瑞士信贷(Credit Suisse)周三(10月28日)发布研究报告指出，欧洲央行想要令市场感到意外的门槛变得很高。 瑞士信贷分析师表示：“欧洲地区的新冠疫情再度恶化，这令欧洲央行本周的利率决议本站

2021年销售额行业排第七招商蛇口连续2年增收不增利本站

　　3月22日下午，招商局蛇口工业区控股股份有限公司（简称“招商蛇口”）举行了2021年业绩会暨投资者交流会。根据前一日晚间发布的2021年年度报告，在过去的2年中，招商蛇口呈现了增收不增利的局面。

　　数据显示，2021年招商蛇口营收1606.43亿元，同比增长23.93%；与此同时，报告期内招商蛇口归属于上市公司股东净利润103.72亿元，同比却下滑15.35%，2021年的净利润率仅6.46%。

　　在销售金额方面，2021年内，招商蛇口累计实现签约销售金额同比增加17.73%至3268.34亿元；按照2021年的目标销售额计算，招商蛇口去年的销售完成率达到99%。据了解，公司2022年目标销售额依然设定为3300亿元。克而瑞研究中心统计数据显示，2021年招商蛇口销售额排名行业第七。

　　对于2021年继续保持增收不增利的局面，招商蛇口表示，这是因为，一方面，报告期内公司房地产项目竣工交付并结转的面积增长使得结转收入增加，但受市场下行影响，房地产业务结转毛利率同比有所下降；另一方面，公司按照市场参考价格对截至2021年12月31日存在减值迹象的资产进行了减值测试，计提信用减值准备共计43.72亿元，减少公司2021年度归属于上市公司股东的净利润34.56亿元，对归属于上市公司股东的净利润的影响同比增加12.72亿元。

　　此外，在投资收益方面，报告期内，公司转让子公司产生投资收益同比减少24.45亿元，由此形成的归属于上市公司股东的净利润同比减少20.49亿元。2019-2021年，招商蛇口分别实现投资收益102.3亿、61.07亿、37.28亿元，分别占其利润总额的29.17%、25.33%、16.32%，该项收益主要系对联合营公司权益法投资收益及长期股权投资处置收益。

　　从招商蛇口分季度主要会计数据来看，2021年1-4季度，公司营业收入呈上升态势。其中，第四季度以788.86亿的营收占比超过49%。在各季度归属于上市公司股东净利润和净利润率方面，第四季度以40.21亿和5.1%分别排在首位和末位，第二季度则以35.81亿和11.2%分别排在次席和首位。

　　值得注意的是，在净利润水平方面，招商蛇口年度净利润率已连续两年大幅下滑。公司2020年净利润率为9.45%，同比降幅近1/3，与2019年的16.42%的净利润率相比，短短两年间，公司净利润率则腰斩超过六成。

　　此外，招商蛇口逐年上升的永续债，也在逐渐侵蚀其利润。近年来，招商蛇口永续债规模持续上涨，其2017-2020年永续债规模分别达到40亿、70亿、190亿和205亿。

　　在营收的行业分布方面，2021年，招商蛇口的“社区开发与运营”业务以1279.11亿营收和79.63%的比重依旧一业独大。报告期内，公司社区开发与运营和园区开发与运营业务毛利率分别增长26.32%和15.24%，毛利率分别为17.63%和28.22%，邮轮业务相关毛利率则未公布。尽管营业收入同比较大幅度增长，但报告期内，招商蛇口前两大业务毛利率均有不同程度下滑，2021年邮轮产业建设与运营业务营收仅占几可忽略的0.12%。

　　在签约金额与营业收入大幅增长的同时，公司购地支出也保持了较高金额。根据年报数据，2021年招商蛇口累计获取土地113宗，新增土地面积666万平方米，总计容建面1559万平方米，权益面积886万平方米。在购地支出方面，2021年全年，招商蛇口包括招拍挂、收并购含住宅性质的土地支出及收并购含住宅项目的土地成本权益支出819.4亿元。

　　在大力获取土地的同时，招商蛇口也为之前高价取地付出代价。招商蛇口董事总经理蒋铁峰在业绩会上提到，高价拿地削弱了企业盈利水平，“2016年和2017年拿了不少高价地，大部分在2020年进入结转周期。”不过，业绩会上，招商蛇口财务总监黄均隆表示，2021年公司拿地权益比为50.72%，2022年这一指标将提升至60%。

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