赤峰黄金(600988)深度报告-聚焦黄金主业高速成长可期

  • 2022-08-16
  • John Dowson

2021年1月21日,从黑龙江省卫健委获悉,2021年1月20日0-24时,黑龙江省新增新冠肺炎确诊病例68例(绥化市望奎县65例,其中望奎县无症状感染者转为确诊病例13例,绥化海伦市2例,哈尔滨市道里区1例)。 治本站

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  公司主营业务为黄金、有色金属采选,近年来连续收购Sepon铜金矿、瀚丰矿业、Wassa金矿。公司董事长王建华先生,曾任山东黄金集团有限公司董事长、,紫金矿业集团股份有限公司总裁,行业经验丰富,同时员工持股计划全面激发公司活力,公司有望开启加速成长模式。近年来,公司黄金产量持续提升,2021年产金8.1吨,2022年公司计划黄金产量不低于15.76吨。

  黄金拥有商品属性、金融属性及货币属性,兼具抗通胀功能和避险功能,价格通常呈现出与美元实际利率的负相关关系。一季度,俄乌局势的变化引领黄金价格走势,可以看到避险需求下,黄金价格与美元指数出现同涨。当前,对通胀的担忧以及避险需求的提升继续推升黄金价格。另一方面,美联储加息预期,叠加TIPS自2020年3月来首次转正,对黄金价格形成压制,但市场也在提前消化鹰派预期。我们认为,在市场交易滞涨风险的当下,资产配置需求提升,看多黄金的胜率相对较高。

  2019年来,公司聚焦黄金主业,经历了脱胎换骨的变化。目前公司黄金资源包括境内吉隆矿业、华泰矿业、五龙矿业,境外老挝Sepon铜金矿和加纳的Wassa金矿,黄金资源量合计达到575吨,且增储潜力巨大。随着五龙矿业、吉隆矿业扩能改造项目的实施,Sepon重启金矿生产后产量持续爬坡,以及Wassa金矿运营效率的提升,公司黄金产量有望迎来快速增长,走上高质量发展道路。

  公司营业收入体量相对较小,但业绩增长迅猛。受益于公司聚焦黄金主业后,内生外延增长迅猛,近年来业绩快速提升。同时,公司因采矿业业务占比较高,毛利率较高,盈利能力较强。

  盈利预测与估值:公司处于快速成长期,黄金产销量将迎来大幅提升,且生产成本存在持续下降空间。预计2022-2024年归母净利润12.7/19.2/24.0亿元(+118.1%/50.7%/25.6%),EPS分别为0.76/1.15/1.44元。通过多角度估值,预计公司合理估值23.0-25.9元,相对目前股价有42%-60%溢价,首次覆盖给予“买入”评级。

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