧烈波动，但后续有色还是会关注对于需求预期的变化。铜：从基本面来看，国内因电力紧张多地下发限电通知，包括华东和四川等地，对上下游均有一定影响，从SMM的调研来看对上游冶炼的影响要更严重，不过与过去能耗双控下的限电不同，此轮限电的原因是异常高温导致多地电力负荷过高所致，相信未来随着气温的下降，限电情况将有所好转，预计对基本面的影响将小于去年。考虑到宏观因素近期有转弱的风险，且目前基本面支撑也较弱，可考虑轻仓试空，期权卖出虚值看涨。锌：欧洲的能源危机已经对锌供应构成重大威胁，在欧洲的其他冶炼厂几乎没有实现盈利。欧洲地区冶炼产能占比约全球的18%，目前有约一半的产能仍处于错峰生产的状态，如果进一步减产则将对供应造成重大影响。预计供应压力仍是驱动未来锌价可能上行的主要原因，操作上以回调买入为主，注意控制仓位严格止损，期权可考虑买入虚值期权对风险敞口行情进行保护。铝：供给端，目前国内供给端受高温限电的影响，产能有所减少。欧洲产能也因能源问题再度削减。需求方面，随着淡季的持续以及外部环境的恶化，加工行业订单情况较为疲软，且终端消费的复苏还需要时间以及更多刺激措施。库存方面，社会库存有所去化支撑铝价。目前沪铝盘面受限电等事件影响波动较大，建议单边投机回避，空近月多远月的跨期套利组合可继续持有，需关注限电事态的进一步发展，短期盘面利多因素较多。08合约上方压力位20000，下方支撑位17000。镍：本周调整，电解镍7-8月持续环比增产，国内期货库存一度增至3000吨上方，电解镍供应改善，现货升水回落。LME镍继续降库存至历史新低，低库存仍易引发高波动。从需求端来看，不锈钢供需双弱，8月排产总体下降，近期继续有减产发生，但因印尼资源回流社库回升。新能源汽车产业继续向好发展，三元材料对硫酸镍需求仍将回升，国内限电措施对下游影响超过上游。镍价近期围绕17万元波动，而整体仍在16-18.5万元间宽幅震荡。锡：供给方面，国内锡冶炼厂复产产能开始逐步投放市场。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，锡焊料企业开工依然维持低位。库存方面，上期所库存有所减少，LME库存维持高位，smm社会库存环比去库。目前现货成交也相对清淡，客户对高价接受度较低。锡在180000-20000元间震荡为主。铅：震荡延续，供应端，原生铅供应稳中有增，冶炼厂库存维持增加态势，冶炼厂出货积极性不高，报价略显坚挺，散单出货量有限；再生铅产能依旧过剩，炼厂库存较高，再生铅供应量充足；消费端，在消费恢复不及预期的情况下，前期大型铅蓄电池企业满产导致铅蓄电池库存较高，近日受限电影响开工率有所下滑，因此铅锭采购能力偏弱。库存因交割出库显著回升。近期铅料会延续震荡走势，铅2209合约回到震荡区14700-15300以内震荡。

　　wind煤焦钢矿本周下跌7.6%，收于652.7元/吨。原料跌幅较大，钢材也大幅调整。7月国内地产数据继续下行，降幅扩大，终端需求延续弱势，房地产保交楼政策推进较慢，同时全国性高温天气影响施工，限电在使部分钢厂减产同时也影响制造业开工。钢材产量继续增加，去库持续，总库存压力不大，原料端钢厂补库情况一般，铁矿石库存继续增加。短期弱需求压制黑色商品估值，但供应及库存压力较7月明显改善，在旺季需求情况得以验证前，黑色商品出现负反馈的可能偏低，后续钢厂复产若结束并再次减产，则黑色商品有望止跌，短期继续偏弱运行。

　　本周，尽管国际原油价格下行，SC原油受仓单注销和人民币贬值等因素影响，价格表现偏强；燃料类品种受自身供需关系影响，走势坚挺；下游化工品由于高温限电进一步抑制了需求恢复，叠加国际原油价格下行，导致化工品价格跌势明显。展望后市，SC原油短线预计维持高位震荡，但是国际原油走势仍然偏弱，总体趋势将维持震荡下行；燃料油方面，高硫燃油受高库存和产量提升影响，价格将受压制，低硫燃油受国内成品油带动表现偏强；苯乙烯计划外检修增加，且下旬需求预计环比好转，价格存止跌反弹预期；聚酯产业链方面，终端需求未见明显改善再叠加高温限电，对上游聚酯负反馈明显，另外PTA和乙二醇等部分检修装置重启，供应增加，使得聚酯产业链基本面仍然偏弱，价格将维持偏弱震荡。

　　受到主力合约移仓换月的影响，煤化工部分品种价格出现跳空，整体走势偏弱。焦煤、甲醇震荡整理运行，焦炭、PVC、纯碱、尿素价格则延续调整态势。焦炭二轮提涨虽已经落地，但下游焦化企业对焦煤采购仍偏谨慎，焦煤现货短期不具备大幅上涨的条件，盘面已经提前反应供应偏宽松的预期，01合约的操作思路以反弹逢高做空为主。由于焦炭价格上涨，下游钢厂利润压缩，钢厂有打压焦炭意愿，后期焦炭将有提降的可能，现货价格将再次转入下跌，01合约的操作思路以逢高做空为主。甲醇港口库存有所下滑，但仍保持在相对高位，近期市场缺乏利好刺激，期价短期或反复测试2400关口。下游需求跟进乏力，PVC库存消化速度缓慢，短期仍面临一定压力，加之业者预期偏空，PVC期价将考验6000关口支撑。光伏玻璃对纯碱需求保持升势，对于有补库需求的浮法玻璃企业和光伏玻璃企业来说，可择机把握盘面买入套保机会，以降低生产成本。尿素主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。

　　本周饲料养殖产业链走势分化，饲料端继续下探，而养殖端则表现为止跌反弹。饲料端来看，8月USDA供需报告意外上调美豆单产，新作油籽均有丰产预期，带动双粕价格走低，考虑空单继续持有。北半球天气主导玉米期价波动。美国以及欧盟天气有一定改善，叠加乌克兰谷物出口相对顺利对盘面有施压，不过美玉米以及欧盟优良率处于低位，对市场支撑仍在，国内玉米成本端支撑对新作玉米价格同样具备支撑。但目前国内玉米库存相对充足，玉米期价恐仍将走弱，以反弹做空思路看待。养殖端来看，能繁母猪的产能高峰过去，生猪的绝对出栏量可能也不会高于4月份，此外养殖户逐步盈利扩大，带动行业惜售及压栏情绪增加，近端需要着重关注8-9月份养殖户集中销售前期压栏大猪，带来的阶段性回调。鸡蛋基本面在8月份后可能逐步转为供需双强，节前集中淘汰老鸡可能为供给端带来一定改善，但本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。

　　本周生鲜果品走势有所分化，苹果表现强势，红枣继续震荡。苹果基本面情况来看，消费微幅好转与早熟苹果价格高位运行提振市场信心，期价呈现小幅走高态势；红枣市场来看，仓单压力与成本支撑博弈继续，期价窄幅震荡。后期来看，苹果持续支撑因子有待进一步验证，暂时维持上行空间有限的判断，红枣基本面因素仍不明朗，期价或继续区间震荡波动。本周软商品都呈现弱势波动。纸浆市场来看，需求弱势施压下，期价高位回落；橡胶市场来看，主产国供应回升施加压力，消费端表现不及预期，市场继续承压；白糖市场来看，消费端疲弱叠加外盘弱势施压，期价继续回落；棉花市场来看，美棉优良率偏低提振外盘拉涨，给国内带来一定信心，但是国内消费跟涨表现不足，期价冲高回落。后期来看，软商品板块承压因素延续，整体或继续区间内弱势波动。

