公元234年春，诸葛亮在经过了三年的劝农讲武之后，决定再次从斜谷口出发，率领十万大军北伐曹魏，为了增加北伐的成功率，诸葛亮还说动东吴和他一同出兵，而孙权也确实响应了蜀汉的号召，本站

此间分明！主动权益基金的四季报本站

　　继续来读基金四季报，这篇关注的是主动权益基金！想必大家也是很关注的，这次四季报给到柠檬君最大的感受的就是：分明。这篇文章也会围绕这种感受来写。

　　首先还是关注基金规模变动。这里分明的是不好卖和呼呼卖。大部分基金很难卖得动，少数基金眼瞅着就该限购。

　　新基金不好卖，绝大部分老基金也不好卖，只有个别基金好卖。这是典型的存量倒腾，现在市场上没多少增量投资者，基本上就是存量投资者在做，而且愿意折腾的存量投资者可能还在减少中，这个时候还在坚持，不是 真爱 也是很爱很爱了。让这些人买新基金，很难，因为这些多都是泡在市场里的，看的知道的东西都比较多。

　　而少数基金呼呼卖，一个季度增长二三十亿甚至三五十亿，则体现了现在信息差在消失。一个是网速快了，另一个是冲浪的人也比较懂怎么科学上网……当然这个事儿也有一定的负面影响，那就是优秀基金的规模增长太快，投资者赚钱难，基金经理长远管理的难度也在增加。

　　所以珍惜那些没有爆红的优秀基金经理吧！当然红不红也有公司在推波助澜，如果公司想把规模做起来，借助网络或者渠道的力量，也是有把握的。基金公司在探索的新模式，有时间我再单独讲讲，这篇就不扯远了。

　　而把持有人套得深的基金经理，貌似也比较稳，回本卖 的执念还是很深的，说实话，柠檬君也挺担心接下来风向变成 买基金不是为了回本就卖 ……这话没错，但是得分时间场合。 核心资产 是非卖品！大多数时候这话没什么问题，但显然在 2021 年春节前后，就是不合时宜的。

　　主动权益基金的调仓方向，大致有两种：一种是变化甚微，十大重仓股就换一个甚至一个也不动；另一种则是大面积调换，十大重仓股一个季度就换七八个。

　　一面是不动如山，一面仿佛踩上了风火轮。其实这也是市场上的主要风向。不动如山的，一种是没有多少的腾挪空间，而且在市场没有多大成交量的时候，如果自身体量大，腾挪是对自己的打压，也就只能做些微调了；另一种则是市场轮动比较快，起伏太速度，为了避免反复打脸，觉得自己的持仓还不错，就蹲起来，也没有什么不好的。柠檬君就属于第二种，这段较短的起伏不是我所擅长的，那就抓长放短。

　　踩上风火轮的，相应的也是两种情况，一种是专做轮动的，去年这个市场轮动特别快，很多坑被比较快填上了，他们相应的加快节奏也很正常，去年业绩靠前的基金，绝大多数都是这种风格的基金；另一种则是被动适应市场的，那就有可能被市场拖着走了，我们也能看到一些失败的案例，轮动把把失败，业绩排名向垫底而去，其实去年对于做趋势投资的基金经理特别不友好，因为行情持续性极差，追过去吃不到肉反挨揍的几率超高。

　　去年轮动去填洼地的基金经理，大多过得不错，什么跌得多就买啥，什么行业困难就买啥。今年这个方法还灵不灵呢？在行情主线出不来的时候，或许还是相对好用的。而行情主线，大家都想推出来，至今没有形成共识。

　　乐观依旧，情绪更好。更敢表态了，积极乐观大胆讲出来，情绪也都比较不错。能够感受到，去年业绩不太好，今年大家还是很有期待的，当然这样的期待柠檬君之前也讲过，业内的人普遍比较乐观，这跟业外是有比较大区别的。不过怎么说好呢？业内人士往往乐观的时候都比外面乐观，悲观的时候都比外面悲观，其实起伏比外面的多了……或许这也是机会所在。

　　更交心。或许是去年亏钱了，或许是规模没增长，也可能是基金经理愈发重视交流沟通，现在越来越多的基金经理在季报的写作上更交心，有很多实在的感情，或者讲理念的内容。

　　喊得很大声。或许是现在行情没主线，所以一部分基金经理也在努力喊多中。通过季报，借助媒体的力量，还有其他的传播力量把自己的方向喊成行情主线。这投资挺划算的，低成本高回报。

　　春节前，内资机构其实没怎么发力，还是很期待接下来他们的出牌情况的。柠檬君捋了一下自己关注的基金经理，比较关注的投资方向（有些行业和主题之间可能存在重合）：

　　接下来就看市场在哪些方向能形成合力了，当然景气度也是很重要的助攻。行情需要基本面、资金面的支持，大的行情都是基本面和资金面持续互动出来的。

本站 在小说《三国演义》中，其实是没有主角和配角一说的，不过一般而言，很多人都将刘备定义为主角，毕竟刘备的一切都太符合主角定义了，在乱世之中，从一无所有到建立一方政权，途中历经过重重磨难，还遭遇过