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“十四五”规划重点行业！后续机会在哪？

2020-09-14
John Dowson

周三（10月28日），在普遍的避险情绪影响下，比特币的强劲涨势失去动力，出现了一个月来的最大跌幅。比特币暴跌3.4%，至13167美元。莱特币(Litecoin)和莫奈罗(Monero)等替代货币也出现下跌，彭博久久热网址获取

作者 | 数羊

数据支持 | 勾股大数据

来源 | 格隆汇研究

9月11日周五有消息称“十四五”规划对光伏风电产业有重大利好，非化石能源比例会大幅提升，风电光伏板块集体涨停。

其实之前天风刘煜辉也强调今年10月“十四五”将重点强调科技产业的改革和规划，大家现在自然也能明白，科技板块依旧是接下来几年政策资源倾斜的核心方向，后续研究院将会持续跟踪“十四五”相关政策。

风电光伏等非化石能源比例预计大幅提升

非化石能源一般包含风电、光伏、水电、核电、生物质等方向，2019年非化石能源消费量占比为15.3%。

(我国一次能源消费结构，来源：兴业证券)

为了进一步提升对可再生能源的支持力度，之前我国计划在2030年非化石能源占比20%的目标可能提前完成，“十四五”规划指标可能定在中位数17.5-18%，从各板块开发潜力看到，光伏和风电无疑是“十四五”最具弹性的两个板块。

其实从今年开始，光伏板块表现业一直超市场预期。2020年6月28日，国家能源局公布2020年光伏竞价项目结果，竞价总规模达到25.96GW，同比增长14%，超出市场预期。

来源：安信证券

券商现在如何看光伏和风电？

1.光伏板块

①光伏平价上网落实在即

从度电补贴来看，今年竞价项目加权平均度电补贴强度约为0.033元/千瓦时，相比2019年的0.065元/千瓦时大幅下降，单个项目最低补贴强度仅为0.0001元/千瓦时，光伏对补贴的依赖程度已大幅下降。

因此，目前来看光伏平价项目已具备可观收益率，进一步为后续光伏装机需求保持稳步增长奠定基础。

②行业供给偏紧：海外产能出清，国内格局优化，价格触底反弹

海外OCI关闭韩国5.2万吨多晶硅产能，韩华停产1.4万吨产能，同时瓦克也计划关闭美国5万吨多晶硅产能；国内产能方面，硅料行业C5格局渐稳固，2019年底国内在产多晶硅企业数量减少至13家，前5企业产能占提升至76.8%，行业综合成本优势明显有望提升。

③疫情逐步消散，全球装机量提升，光伏行业景气上行

从国内装机量来看，今年装机量有望达到45GW，同比增长50%，今年Q4由于竞价项目集中释放需求迎来高峰，有望成为史上最旺季度，预计装机21-22GW。

海外层面，根据最新的数据，疫情导致的最黑暗的时刻正在过去，出口市场，欧洲占比进一步扩大为40%，同比提升12个pcts，成为最大的出口区域；美国时隔两年后，也再次进入前十市场，前五个月，我们对美国出口3.1亿美金，同比增长20倍以上。以欧美为代表的传统光伏市场需求，正在强势复苏。

光伏板块7月份-9月份都算是领涨市场，整体估值在A股科技板块中并不算高。

2.风电板块：2021年陆上风电全面平价，抢装大周期

自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴，预计2020年我国风电并网约34GW，同比增长32.1%。从2020年中报数据来看，主流风机企业订单已排至2021年，零部件板块合同负债(预收)高达50.68亿元，同比增长184%。

(注：风电板块整体市值较小，容易被游资炒作，需要注意交易风险)

机构看好哪些公司？

我们整理了各大券商及机构对于光伏产业链相关受益标的情况：

1、光伏硅料：涨价周期开启，龙头盈利弹性大

受到近期同行生产事故等因素影响，硅料价格在过去一个月快速上行，目前单晶用料最高达到98元/千克，多晶硅70元/千克。叠加未来15个月基本没有新产能的投放，硅料价格预期仍然十分强劲。

2、光伏电池片：行业龙头发布涨价通知

电池片的价格将环比出现大幅的上涨，其中158.75/166尺寸的单晶PERC电池价格由0.8元/W上调至0.89元/W，上调幅度约11.3%。

3、光伏组件：受上游硅料、硅片、电池涨价影响及下游需求旺盛

近日组件招标价也实现企稳回升。京能位于青海海南州某100MW光伏项目组件招标开标，报价在1.48元/W-1.56元/W之间，中标均价达到1.523元/W，重回1.5元/W以上。4月份开始，中广核、中核集团、大唐集团、国电投集团、华能集团、三峡新能源均开展了组件的采购。