　　【行情复盘】周内市场总体呈现冲高回落走势。上证指数前三个交易日震荡上行，周四周五则出现回落，周内波动幅度明显下降，且成交量明显放大。同时本周五期指合约完成交割。行业方面，申万一级行业下跌数量略多，行业差异也有一定上升。结合行业权重看，电力设备对四大指数均有一定带动力，食品饮料、医药生物则是主要拖累。期货市场情况显示，IM两个季月合约年化贴水率减小，IH全部期限合约年化升水率扩大，其他品种和期限合约年化贴水率扩大，IH合约已经出现全面升水。IC、IM远端合约年化贴水率仍位于6%和8%附近。IH/IC和IH/IM多数期限比价和价差较前一周五下降，短期暂维持观望态势，等中长期上行趋势明确。成交持仓方面，IF和IC合约期末持仓量下降同时日均成交量上升，IH和IM合约期末持仓量和日均成交量则均有上升。资金方面，主要指数资金全面流出，海外资金日均继续流入。【重要资讯】消息面上看，美国经济下行趋势不变，但暂无加速下行担忧，就业强势有助于稳定消费。房地产受利率抬升影响需保持关注。美联储7月会议纪要以及官员表态显示其内部对9月加息幅度分歧扩大。目前市场对9月加息50BP和75BP的预期均为50%，9月中旬公布8月美国CPI至9月下旬会议期间市场或面临波动加大风险。外盘小幅反弹对国内市场影响略偏多。国内方面，7月主要经济数据表现不佳，产出端尤其制造业相对稳定，需求受基建支持、房地产拖累，消费维持平稳。7月银行结售汇逆差受银行自身购汇推动。全国财政收支增速回升、赤字下降。央行本周逆回购维持等量续作，但MLF缩量续作，净回笼资金2000亿元。同时央行超预期调降MLF和逆回购利率10BP，给金融市场带来比较明显利好影响。且此次降息后，下周LPR大概率将会相应调降，降低社会融资成本的同时有助于房地产销售企稳。预计货币政策继续维持宽松方向。国务院总理要求6省加大政策力度，盘活债务空间。工信部要求扩大汽车、家电、绿色建材等商品消费。总体上看，补库存进程放慢叠加天气因素影响，短期内经济或仍维持弱势，政策进一步宽松有助于稳定预期，但仍需关注实际刺激效果。经济基本面对股指的支持仍偏弱，基本面消息进入真空期，仍需关注是否有更多政策指引。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场的主因，基本面预期对市场利多程度下降，政策支持力度和房地产表现仍为关键，同时警惕海外风险。【交易策略】技术面上看，上证指数周内冲高回落，周K线主要技术指标多有回落，短线点附近前期震荡平台上沿位置压力明显，需要继续关注该位置，震荡下沿3260点为短期支撑，主要支撑则仍在3163点附近，预计指数暂能维持震荡走势。中期来看，指数重回横向震荡，2863点附近中期底部已经确认，中期压力仍在3731点前高。操作方面，主要指数走势分化稍有下降，但IF和IH反弹幅度仍不及IC和IM。IF和IH短线暂维持观望，中期多头仓位继续持有。IM继续高抛低吸择机做多。期现套利方面，IC、IM远端反套空间仍在6%和8%左右，资金成本合适可参与，贴水方向将继续收窄。跨品种方面，预计IH/IC和IH/IM比价和价差持续在低位震荡，短期暂时观望，等待中长期上行趋势明确。

　　【行情复盘】本周国债期货大幅走高，其中10年期主力周涨0.90%；5年期主力周涨0.60%，2年期主力周涨0.25%。周内现券市场国债收益率普遍回落13-15bp。【重要资讯】受国内疫情散发、高温多雨以及世界经济复苏放缓等因素影响，7月份主要经济指标均出现下行且低于市场预期，固定资产投资、规模以上工业增加值、社会消费品零售同比增速均有所回落，且不及市场预期。上周央行对月内到期的6000亿元MLF进行4000亿元缩量续作，但中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作利率均下降10个基点，央行超预期降息。目前资金淤积于银行体系，市场资金仍然充裕，货币市场资金利率处于较低位置运行，货币市场资金利率小幅回升，DR001上行至1.2%上方，DR007上行至1.4%上方，整体资金环境仍然有利于金融机构加杠杆操作。海外方面，美联储7月议息会议纪要强调未来加息步伐将会视经济数据所决定，本次会议纪要整体略偏，近期美国物价数据大幅回落，工业数据好于预期，就业和制造业等经济数据表现强劲，零售数据表现偏弱，美联储官员继续发表鹰派货币政策观点，美元指数与美债收益率有所回升，中美长期国债收益处于小幅倒挂状态。【交易策略】总体来看，本周国债期货价格大幅走高，国内金融统计数据新增社融与人民币大幅不及预期，国内实体经济数据数据多数走低亦不及预期，叠加央行超预期调降OMO与MLF操作利率，国债收益率打开下行空间，国债期货价格大幅走低。从金融市场来看，市场风险偏好较低，与大宗商品价格走势疲弱，跷跷板效应下国债配置价值仍然较高。近期市场交易逻辑依然是对经济修复缓慢下政策宽松预期。近期国内不断出台需求端支持政策，宽信用依然是下半年政策重心，短期收益率大幅下行后进一步回落空间有限，我们不建议追高。操作上，交易型资金建议等待调整买入，持债机构可利用价格高点做好风险管理和久期调整。

　　【行情复盘】本周，沪深300指数跌0.96%，报4151.07。上证50指数跌1.65%，报2750.63。中证1000涨0.01%，报7234.4。【重要资讯】商务部：1-7月，全国实际使用外资金额7983.3亿元人民币，按可比口径同比增长17.3%；工信部召开部分省市工业经济形势分析视频会议，引导扩大汽车、家电、绿色建材等大宗商品消费需求；统计数据显示北向资金合计净买入17.12亿元，其中沪股通净买入26.81亿元，深股通净卖出9.69亿元。北向资金成交金额1094.54亿元；周五早盘，在岸、离岸人民币对美元下跌均超200点，在岸一度跌至6.8140，创2020年10月以来新低。【交易策略】股指波动率回落，波动率后期有望维持震荡回升的走势，中期以做多波动率策略为主，短期可卖出近月认购期权。推荐策略：300ETF期权：卖出8月认购期权4.5。股指期权：卖出8月4500认购期权。上证50ETF期权：卖出8月3.1认购期权。中证1000股指期权：卖出8月7500认购期权。

　　【行情复盘】本周国内商品期权各标的多数下跌。期权市场方面，商品期权成交量回升。目前原油、铜、塑料等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、PVC等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、菜粕、LPG、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波有所回落，整体仍延续高位震荡。【重要资讯】宏观市场方面，美联储7月会议纪要显示多位委员担心货币政策过度紧缩，未来某个时候会放缓加息步伐。市场关注美联储未来加息路径，并等待下周的央行杰克逊霍尔年会。上周三的CPI与周四的PPI数据均显示美国通胀可能见顶。国内方面，7月各项经济数据低于市场预期，央行MLF和逆回购意外降息10bp。7月CPI、PPI数据低于预期，7月PMI数据也低于市场预期。7月社融数据低于预期，国内需求不足，未来货币政策实施空间仍较大。中国7月贸易顺差为1012.6亿美元，再创历史新高。未来若海外进入深度衰退，对出口将造成一定影响。此外，国内疫情反弹，稳增长形式仍较为严峻。【交易策略】总的来看，当前市场风险偏好回落，策略上建议还是以防御性策略为主。抄底的投资者建议使用期权工具，并严格控制仓位。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注黄金、原油、棕榈油、两粕等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、棕榈油、铁矿、甲醇等高波动的期权品种。最后，对于单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

