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2个月飙涨100%！石头科技为何这么疯？妈妈的朋友2017中字BD最新

在大盘整体弱势的情况下，石头科技今日跳空上涨，截至收盘20%涨停封板。股价大涨135.3元，现报812元，再创历史新高。全天成交近8亿元，最新总市值市值541.3亿元。该股8月底至今累计涨超100%，目前股价位居A股第二位，仅次于贵州茅台。

这家在科创板挂牌上市仅8个月的资本市场“新兵”，为何今日摇身一变成“疯狂的石头”？

业绩大好

纵观近日A股市场大涨个股，大多符合“增长才是硬道理”这一金科玉律。三季报密集披露期间，只有交出一份漂亮的成绩单，才能引来市场的疯狂追逐。

昨日晚间，石头科技公布了三季度业绩。数据显示，公司前三季度营收29.8亿元，同比下滑1.66%。归母净利润9亿元，同比增54.5%；三季度单季收入12亿元，同比增长32.9%;归母净利润为4.4亿元，同比大增122.8%。

数据来源：IFinD

从以上数据可以看出，石头科技前三季度营收略有下滑，利润却同比增长。并且第三季度收入增长仍远不及利润增长，其原因主要是受小米订单下降影响。

石头科技主营扫地机器人产品，主要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”、“米家手持 无线吸尘器”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。目前在行业占据龙头地位。

上半年，公司通过进行产品结构调整，进一步提升了自有品牌比例。2020年前6个月，公司自有品牌扫地机器人销售75.3万台，收入14.85 亿元，占比83.6%。2017-2019年，占比分别为12%、53%、71.5%。

相对于小米代工，自主品牌利润率显然更高。因此虽然小米订单减少造成上半年营收同比大幅下滑16%，但净利润反而增加19%。而前三季度营收降幅收窄，净利润继续大增的原因，

则是由于三季度公司营收、利润均环比大幅上升。

上半年由于新冠疫情的爆发，家电行业普遍受到影响，公司跨境电商业务收入下滑。但随着全球疫情常态化，三季度海外市场回暖，其中美国市场收入增长75%，欧洲、中东和非洲地区增长了22%，日本市场增长12%。

另外，三季度公司销售毛利率环比二季度升至5%，销售费用率环比二季度下降至11%。说明公司在降本增效方面成果显著，也是三季度营收、利润均超出市场预期的原因之一。

数据来源：wind，安信证券研究中心

无论是8月底发布2020年中报次日，股价大涨17%；还是昨晚发布三季报之后，今日涨停封板。石头科技业绩公布之后，股价皆迎来大幅上涨。由此可见，业绩表现是其股价逆势上涨的重要驱动因素。

展望四季度，支撑石头科技业绩继续增长的逻辑依然存在。双十一、黑五、圣诞节以及春节的到来，使行业进入销售旺季，石头科技备货力度较大，反映了公司对销售增长的信心。但同时存在疫情恶化，以及行业竞争加剧、公司新产品受欢迎度不及预期的风险。

仍有隐患

石头科技是小米生态链第一家在科创板上市的企业，并且在上市当日就一跃成为科创板“股王”，但石头科技今年以来却一直在奉行“去小米化”的策略，Q2净利率较低的小米模式收入占比已降至12%。

石头科技通过这一策略为自身带来了更高的利润，但在营收、利润一片向好的情况下，长期来看，公司未来的发展仍存在不少隐患。

首先在产品线方面。石头科技主营智能扫地机器人产品，18和19年这一业务在公司的收入占比分别是98%和94%。产品单一的问题使公司风险抵御能力较低，一旦智能扫地机器人市场需求发生较大波动，将对公司经营带来不利影响；

数据来源：IFinD

其次在市场方面。由于智能扫地机器人并没有太大的技术壁垒，因此行业竞争激烈，品牌效应对市场占有率发挥着较大作用。除了同为主营业务相似的行业龙头科沃斯，美的、海尔、苏泊尔等家电龙头同样有智能扫地机器人产品。石头科技在价格、销量乃至科技投入方面都没有明显优势；

最后来看公司估值。截至今日收盘，石头科技以812元的收盘价，对应49倍的估值。考虑到其未来业绩确定性，和行业平均水平来讲，这个估值是明显过高的。表明市场对智能机器人行业存在相当大的炒作情绪，投资者需要注意未来该公司存在的股价下跌的风险。

数据来源：IFinD

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