针对上述3个环节，核心标的如下：

核心标的A：硅料、电池片双料龙头（基金持仓家数：192，占比10.9%；私募：1，占比:1.7%；社保：2，占比:1.6%；保险：1，占比:2.4%）

上半年公司高纯晶硅持续满负荷生产，产能利用率达116%，其中单晶料占比达90.86%。上半年公司实现高纯晶硅销量4.50万吨，同比增长97.04%，增速迅猛。

公司在建的乐山二期和保山一期项目合计超过8万吨产能预计将于2021年建成投产，有望进一步扩大公司高纯晶硅的竞争优势。

公司17/18/19年营收分别为260.89亿元、275.35亿元、375.55亿元，同比+24.92%、+5.53%、+36.39%，归母净利润同比+96.35%、+0.51%、+30.51%。

2020年上半年公司实现营业收入187.39亿元，同比上升16.21%；实现归母净利10.10亿元，同比降低30.35%。

核心标的B：单晶硅片龙头企业（基金持仓家数：361，占比:14.8%）

公司两次上调硅片价格，且硅料库存较为充足，可有效对冲成本上涨影响。硅片环节市场竞争格局及盈利能力最优，龙头公司形成寡头垄断局面，有望充分享受行业发展红利。

2013-2019年，公司营收年化复合增速达到42.72%；归母净利润年化复合增速达到75.8%。

核心标的C：全球单晶PERC电池龙头（基金持仓家数：8，占比:3.2%）

公司是行业内最纯的PERC龙头公司，2019年PERC产能9.2GW，预计2020年公司PERC产能达到22GW，位居行业第二。定增25亿元资金扩产研发。

公司17/18/19年营收同比-77.06%、+241.24%、+47.74%，归母净利润同比+211.89%、-73.76%、+69.61%。

4、光伏玻璃：双玻组件渗透率有望快速提升

相比传统单玻组件，双面双玻组件在正面直接照射的太阳光和背面接收的太阳反射光下，都能进行发电。双玻组件质保期长达30年，普通组件25年，全生命周期内双玻组件的发电量比普通组件高出25%左右，从LCOE角度性价比更高。

预计双玻组件对光伏玻璃的需求量相比单玻组件可提高约49%。

核心标的D：光伏玻璃龙头

公司20-21年计划新增6条日熔量为1,000吨的生产线，其中广西首条生产线已于2020年6月底开始试运行，20/21年底熔化量将达到3115/4226千吨每年，同比增长25%/37%，公司的产能规模优势将继续保持；同时，自有原材料超白硅砂矿将于2020年9月在广西投产，临近2条光伏玻璃产线，有利于进一步降低原材料成本。

公司17/18/19年营收同比+58.2%、-19.14%、+18.4%，归母净利润同比+18.31%、-20.28%、+34.73%。

公司发布2020年半年报，上半年实现营业收入46.23亿港元，同比增长16%；实现净利14亿港元，同比增长48%。

核心标的E：全球第二大光伏玻璃生产商（基金持仓家数：27，占比：2.5；社保：1，占比:1.6%；QFII：1，占比:2.4%）

2020年第一季度，公司光伏玻璃业务毛利率为39%，创历史新高，2020年上半年，公司光伏玻璃毛利率进一步提升至40.05%。

已建立了稳定的销售渠道，与一大批全球知名光伏组件厂商建立了长期合作关系，如隆基股份、晶科能源、韩华集团、东方日升等等。

公司17/18/19年营收同比+0.81%、+2.42%、+56.89%，归母净利润同比-29.3%、-4.5%、+76.09%。

2020年上半年，公司实现营业收入24.96亿元，同比增长22.69%。实现归属于上市公司股东的净利润4.61亿元，同比增长76.27%；扣非后净利润4.52亿元，同比增长91.79%。

5、HJT异质结电池：国产设备降本助推产业化提速

HJT电池兼具高转换效率与短工艺流程，HJT设备国产化带来的降本有望推动产线投资回收期快速下降，加速HJT电池的产业化进度。

2020-2025年HJT设备需求空间有望超过600亿元，率先布局的设备企业有望享受产业化初期较高的订单弹性。

资料来源：中银证券

核心标的F：业务转型，光伏打开成长空间（基金持仓家数：22，占比:3.6%）