　　从国内情况来看，经过了将近一周的全市静默封控之后，义乌市政府在8月15日下发了《义乌市解除静默管理镇街工业企业复工复产方案》，分阶段、分类别、分区域放松管控限制并逐步推动产能回升。一是建立“全国通行证”物流保畅机制。工业企业可通过浙江省重要物资运输车辆系统由市经信局在线审批申领“全国通行证”，凭证可通行全国。自8月11日静默管控以来，工业企业货物运送达7431辆（次）。二是建立物资中转站中转机制。在金东、浦江等与义乌交界处运行重要物资中转站，采用“货车接驳+换人不换车”的方式，解决义乌市内与市外企业之间的物流问题，消除货车司机来义后顾之忧，近日已完成货物中转229车次。三是建立市内物流审批机制。解除静默管理区域内的货物运输可有序运行。静默管理区域内的企业货物运输按照《义乌市逐步恢复产业链保供保畅方案》批准后可畅行。随着义乌封控逐步得到放松，货运流量也将逐步恢复。义乌被誉为中国小商品之都，长期封控必将影响浙江经济发展以及宁波舟山港的集装箱发运量。随着封控放松，浙江整车货运流量指数触底反弹，8月18日回涨至100.48点，相比8月16日阶段性低点上涨12.4%。全国整车货运流量指数也从周中开始实现反弹。跨太平洋航线：本周，班司在中国→美西航线%，其中上海→美西航线%。下周，班司在中国→美西航线TEU，其中上海→美西航线条航线条。美国消费有所回暖，7月美国零售总额录得5967.65亿美元，同比增长10.08%，近5个月首次两位数增长，不过环比增长0.03%，创近7个月最低；8月美国密歇根大学消费者信心指数录得55.1，连续两个月回升。亚欧航线：本周，班司在中国→北欧航线%，其中上海→北欧航线%。下周，班司在中国→北欧航线TEU，其中上海→北欧航线条航线条。欧洲经济总体并不景气，英国二季度季调GDP录得5687.19亿英镑，同比增长2.9%，为近五个季度最低增速；环比下降0.1%，打破了连续四个季度环比正增长的趋势。具体到分项来看，居民和政府最终消费支出下降是导致GDP环比回落的主要原因。英国最大的港口弗利克斯托港的2000多名工人极有可能从本周日开始，将持续8天，英国第二大港口利物浦港也有可能在月底。届时会加剧英国港口的拥堵问题，影响大量货物的集疏运。总体来看，由于通胀高企，欧美央行将维持鹰派的货币收紧政策，需求增速将大幅下降，同时国内经济难以在短期内得到明显复苏。中国对欧美出口有可能出现供需双弱的局面，利空亚欧和跨太平洋航线月底前，欧美集运市场有进一步回落的可能，下一波反弹可能要待到中秋假期和国庆假期之前，但是反弹力度会较为有限。

　　【行情复盘】本周，初请失业金人数、制造业指数、工业生产指数等美国经济数据表现偏强，叠加美联储官员鹰派货币政策讲线月加速加息预期升温，美元指数和美债收益率均表现强劲，持续上涨，对贵金属形成强负面冲击。本周，现货黄金整体在1751-1803美元/盎司区间弱势运行，周跌幅在2.7%左右；现货白银表现弱于黄金，整体在19.25-20.88美元/盎司区间弱势运行，周跌幅在7.2%左右。沪金沪银方面，沪金沪银本周跟随国际贵金属，维持弱势行情，但是因为汇率偏弱表现强于国际贵金属，沪金本周跌0.81%至387.56元/克，沪银跌3.82%至4300元/千克。【重要资讯】①美国初请失业金人数三周以来首次下降。美国劳工部周四公布的数据显示，截至8月13日当周，首次申请失业救济人数减少2000人，至25万人。初请失业金人数下降表明劳动力需求依然健康，因企业试图在劳动力短缺持续的情况下吸引和留住员工。费城联邦储备银行周四公布的数据显示，制造业当前评估指数从-12.3升至6.2，高于所有经济学家的预估，不过衡量未来6个月景气度的指标连续第三个月低于零。②多位美联储官员亦发表鹰派言论，“鹰王”布拉德表示，倾向于在9月加息75个基点，并认为美国经济还没度过通胀飙升中最严重的阶段。卡什卡利也表示，美联储需要尽快将非常非常“高的通胀率降下来，甚至不惜以可能引发经济衰退为代价；要做更多的工作来降低通胀。③8月3日至8月9日当周，黄金投机性净多头增加18525手至142851手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性增加1905手至2879手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。【交易策略】美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。政策加速收紧预期逐步被计价和降温，经济衰退担忧加剧，避险需求增加，连续下跌的贵金属反弹。近期，因为美联储政策收紧预期再度升温，贵金属趋于偏弱走势，但是下方空间有限，后市配置价值依然较高。中长期趋势来看，经济衰退预期下，白银因经济衰退和有色板块走弱表现会弱于黄金。前期美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，伦敦金现核心支撑位依然为1675美元/盎司，此支撑位依然为牛熊转化关键点位；关键点位当前依然是有效支撑，随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，黄金触底反弹，上方继续关注1800美元/盎司整数关口和1875美元/盎司关键位置；其配置价值依然高于其他大宗商品，短期回落不改整体观点，建议逢低配置。沪金上方继续关注400元/克关口，下方关注365元/克的支撑。白银前期因为经济弱势和有色板块弱势表现偏弱，上方关注23美元/盎司位置（5000元/千克）；下方继续关注18.5美元/盎司（4000元/千克）支撑，核心支撑位为17.5美元/盎司（3800元/千克）。白银中长期的配置价值依然偏低。黄金期权方面，建议近期卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如卖出AU2210P364合约。

　　【行情复盘】本周沪铜震荡偏弱，截至周五收盘，主力合约CU2209收于61980元/吨，周度跌1.51%。现货方面，8月19日上海有色1#电解铜均价62935元/吨，较8月12日跌105元/吨；洋山铜平均仓单溢价112.5美元/吨，较8月12日涨15美元/吨。【重要资讯】1、宏观：美联储17日公布的7月货币政策会议纪要显示，在通胀率大幅下降之前，美联储可能不会考虑停止加息举措，并认为一旦公众开始质疑美联储充分调整政策立场的决心，通胀上升可能就会变得根深蒂固，加息预期再度升温。2、供应端：据Mysteel，8月电力供应紧张局势延续；自8月初，华中地区、华东地区电力供应紧张信号频出，各地开始出台相应解决措施，从而使地区当中铜冶炼企业电解环节遭受明显影响；由于铜冶炼企业电解环节需要保障电流稳定，因此一旦出现间歇性供应中断，对其电解铜产出将产生明显损失；部分铜冶炼企业由于担心电解铜产出，已开始对外宣布长单供应遇不可能抗力而难交付。据调查，8月因电力供应紧张而造成电解铜产出下降影响，其湖北市场当月预计下降1.5~1.8万吨；安徽市场当月预计下降1.2万吨；浙江市场当月预计下降0.5~0.8万吨。3、需求端：国家统计局数据显示，2022年7月全国铜材产量188.5万吨，1-7月铜材产量1219.1万吨。其中，1-7月江苏和广东铜材产量同比分别增长6.60%和7.27%，江西铜材产量同比下降14.32%。4、库存端：据Mysteel，8月18日国内市场电解铜现货库存5.87万吨，较11日降0.32万吨，较15日降0.30万吨；上海库存4.32万吨，较11日降0.35万吨，较15日降0.19万吨；广东库存0.83万吨，较11日增0.07万吨，较15日降0.01万吨；江苏库存0.47万吨，较11日增0.03万吨，较15日降0.08万吨。冶炼企业产出因电力供应紧张而受损，库存继续下降。【交易策略】美联储17日公布的7月货币政策会议纪要进一步显示出控制通胀的决心。此外，最新公布的中国投资、消费、社融数据均不及预期，后续宏观面驱动力不足。从基本面来看，国内因电力紧张多地下发限电通知，包括华东和四川等地，对上下游均有一定影响，从SMM的调研来看对上游冶炼的影响要更严重，不过与过去能耗双控下的限电不同，此轮限电的原因是异常高温导致多地电力负荷过高所致，相信未来随着气温的下降，限电情况将有所好转，预计对基本面的影响将小于去年。考虑到宏观因素近期有转弱的风险，且目前基本面支撑也较弱，可考虑轻仓试空，期权卖出虚值看涨。

