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外汇市场又一新增期权品种落地 工具创新有助市场主体应对风险敞口本站

　　汇丰中国今日宣布，通过中国外汇交易中心平台与交易对手机构浦发银行和中信证券，分别完成了外币对市场欧式障碍期权和欧式数字期权交易，成为首批参与此类新增期权业务的银行。

　　随着监管机构持续推进汇率市场化改革，引导市场主体树立 风险中性 理念，企业的外汇避险意识也在不断提升，而期权正成为企业使用较多的一种外汇套保工具。外汇管理局发布数据显示，2021 年银行对客户外汇市场期权交易量 3446 亿美元，占银行对客户外汇衍生品交易总量的 26%。

　　近期，外汇领域的多项新型衍生产品迎来市场首秀。其中，中信银行、招商银行已为多家企业办理了人民币对外汇美式及亚式期权业务；渣打银行（中国）也于上周表示，完成在华外资行首笔人民币亚式期权及组合产品业务。

　　汇丰中国副行长兼资本市场及证券服务部联席总监张劲秋表示，随着国内外汇市场稳步推进产品创新，外汇风险管理工具逐步精细化和多样化，满足了市场主体多元化的交易需求，尤其是在近期外汇市场波动加剧的背景下，丰富的交易工具有助于市场参与者更灵活地管理外汇风险敞口，从而更好地服务实体经济。

　　为进一步增强市场主体的外汇风险管理，外汇管理局于 5 月提出，新增多项外汇期权品种。随后，中国外汇交易中心宣布自 6 月 13 日起在银行间外汇市场新增人民币普通美式期权及其组合交易、亚式期权，以及外币对市场新增普通美式期权及其组合交易、亚式期权、欧式障碍期权和欧式数字期权。

　　对于今日新晋推出的两款外汇期权，中国外汇交易中心介绍称，欧式障碍期权是指期权初始有效或无效，当到期日观察值高于或低于约定的障碍价格时，期权自动作废或生效，若期权生效则等同普通欧式期权，分为敲入期权和敲出期权；欧式数字期权是指双方约定固定金额，当到期日观察值高于或低于约定的行权价时，若为价内期权，期权买方即可行权并收到该笔固定金额。

　　业内人士表示，相较于传统类型的欧式期权，此次推出的新种类产品能为企业提供更为灵活有效的套期保值方案。在设计套保策略时，企业既可保持风险中性的立足点，也能结合自身的业务模式、敞口特点、现金流计划等，选择更为适配的产品结构。

　　至此，监管发文提及的四类新增外汇期权品种均已亮相。基于不同的汇率走势与自身的业务需求，企业可灵活运用外汇保值产品。

　　兴业研究高级汇率分析师张梦表示，在震荡行情中，进口企业可通过买入美式看涨期权，在美元兑人民币接近震荡区间上沿时选择行权，美元兑人民币远期升水的背景下，期权锁定的购汇价格优于远期购汇价格，且期权费与欧式期权相当。

　　对于亚式期权，以看涨期权为例，进口企业买入亚式看涨期权在付出更小期权费的前提下，能够达到欧式期权既锁定人民币贬值时成本，又享受人民币升值时福利的预期效果。 张梦进一步称，此外，亚式期权采用平均价格作为结算价或是行权价，对于需要对一段时间内多笔现金流进行汇率对冲的企业而言，尤为适配。

　　今年以来，我国外汇市场总体保持稳定，在岸美元兑人民币汇率在前期面临一定贬值压力后，进入本月后，拉升至 6.65-6.75 区间内。业内人士表示，近年来，面对人民币汇率的双向波动，市场主体对于外汇衍生工具的风险管理需求有所增加，且不同类型企业的避险需求呈现多元化特征。

　　2021 年企业的套保比例大幅提高，使用‘远期与期权成交量占即期、远期和期权成交量比重’来衡量的汇率套保比例从 2020 年的不到 16% 增长 7 个百分点至 22%。 张梦分析称，且与此前 汇率大幅波动时才追加汇率套保 有所不同的是，本轮套保比例的抬升发生在人民币汇率波动弹性下降时期，反映了企业的汇率风险中性意识实质抬升，也避免了对即期市场行情 追涨杀跌 的风险。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，从历史经验看，衍生工具在帮助市场管理、分散风险的同时，如果过度被用来投机可能产生金融风险，未来市场的参与主体需要回归汇率中性、聚焦主业，避免外汇衍生品工具投机造成潜在损失。

　　对于近期的企业结售汇策略，张梦认为，美元购汇窗口期 稍纵即逝 ，建议把握购汇机会，而美元结汇敞口则可继续保持观望。产品方面，她建议，普通远期搭配期权组合能够改善价格，刚面世的美式期权和亚式期权也有助于丰富套保方案。

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