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《金融期货》之外汇市场分析与外汇期货交易策略（一）本站

　　当今世界，各国之间的经济活动彼此纠缠，已形成你中有我、我中有你的态势，而所有的经济来往均以彼此的货币作为媒介。当汇率变动之后，各经济主体的经济利益就会受到影响。汇率风险大致可分为三种类型。

　　（1）交易风险(Dealing Risk)，是指在运用外币计价收付的交易中，由于外币与本币之间以及外币与外币之间的汇率变动，使经济主体蒙受损失的可能性。交易风险通常在以下几种情形下出现：

　　在商品劳务的进易中，如果在支付外币货款时，外汇汇率相比于之前合同签订时上涨了，进口商就会付出更多的本币或其他外币；相反，外汇汇率相比于之前合同签订时下跌了，进口商就会减少付出的本币或其他外币。出口商的情形则刚好相反，这就是经常账目下的外汇交易风险。

　　外汇银行在中介性的外汇买卖中持有外汇头寸的多头或空头，也会因汇率变动而可能蒙受损失。外汇银行在每日外汇买卖业务中，难免会出现某一些币种的净多头或净空头，如果持有多头的币种汇率出现下跌，持有空头的货币汇率出现上涨，那么在将来卖出多头买进空头时，外汇银行就会承担损失。

　　（2）会计风险又称为“折算风险”，是指经济主体对资产负债表进行会计处理的过程中，将功能货币（在具体经济业务中使用的货币）转换成记账货币（编制会计报表所使用的货币）时，因汇率变动而产生账面损失的可能。这类外汇风险主要体现在涉外经济主体，尤其是跨国公司的会计报表中。原本以外币度量的各种资产（包括真实资产和金融资产）和负债，需要按一定的汇率折算成本国货币，以便汇总编制综合的财务报表。如果折算汇率变动，资产负债表中某些项目的价值也会相应变动，从而出现账面损失的可能。

　　（3）经营风险是指意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本，引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在的损失。汇率的变动将影响企业的生产成本和销售价格，从而引起产销数量的调整，并且原本的获利状况会发生变化。这种变化的结果可能是损失，也可能是获利，具有较大的不确定性。导致经济风险的汇率变动仅仅是指意料之外的汇率变动，而不包括已经意料到的汇率变动。经营风险比折算风险和交易风险更重要，因为它对企业具有长时间的影响。

　　汇率风险的客观存在是摆在各涉外经济主体面前的一道难题。但好在市场上存在着很多可以进行避险、可以对冲风险的外汇衍生品工具。当市场已经提供外汇衍生品工具的情况下，难题就转化为这些经济主体会不会利用外汇衍生品工具了。如果不感兴趣也不想学，就只能听天由命地被动接受汇率风险。如果你充分重视，知道避险的重要性犹如驾驶员必须熟练使用刹车一样，进行认真系统地学习且搞懂各种对冲工具的特性，那么尽管各类经济主体遇到的外汇风险多种多样，但市场中那么多外汇对冲工具总有一款甚至或多款可以有效解决问题。

　　西部集团是一家大型国企，控股两个子公司:西南公司和西北公司，主营业务是煤矿开采。上年公司搞技改，从德国进口了一批国际先进的采掘机械。外方为了表示友好，向两家子公司分别提供了1400万欧元和1200万欧元，利率为4.00%，期限20年。每到半年还本付息时，公司就向银行购汇偿还。

　　但是，今年欧元不断升值，兑美元的汇率从年初的1.2750上升到1.3560。结果在西南公司的中期财务报表中，财务费用突然增加了近40万元人民币。公司总经理石总看了非常吃惊，责令财务部副经理小赵查明原因。小赵以外汇市场波动为由做了汇报，石总仍不满意，说:“西北公司也借了不少外债，他们也亏这么多钱吗？”小赵于是找到西北公司财务部经理老马。老马告诉他，因为在当初时找中国银行叙做了债务保值，一分钱也没多付，还省了很多钱。有这样的好事？小赵充满疑惑。

　　老马解释说:“当初提款时，欧元兑美元是1.2750，1200万欧元折合1530万美元，兑换民币使用。不久，欧元下跌到1.2000，公司主管江总拍板决定马上做互换，将西北公司1200万欧元债务转换成了1440万美元债务，一下子实现财务利润90万美元，相当于减免了6%的债务。后来欧元一路上升，不过按照约定我们仍可以按照1.2000的汇率购买欧元。”小赵听得入神，说:“我这么觉得这有点像置换、借新还旧啊。”老马回答说:“嗯,差不多!不过这叫‘互换’，就是欧元换成美元，而且企业不用出钱，利用市场波动省钱!”小赵叹口气，说:“嘿，想不到一笔还能搞出这么多名堂来!”

　　这个例子很能说明问题。西南公司原先的态度就是在汇率风险面前听天由命，被动接受。与他们情况完全相同的西北公司通过一种外汇衍生品工具地解决了这一问题。

本站 白酒板块走强，板块内19只上涨，1只平盘，2只下跌，迎驾贡酒、老白干酒、金种子酒分别涨7.84%、3.61%、3.41%。 (记者 )