　　【行情复盘】本周沪锌冲高回落，截至周五收盘，ZN2209收于24860元/吨，周跌幅1.19%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价24860元/吨，较上周五跌630元/吨。【重要资讯】1、政策面：8月18日，工信部召开部分省市工业经济形势分析视频会议。会议指出，要着力挖掘市场需求潜力，推动重大投资项目尽快形成实物量，引导扩大汽车、家电、绿色建材等大宗商品消费需求。针对企业反映的涉企乱收费、乱罚款和拖欠账款等问题加强清理整治，切实减轻企业负担，要持续抓好迎峰度夏期间电力保障。抓好重点医疗物资供需衔接，抓好重点产业链供应链稳定畅通，强化区域间、上下业信息共享和协同配合。2、供应面：据统计局，中国7月锌产量为52.2万吨，同比减少7.1%。1-7月锌产量累计为378.3万吨，同比下滑2.5%。比利时公司Nyrstar周二表示，将从9月1日起对其在荷兰的Budel锌冶炼厂进行保养和维护，理由是“各种外部因素”。3、需求端：本周涂镀市场价格稳中偏弱。具体来看，具体来看，截止目前全国DX51D+Z1.0*mm市场均价为4909元/吨。本周由于高温天气持续影响，市场整体需求依旧表现不佳，下游采购情绪偏弱，贸易商出货节奏不佳，价格上行空间仍受到压制。同时据贸易商反馈，近期市场心态较悲观，市场高价资源低靠，成交疲态尽显，价格维持低位，贸易商销库为主。且由于目前临近钢厂出结算价格，市场商家出于资金、库存等压力，操作上偏出货去库回笼资金为主。4、库存端：据Mysteel，8月18日中国锌锭总库存12.53万吨，较（8/15）减少0.29万吨，较（8/11）增加0.05万吨。【操作建议】美联储17日公布的7月货币政策会议纪要显示，在通胀率大幅下降之前，美联储可能不会考虑停止加息举措，并认为一旦公众开始质疑美联储充分调整政策立场的决心，通胀上升可能就会变得根深蒂固。加息预期再度升温，美元指数反弹。近期随着市场对Budel锌冶炼厂停产维护的信息消化，盘面存在多头获利了结的迹象。而此次Budel冶炼厂今年以来也处于低产能运行的状态，对基本面的影响程度要弱于去年10月份。不过后续仍需警惕欧洲能源危机对当地供应的影响，目前欧洲电费、天然气价格远超去年同期水平，随着能源危机愈演愈烈，未来欧洲减产的概率仍不容小觑。此前近期嘉能可亦警告称，欧洲的能源危机已经对锌供应构成重大威胁，在欧洲的其他冶炼厂几乎没有实现盈利。欧洲地区冶炼产能占比约全球的18%，目前有约一半的产能仍处于错峰生产的状态，如果进一步减产则将对供应造成重大影响。预计供应压力仍是驱动未来锌价可能上行的主要原因，操作上以回调买入为主，注意控制仓位严格止损，期权可考虑买入虚值期权对风险敞口行情进行保护。

　　【行情复盘】本周铅价下调，沪铅Pb2209，周度高点至15230，收于14960元/吨，跌2.32%。【重要资讯】据SMM调研，山西废电瓶流向河南地区较多，因此山西地区再生铅炼厂多从山东、河北地区采购原料。安徽部分厂家受到当地限电政策的影响，对部分企业造成对正常生产时约20-40%的日产量减量。据SMM调研，截止8月19日，SMM五地铅锭库存总量至7.65万吨，较上周五（8月12日）环比下降6400吨；较周一（8月15日）下降1200吨。据调研，近日高温天气频发，多地进行限电，铅产业链上下游企业均有受限，包括原生铅、再生铅和蓄电池等板块，铅锭供需两淡。后续关注交割资源出库后，在出口窗口改善下，是否出现出口回升。据SMM 调研，宁夏某再生铅炼厂新建设备预计8月中旬投产，或将影响产量600吨/天。【操作建议】美元指数回升，美联储会议纪要显示联储官员担心过度加息，9月加息75bp概率下降，继续关注近期联储官员表态。欧洲能源问题影响还在，但衰退忧虑升温，有色涨跌互现。供应端，原生铅供应稳中有增，冶炼厂库存维持增加态势，冶炼厂出货积极性不高，报价略显坚挺，散单出货量有限；再生铅产能依旧过剩，炼厂库存较高，再生铅供应量充足；消费端，在消费恢复不及预期的情况下，前期大型铅蓄电池企业满产导致铅蓄电池库存较高，近日受限电影响开工率有所下滑，因此铅锭采购能力偏弱。库存下降。近期铅2209合约回到14700-15300以内延续震荡。

　　【行情复盘】本周沪锡主力合约2209整体呈现窄幅震荡行情，收于198500元/吨，环比下跌5880元/吨，幅度2.88%。【重要资讯】1、 当地时间8月16日，俄罗斯天然气工业股份公司警告称，今年冬天欧洲天然气价格可能会飙升60%，超过4000美元/千立方米（约合人民币27.1元/立方米） 2、 鲁索洛沃（Rusolovo）从第一季度的低迷中恢复过来，第二季度业绩与去年持平。第二季度锡产量为 712 吨，同比持平，环比增长约 31%。然而，鲁索洛沃今年开采的矿石明显增多，这表明矿的品位降低。3、 恒星资源（Stellar Resources）报告称，在其海姆斯柯克（Heemskirk）项目的两个新钻孔中发现了大量的锡。4、 2022 年第二季度，雷尼森（Renison）矿生产了约 2,154 吨锡，比第一季度下降了13%。5、 根据佤邦财政部发布的文件，佤邦中央经济计划委员会从7月1日起将矿产品出口综合关税由25%上调至30%。缅甸是目前全球最重要的锡矿产地之一，缅甸的大部分锡精矿来源于佤邦地区的矿山。【交易策略】本周美元指数继续走强，欧洲能源危机发酵，带给有色盘面多空影响交织。供给方面，生产企业在8月集中复产，供给压力将会凸显。由于内外价差收窄，6月精炼锡进口量显著回落，7-8月预计还将继续减少。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，下降幅度超市场预期。库存方面，交易所库存在近日有所下降，smm社会库存环比小幅去库，也对锡价形成一定支撑。整体上全球衰退逻辑依然压制外盘锡价，再通过进口利润影响内盘价格。整体上全球衰退逻辑依然压制外盘锡价，再通过进口利润影响内盘价格。锡价当前底部持续盘整，基本面缺乏矛盾点，盘面的驱动力更多的还是宏观影响及资金作用。技术上，沪锡还未能摆脱底部区间，关注20万一线压力水平。

