，和私募不同的是，因为有交易所、第三方中介机构的背书，因此投资契约属于单方面约定的形式，也就是投资价值有承销商来评估，合法合规以及独立性有律师来鉴证，财务数据有会计师事务所来审计，公众相信交易所和中介机构，愿意以统一价格来投资这家公司，股票是为了把公司资产等额的分成若干份，方便流通和计数。

　　那么SPAC实际上是完成了IPO（首次公开发行）的流程，用现金公司发行了股票融了一笔巨款，本身的现金和IPO的钱一起用来并购，实现了私募投资先发行上市，再找优质项目，那么股民为什么愿意参与SPAC的打新（A股的叫法），是出于对发起人Sponsor投资能力的信任还有投资赛道的兴趣，所以SPAC实际上是PIPE+IPO的一种模式。

　　SPAC上市之后的24个月内找到合适的投资标的，用反向并购的方式进行并购交易，最终以标的公司的名义存续（上市代码一般都会变更），这个过程被业内称为De-SPAC, SPAC发起人就是通过De-SPAC交易来实现投资回报，最终标的公司股东通过换股成为SPAC的股东，发起人通过股票卖出。

　　（1）发起人的背景要强大，在做承销路演的时候才有优势，IPO募资金额足够大，在De-SPAC环节才有足够的资金买到好的公司。

　　（2）发起人的融资能力要强大，找到合适的标的后，有可能会出现该标的的估值超出预期，账上的现金不够交易，就涉及到再融资和，最终顺利完成De-SPAC环节。

　　（3）发起人在投资或者某赛道的能力够专业、并且给企业的增值服务，才能筛选到好的并购标的，并且给实体企业战略上的帮助，说白了就是发现价值和塑造价值的能力，对应着市值管理，在De-SPAC环节好高价卖出。

　　（1）发行人性质不一样，传统IPO发行人是企业，SPAC的发行人是私募投资人，虽然巴菲特老爷子对SPAC的评价很差，但是对于私募基金（资金管理人）来说，这是节约时间成本和增加融资渠道的好方法。

　　（2）发行审核时间不一样，SPAC也要经历IPO，所以还是得SEC审核，只是相当于实体企业，审核的内容是不是大大减少了，我们在上篇文章也说过了，SPAC就是一个现金公司，不需要审核财务、资产这些数据和信息。

　　（3）资金用途不一样，传统IPO的融资要用在研发、生产、销售上，而SPAC的融资要用来并购实体企业。

　　说SPAC是比传统IPO更快的上市方法，这点没有错，但是要搞清楚是谁上市了，上市为了做什么。

　　很多企业来和我们咨询SPAC，认为SPAC可以取代传统IPO，这种观念是有问题的，因为企业想用自己的公司去做SPAC的标的，但是自己是没有投行资质做发起人的，那么借投行通道用自己的钱来买自己的公司可行吗？理论上可行，但现实是标的是否满足SEC的标准？股东举手表决是否通过都是问题。那么找现有上市的SPAC公司并购自己？你能确定在一堆项目中被他们选中吗？SPAC是个好上市工具，但要看给谁用了。