　　【行情复盘】本周沪铝主力合约AL2209先抑后扬再回落，整体上波动幅度有所扩大，波动重心小幅下移。主力合约2209报收于18425元/吨，周跌幅1.6%。【重要资讯】宏观方面，本周美国零售销售数据不及预期，但市场反应较为平淡，美元指数本周继续上行，给有色盘面带来一定压力。欧洲方面深陷能源危机困扰，电解铝减产进一步扩大，未来高耗能产业还将面临较大压力。供给方面，四川因限电所带来的的停产持续增加，加上前期事故停产，迄今为止有40-50万吨产能停产，未来或将进一步增加，短期内供给端缩减预期凸显。需求方面，下游加工企业开工情况也受到限电影响有所下滑。本周smm国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下滑0.1个百分点至65.7%。出口方面，由于沪铝比值偏低，原铝进口窗口基本关闭。另外国外需求较差也造成了出口型企业订单数量减少。库存方面，2022年8月18日，SMM统计国内电解铝社会库存68万吨，较上周四库存减少1.3万吨，较去年同期库存下降6.3万吨，较7月底月度库存总计累库1万吨。社会库存小幅去库，利多铝价。【交易策略】整体上看，目前沪铝盘面受宏观以及减产等事件影响波动较为剧烈，建议单边投机回避，可以考虑跨期套利策略，空近月多远月。09合约上方压力位20000，下方支撑位18000。期权方面，建议可以卖出深度虚值期权以赚取额外权利金收益。

　　【行情复盘】本周镍价下跌，最高180000，收于171580，跌5.31%。【重要资讯】1、国际镍研究组织（INSG）公布的数据显示，2022年6月全球镍市供应过剩量扩大至20500吨，5月修正后为过剩19500吨。2022年1—6月，全球镍市供应过剩30800吨，上年同期短缺125500吨。2、世界金属统计局（WBMS）公布的报告显示，2022年1-6月期间全球镍市供应短缺4.98万吨，2021年全年为供应短缺14.68万吨。截至6月底，LME可报告库存（包括注销仓单）较上年同期减少3.42万吨。今年前6个月，全球精炼镍产量总计为136.5万吨，需求为141.49万吨。1-6月期间，全球矿山镍产量为147.26万吨较上年同期增加19.5万吨。中国冶炼厂精炼镍产量减少3.0万吨，表观需求为76.13万吨，较上年高出3.9万吨。印尼冶炼厂精炼镍产量为50.64万吨，较上年同期高出近20%。今年前6个月，全球表观需求同比增加7.3万吨。今年6月全球镍产量为24.53万吨，需求为24.47万吨。【交易策略】镍价主力合约宽波动震荡下探。本周宏观情绪继续影响较大，美国加息预期变化及节奏继续影响市场，美元指数整理偏强令有色承压。能源问题及低库存继续带来支持，镍受到波及影响但因影响非直接，持续时间较短且弱。供给端来看，镍生铁国内减产，印尼镍产能过剩，进口镍生铁持续回流增加供应，镍生铁相对过剩，镍产业链重心中长期仍趋于下移。电解镍7-8月持续环比增产，国内期货库存一度增至3000吨上方，电解镍供应改善，现货升水回落。而LME镍继续降库存至历史新低，目前仅约56000左右，低库存仍易引发高波动，震荡去库存节奏仍可能延续。从需求端来看，不锈钢供需双弱，8月排产总体下降，300系略有回升，近期继续减产但库存因印尼资源回流而回升。新能源汽车产业继续向好发展，三元材料对硫酸镍需求仍将回升，国内限电措施对下游影响超过上游。镍价近期围绕17万元波动，而整体仍在16-18.5万元间宽幅震荡，流动性预期和产业面变化共振波动延续。

　　【行情复盘】不锈钢本周收跌。最高涨至15850，最终收于15260，跌2.71%。【重要资讯】1、华东限电对不锈钢影响：宏观经济影响之下，目前出口订单多有减量，整体仍以内需为主。在起伏疫情的影响下，国内需求也始终未见明显好转，下游客户采购谨慎为主，多为急单采购。此番高温影响下电力相关问题，对竞争力较弱的小型企业影响居多，而小型企业订单多为经济型产品，在跌价态势之下，多有稳价作用。总结：华东地区高温之下，多采取企业错峰用电。多影响小型企业，中大型企业多以保生产为主。2、2022年8月18日，全国主流市场不锈钢社会库存总量88.14万吨，周环比上升3.26%，年同比上升22.88%。其中冷轧不锈钢库存总量40.91万吨，周环比上升4.27%，年同比下降3.04%，热轧不锈钢库存总量47.22万吨，周环比上升2.40%，年同比上升59.90%。本周全国主流市场不锈钢社会库存整体到货为主，300系及400系资源增加，200系资源消化明显。其中300系冷轧资源增库最为明显，以印尼资源回流增量为主，主要体现在佛山市场及无锡市场。2022年8月18日，无锡市场不锈钢库存总量47.57万吨，增加24291吨，增幅5.38%。200系周内以广西钢厂部分到货为主，200系延续稳价，受整体行情影响现货消化有限，热轧需求更弱，整体增幅4.67%；300系周内冷轧以印尼资源增量为主，大厂及广西钢厂也有部分增量，热轧以大厂和广西、华东钢厂增量为主，周内行情延续弱势，询单及成交偏淡，整体增幅7.22%；400系方面，周内由于大厂均有减产，到货放缓，加之九月份传统消费旺季刺激，出现少量需求采购，整体降幅1.63%。3、不锈钢期货仓单不锈钢3295，本周仓单降1219。【交易策略】不锈钢重心进一步震荡下移。不锈钢厂利润不佳，8月粗钢排产进一步下降，近期300系仍有进一步减产消息出现。本周社会库存回升，印尼资源到货增加。期货仓单继续下滑。镍生铁成交价近期低位徘徊，不锈钢成本支撑进一步偏弱。不锈钢期货需求不振，库存累积，基差震荡波动，近期波动区间料下移至14800-16000间，在上沿突破前仍以偏空趋势对待。

　　【行情复盘】期货市场：螺纹钢期货主力合约本周下跌4.8%，收于3929元/吨。现货市场：本周价格下跌，成交转弱，全国高温及疫情影响消费，下游施工情况一般，北京、上海地区螺纹现货价格分别跌至4030元和4160元/吨。【重要资讯】本周，钢材总库存量1650.12万吨，周环比减少52.23万吨。其中，钢厂库存量476.61万吨，周环比增加2.1万吨；社会库存量1173.51万吨，周环比减少54.33万吨。本周，Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4278元/吨，环比上周增加73元/吨。平均利润亏损41元/吨，谷电利润为64元/吨，环比上周下降73元/吨。受持续高温天气影响，川渝地区主要钢材市场、加工厂、库房等普遍采取错峰用电安排，冷轧、镀锌板卷开平、分条等加工均无法正常工作，仅有行吊能正常进行用电，部分企业考虑到订单交付时间问题。【交易策略】本周螺纹结束震荡走势，大幅下跌，需求不足仍是主要原因。7月国内地产数据再次走弱，开工及销售同比降幅扩大，旺季需求回升迹象不明显，对市场情绪有一定影响。从现货数据看，产量继续增加，接近270万吨，但利润已大幅下降，近期废钢价格大涨，电炉成本随之抬升，电炉利润回落，焦炭二轮提涨后，高炉即期利润相比前期也明显下降，价格及利润持续走低，结合近期多地限电影响，复产进度可能放缓。需求环比增加，好于市场预期，去库幅度高于上周，总库存同比较低，库销比压力下降。短期需求问题再次引发悲观预期，高温天气结束前，现货需求较差，使螺纹价格在接近电炉成本后难以继续上涨，并承压走弱，但产量依然较低，同时库存情况明显改善，伴随利润大幅下滑及需求转弱，钢厂若开始重新减产，则螺纹可能会重新获得支撑，在看到旺季需求大幅下降前，负反馈重现的概率或偏低，10合约跌破20日均线，焦炭开始提降，短期走势偏弱，下周产量若重新回落，则尝试逢低做多。

　　【行情复盘】期货市场:热卷本周冲高回落，2210合约跌幅为6.36%。现货市场：本周钢材各品种现货价格窄幅波动，整体重心走低。其中天津地区热卷较上周下跌150元/吨，北京地区热卷价格较上周下跌80元/吨，唐山地区热卷价格较上周下跌150元/吨。邯郸地区热卷价格较上周下跌90元/吨，石家庄热卷价格较上周下跌90元/吨。【重要资讯】1、8月19日，交易商协会召开民营房企座谈会，再谈增信支持发债融资。2、8月18日，工信部：引导扩大汽车、家电等大宗商品消费需求。3、近日，川渝高温波及部分汽车产业链，有供应商自备发电保供应。4、8月19日，国家电网：应对用电高峰试点推行电动汽车错峰充电。【交易策略】期价带动市场投机情绪一般，当前热卷现货成交有所缩量。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。板材厂周产量环比大幅回落，库存小幅回落，表观需求环比再度走强。上半年经济数据公布，整体偏弱，7月房地产、消费有一定改善，但持续性待观察，疫情好转后，下游改善幅度目前有限。短期国际加息预期摆动，不确定性因素仍然较多，现实高温需求淡季，技术上，跌破前期平台区，走势转弱，操作上空单谨慎持有，不考虑周减产数据有误问题，减产背景下价格下方空间有限。

　　【行情复盘】期货市场：锰硅盘面本周持续走弱，主力合约累计下跌5%收于7022。现货市场：近期锰硅现货市场持续走弱，本周初暂维持稳定后部分主产区价格再度松动。截止8月18日，内蒙主产区锰硅价格报7080元/吨，周环比下跌20元/吨，贵州主产区价格报7150元/吨，周环比下跌50元/吨，广西主产区报7200元/吨，周环比持平。【重要资讯】央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。据中钢协统计，8月上旬重点钢企日产粗钢194.33万吨，环比增加2.81%。7月粗钢产量为8143万吨，环比下滑10.3%，同比下滑6.4%。据测算，7月日均粗钢产量为263万吨，6月日均产量为302万吨。2022年7月份居民消费价格同比上涨2.7%，预期2.9%，前值2.5%，环比上涨0.5%。2022年7月份工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，预期4.9%，前值6.1%，环比下降1.3%。内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。据Mysteel调研，7月国内钢厂厂内硅锰库存均值为19.11天，环比下降13.14%，同比下降7.68%。本周全国锰硅供应139090吨，周环比下降0.35%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为33.72%，周环比下降0.65个百分点；日均产量为19870吨，周环比减少70吨。本周五大钢种产量环比增加9.15万吨，对锰硅的需求环比增加1.67%至133853吨。最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量217500吨，环比减少33900吨。河钢8月锰硅钢招7400元/吨，环比和同比均下调550元/吨。8月钢招采量19700吨，环比减少3100吨。山东某钢厂8月锰硅钢招价格7390元/吨，招标量9700吨，承兑含税到厂。根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。8月South32对华高品澳块装船报价7.3美元/吨度，环比下跌0.3美金/吨度，南非半碳酸5.2元/吨度，环比持平。Juptier8月对华Mn36.5%南非半碳酸块5.1美元/吨度，环比下降0.3美元/吨度。UMK2022年8月对华锰矿装船报价Mn36%南非半碳酸块为5.1美元/吨度（环比下跌0.2美元/吨度）。康密劳8月对华加蓬块报价6.65美元/吨度（环比下降0.35美元/吨度），加蓬籽6.45美元/吨度，环比下降0.35美金/吨度。UMK9月对华锰矿装船报价Mn36%南非半碳酸块为4.5美元/吨度，环比下降0.6美元/吨度。Juptier9月对华Mn36.5%南非半碳酸块4.5美金/吨度，环比下调0.6美元/吨度。锰硅盘面本周持续走弱，现货市场部分主产区价格出现松动。市场对终端需求的旺季不旺再度产生担忧使得黑色系产业链价格的负反馈再度开启，铁合金价格再度承压。但本周成材表需出现止跌回升，钢材库存进一步去化，盘面钢厂利润被动修复，给予未来炉料端价格上行空间。锰硅自身供需结构偏宽松，本轮主流大厂钢招量价齐跌。河钢8月锰硅钢招本轮7400元/吨，环比和同比均下调550元/吨。本轮钢招采量19700吨，环比减少3100吨。其他钢厂本轮采价也多围绕7400元/吨附近展开。但近期锰硅自身供需结构出现改善迹象，最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量217500吨，环比减少33900吨。当前锰硅厂家开工意愿仍不强，本周全国锰硅供应139090吨，周环比下降0.35%，产量增幅继续收窄，短期不具备集中复产的条件。但钢厂近期产量持续回升，本周五大钢种产量环比增加9.15万吨，对锰硅的需求环比增加1.67%至133853吨。锰硅基本面继续走强。成本方面，焦炭价格近期出现两轮提涨，但锰矿现货价格继续承压。【交易策略】锰硅当前供强需弱的格局仍维持，钢厂利润处于偏低水平，锰硅价格短期承压。

　　【行情复盘】期货市场：硅铁盘面本周持续下挫，主力合约累计下跌6%收于7584。现货市场：硅铁现货市场本周再度转跌。截止8月19日，内蒙古主产区硅铁报7550元/吨，周环比下跌150元/吨，宁夏中卫报7550元/吨，周环比下跌100元/吨，甘肃兰州报7500元/吨，周环比下跌100元/吨。【重要资讯】央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。据中钢协统计，8月上旬重点钢企日产粗钢194.33万吨，环比增加2.81%。7月粗钢产量为8143万吨，环比下滑10.3%，同比下滑6.4%。据测算，7月日均粗钢产量为263万吨，6月日均产量为302万吨。2022年7月份居民消费价格同比上涨2.7%，预期2.9%，前值2.5%，环比上涨0.5%。2022年7月份工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，预期4.9%，前值6.1%，环比下降1.3%。内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。8日西北某大厂硅铁减产20%，持续时间待定。湖南某钢厂硅铁本轮钢招价格8000元/吨，环比下调150元/吨，数量500吨，承兑含税到厂。武钢8月硅铁招标定价7800元/吨承兑送到。宁夏某大型硅铁生产商停产一台40500KVA矿热炉，合计停产6台硅铁矿热炉。当前宁夏中卫除茂烨以外其他硅铁厂家全部停炉。河钢硅铁8月钢招价格8000元/吨，环比下降200元/吨。采购量2100吨，环比减少160吨。2022年6月硅铁出口总量59848.68吨，较5月出口量下降近2万吨。据Mysteel调研，7月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.51天，环比下降8.53%，同比下降3.42%。7月份乘用车市场零售达到176.8万辆，同比增长17%，环比下降9%。最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量6.9万吨，环比增加5.66%。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为38%，周环比下降2.17个百分点，日均产量13356吨，环比下降445吨。全国周度产量9.3万吨，周环比下降0.3万吨。本周五大钢种产量环比增加9.15万吨，对硅铁的需求环比增加3.24%至23435.6吨。硅铁盘面本周持续下挫，现货市场价格再度转跌。市场对终端需求的旺季不旺再度产生担忧使得黑色系产业链价格的负反馈再度开启，炉料端价格集体承压。但本周成材表需出现止跌回升，钢材库存进一步去化，盘面钢厂利润被动修复，给予未来铁合金价格上行空间。本周全国硅铁供应未能延续宽松趋势，周度产量下降至9.3万吨。宁夏主产区8月底将开启复产，市场担忧供应端压力将逐步回归，但短期来看增量空间有限。8月本轮主流大厂钢招延后且缩量，主流大厂本轮钢招价格环比下降200元/吨至8000元/吨，量价齐跌。金属镁需求当前处于季节性淡季，镁价走势疲弱，临近成本线月出口开始出现回落，后续海外需求或将进一步转弱。硅铁厂家厂内库存出现累库，最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量6.9万吨，环比增加5.66%。但近期五大钢种产量持续回升，随着钢厂利润改善，对9月钢招相对乐观。兰炭价格止跌回升，焦炭价格开启第二轮提涨，硅铁成本端上移。【交易策略】硅铁厂家复产增多，但五大钢种产量本周继续回升，随着终端需求走出淡季，钢厂利润空间改善，9月硅铁钢招有望好转。硅铁价格短期下挫后具备一定的反弹空间。

　　【行情复盘】期货市场：铁矿本周持续走弱，主力合约累计下跌7.8%收于673.5。现货市场：铁矿石现货市场价格本周集体下跌，PB粉跌幅相对较大。截止8月19日，青岛港PB粉现货价格报732元/吨，周环比下跌54元/吨，卡粉报847元/吨，周环比下跌52元/吨，杨迪粉报709元/吨，周环比下跌32元/吨。【基本面及重要资讯】7月我国铁矿石原矿产量8022.7万吨，同比下降3.5%，1-7月累计产量为57231.8万吨，同比下降3.3%。7月中国进口铁矿砂及其精矿9124.4万吨，环比增加227.5万吨，同比增加3.1%。1-7月累计进口铁矿砂及其精矿62682.3万吨，同比下降3.4%。必和必拓公布了有史以来最高的年度利润，截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%。8月上旬重点钢企粗钢日均产量194.33万吨，环比增长2.81%，钢材库存量1705.03万吨，环比增加45.37万吨，增长2.73%。1-7月房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%，房屋新开工面积76067万平方米，下降36.1%。固定资产投资同比增长5.7%，比1-6月回落0.4个百分点，7月环比增长0.16%。央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。中国国家统计局数据显示，7月粗钢产量为8143万吨，环比下滑10.3%，同比下滑6.4%。据测算，7月日均粗钢产量为263万吨，6月日均产量为302万吨。这主要是因为房地产行业抑制了需求。根据中国冶金工业规划研究院的预测，中国今年的钢铁消费量预计将下降0.7%至9.47亿吨。2022年7月份居民消费价格同比上涨2.7%，预期2.9%，前值2.5%，环比上涨0.5%。2022年7月份工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，预期4.9%，前值6.1%，环比下降1.3%。7月全球制造业PMI为51.2%，环比下降1.1个百分点，连续2个月环比下降并创2020年7月以来新低。中国7月制造业PMI降至49，预期50.4，前值50.2。黑色金属冶炼和压延加工等高耗能行业PMI继续处于收缩区间，明显低于制造业总体水平，是本月PMI回落的主要因素之一。建筑业生产活动有所加快，基础设施项目加快推进。非制造业PMI为53.8，预期值53.8，前值54.7。7月全国钢铁行业PMI为34.5%，环比下降2.7个百分点，创2020年3月份以来新低。7月中国出口钢材667.1万吨，环比减少88.6万吨，同比增加17.7%。1-7月累计出口钢材4007.3万吨，同比下降6.9%。我国钢材出口量在下半年或将持续减少，预计全年出口量恢复至往年正常水平的6000万吨左右，进口量1000-1200万吨。1-7月TOP100企业拿地总额8024亿，拿地规模同比下降55.6%，降幅比上个月收窄4.4个百分点。15家重点房企2022年1-6月销售额合计13686.05亿元，同比下降45.37%，降幅收窄。6月销售额合计3309.71亿元，环比增63.2%，同比下降37.19%。7月中国粗钢产量8143万吨，同比下降6.4%，生铁产量7049万吨，同比下降3.6%。8月8日-8月14日，中国47港铁矿石到港总量2274.7万吨，环比减少221.5万吨，45港到港量环比减少307.5万吨至2113.2万吨。8月8日-8月14日，澳巴19港铁矿发运总量2397.9万吨，环比减少213.5万吨。本期全球铁矿石发运量2849.1万吨，环比减少272.9万吨。邢台，定州，山东市场焦炭价格计划提涨，湿熄焦上调200元/吨，干熄焦上调240元/吨，自8月16日0时起执行。NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。本周45港铁矿石库存总量13900.3万吨，环比增加137.97万吨，47港库存总量14498.3万吨，环比增加169.97万吨。铁矿石盘面本周持续下跌。对终端需求旺季不旺的担忧使得黑色系产业链价格的负反馈再度开启。但本周成材表需出现止跌回升，成材库存延续去化，五大钢种产量继续回升，铁水产量增幅扩大，铁矿实际需求继续改善。7月外矿的低发运开始体现在到港上，本周外矿到港压力下降，疏港继续回升，港口库存累库节奏进一步放缓。本周黑色系集体下挫，但炉料端跌幅更为明显，盘面钢厂利润再度被动修复，给予未来炉料端价格上行空间。随着南方高温天气褪去，成材终端消费的旺季特征将逐步显现。三季度基建投资有望达到年内高点，制造业投资增速也有望维持坚挺，对金九银十铁元素总需求不宜过分悲观。经过淡季的持续逆季节性去化后，当前成材库存水平整体偏低，且产量受电力资源影响短期成材供应受到约束。随着旺季需求释放可能出现阶段性供需错配，钢厂利润有望出现主动修复。当前钢厂厂内铁矿库存水平处于相对低位，后续对铁矿有补库需求。【交易策略】对终端需求的担忧使得黑色系产业链价格的负反馈再度开启。但终端需求旺季不旺的预期尚不能被证实，本周成材表需出现回暖，盘面钢厂利润被动修复。铁矿自身供需结构近期将趋紧，短期下跌后具备一定的多配价值。

　　【行情复盘】本周玻璃期货盘面弱势下行，主力01合约跌8.69%收于1440元。【重要资讯】现货方面，本周浮法玻璃市场多数区域价格仍有上涨，涨幅环比上周有所放缓，整体成交亦有放缓。周内区域出货有所分化，南方区域成交放缓相对明显，北方整体维持尚可，部分库存进一步削减。经过近期库存削减，北方库存压力已得到有效缓解。目前下游加工厂持有一定库存，订单增量有限下，预计短期消化自身库存为主，价格预计偏稳。供给方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线吨，较上周持平。周内暂无产线条浮法线存冷修计划。需求方面，本周国内浮法玻璃市场需求整体仍显一般，新增订单量不足。近期下游加工厂催单数量较前期有所增加，但新增订单仍有限，加工厂开工率无明显增加。较往年同期水平看，目前需求仍未出现旺季季节性的常规好转。玻璃生产企业库存连续两周去化，库存下降速度有所放缓。截至8月18日，重点监测省份生产企业库存总量为6004万重量箱，较上周库存下降155万重量箱，降幅2.52%，库存天数约29.91天，较上周缩减0.77天。【交易策略】市场关注的焦点在于需求端玻璃深加工企业为在手订单补充原片的动作能否持续。最新的房地产数据与市场的悲观情绪相互印证、共振，期货盘面显著回调。但是，保竣工的努力、高温季过后需求的阶段性回升现在仍不可过分低估。深加工企业可根据需要，于行情企稳时择机把握盘面低位买入套保机会以稳定下半年加工利润。

　　【行情复盘】本周内外盘原油整体先跌后涨，SC原油主力合约收于692.7元/桶，周跌1.55%。【重要资讯】1、近期伊核协议引发市场关注。美方则谴责伊朗一直提出无关要求，但美国仍然同意欧盟给出的相关提议。伊朗国家最高层面就伊朗核问题达成了一定的共识，并且伊朗方面正在寻求保证，确保美方不会轻易退出伊核协议，如果未来的美国总统退出该协议，伊朗方面希望得到补偿。2、据外媒报道，追踪伊朗石油出口量的公司表示，伊朗6月和7月石油出口增加，而本月还可能进一步提高，因其向主要买家提供相较俄罗斯原油更大的折扣。咨询公司FGE估计，伊朗6月石油产品出口量约为79万桶/日，预计到第四季度出口量将接近100万桶/日。超过一半是液化石油气和燃料油。3、市场消息：安哥拉初步计划10月份将把原油出口量削减至102万桶/日，10月原油装运量将降至2021年7月以来最低水平。4、美国能源信息署报告称，截止8月12日的一周，美国商业原油库存减少了710万桶，汽油库存减少460万桶，精炼油库存增加了76.6万桶，炼厂开工率 93.5%，前值94.3%。原油产量减少10.0万桶至1210.0万桶/日。当周美国原油出口量为500万桶/日，达到历史最高水平。5、瑞银：预计到今年年底，油价将反弹至125美元/桶。仍认为石油市场将继续吃紧，并保持积极的价格前景。到2023年年中，布伦特原油价格将达到125美元/桶。【交易策略】SC原油再度走强，SC原油仓单持续注销、人民币贬值、俄油贴水收窄以及海运费走高等因素提振SC原油价走势，短线SC原油预计维持高位震荡，但从国际市场来看，欧美原油走势整体依然偏弱，趋势上维持下行判断。

　　【行情复盘】期货市场：本周沥青期货维持窄幅震荡，周五大跌，主力合约收于3960元/吨，周跌7.3%。现货市场：本周初，中石化华东、山东、西南等地炼厂沥青价格上调50元/吨，中石油华南、东北地区上调沥青报价，其他炼厂跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4830 元/吨，山东4460 元/吨，华南4875 元/吨，西北4475 元/吨，东北4825 元/吨，华北4370 元/吨，西南4970 元/吨。【重要资讯】1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比走跌。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内76家主要沥青炼厂总开工率为34.4%，环比下降4.5%。国内92家沥青样本企业装置检修量环比上升，合计检修量达到69.7万吨。从炼厂沥青排产来看，8月份总计划排产量为246.2万吨，环比增加23.8万吨或10.7%；同比下降34.27万吨或12.22%。2、需求方面：国内降雨范围逐步缩小，有利于公路项目施工，沥青刚需将逐步释放，然而资金面偏紧以及沥青绝对价格较高对沥青需求的释放仍然有一定的抑制作用，但整体上，8月下旬以后，沥青消费环比有望进一步提升。3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库环比下降，但社会库存环比走升。最新一期的库存数据显示，国内54家主要沥青炼厂库存为95.9万吨，环比减少1.8万吨，国内70家主要沥青社会库存为81.1万吨，环比增加1.1万吨。【交易策略】沥青炼厂开工再度走低，现货供应仍然偏紧，库存整体去化，供需面对沥青走势仍有支撑，短线来看，在原油相对持稳的背景下，沥青下跌空间预计有限，下方建议关注3800附近支撑。

　　【行情复盘】本周低高硫燃料油价格下跌为主，高硫2301合约周度下跌243元/吨，跌幅7.14%，收于3162元/吨，低硫2210合约下跌122元/吨，跌幅2.43%，收于4896元/吨。【重要资讯】1.EIA公布数据显示：截至8月12日当周，美国原油库存总量减少1046万桶，其中商业原油库存减少700万桶。2.新加坡企业发展局（ESG）：截至8月17日当周，新加坡燃料油库存上涨153.7万桶，至1861.2万桶的四周高点。3.国家统计局：7月份汽油产量同比下降13.5%至1185万吨。7月份柴油产量同比增长6.3%至1386万吨。7月份煤油产量同比下降26.4%至255万吨。7月燃料油产量同比增长21.5%至470万吨。【交易策略】原油方面：本周原油市场价格走势呈明显的内强外弱局面，主要原因可能受汇率方面影响导致，而全球来看，虽然市场受到伊核协议的影响，原油价格一度大幅下挫，但随后EIA公布数据显示，原油库存大幅去库，短期原油价格受到支撑，有所反弹，总体呈现宽幅震荡局面。高硫燃料油方面：最新数据表明，新加坡地区燃料油库存大幅累库，国内燃料油7月份产量大幅提升，均一定程度利空高硫燃料油。汽柴油方面，受制于国内资源量减少，国内汽柴油价格走势偏强，带动低硫燃料油价格走高，总的来看，预计后市低高硫燃料油价格继续跟随原油波动为主。

　　【行情复盘】期货市场:本周PTA价格整理为主，TA2301合约收5324元/吨，跌幅5.40%，周度增仓14.00万手。【重要资讯】（1）原油方面：本周原油市场价格走势呈明显的内强外弱局面，主要原因可能受汇率方面影响导致，而全球来看，虽然市场受到伊核协议的影响，原油价格一度大幅下挫，但随后EIA公布数据显示，原油库存大幅去库，短期原油价格受到支撑，有所反弹，总体呈现宽幅震荡局面。PX方面，截至8月19日，国内PX开工率76.3%，周度小幅提升。（2）从供应端来看，装置变动：本周福海创450万吨PTA装置重启，能投100万吨PTA装置停车，至周四负荷调整至69.3%。中国亚东50万吨PTA装置计划内检修，负荷下降至65%附近。综合来看，本周PTA开工负荷继续受限明显。（3）从需求端来看，江浙涤丝产销整体清淡，成交总体在3成偏下，受高温影响，江浙地区开工率下降，本周受到限电因素影响，四川有两套聚酯装置检修，涉及短纤、切片产品，浙江一家瓶片工厂减产，另外其他装置负荷局部调整，综合聚酯负荷超预期下滑，聚酯8月18日，综合负荷在81.6%。【交易策略】本周来看，受限电影响，西南地区一套装置短停，PTA负荷下降，而需求端受限电影响，开工负荷小幅下降，总体改善有限，本周PTA供需继续呈弱平衡态势，随着原油价格博弈加剧，在供需以及成本端影响下PTA价格有望继续呈宽幅震荡走势。

　　【行情复盘】期货市场：本周，聚烯烃小幅下跌，LLDPE2301合约收7491元/吨，周跌3.60%，增仓14.17万手，PP2209合约收7829元/吨，周涨1.10%，减仓11.30万手。现货市场：聚烯烃现货市场震荡走弱，截止周五，国内LLDPE的主流价格在7700-8050元/吨。PP市场，华北拉丝主流价格7820-7950元/。

本站 自6月份以来，在北京和大连等地相继发生了与海产品加工和销售有关的新冠疫情， 与疫情相关的武汉华南海鲜市场、北京新发地市场和大连凯洋海鲜公司，都存在潮湿、低温环境。这类环境适合