公司为智能行业龙头，高增长业绩巩固市场地位。伴随着智能行业的高速增长，以及公司扎实的技术创新能力和不断拓展优质客户，过去三年，公司的归母净利润年复合增长率约60%，盈利能力稳定且持续增强。公司目前已经成为智能行业全球研发队伍规模最大、自有知识产权最多的企业，立足于国际高端市场，拥有伊莱克斯、惠而浦、西门子等全球知名优质客户。公司产品丰富，深入到智能家电、电动工具、LED应用、健康与护理、汽车电子、智能建筑与家居控制等领域，具有非常强的市场竞争力。

　　上下游合力向中游转移，打开智能需求空间，技术和客户构筑双护城河。受益于设备智能化潮流和智能生产外包趋势，国内市场需求逐步增长，为智能产业创造价值空间。依托于中国庞大的劳动力市场，国内智能企业凭借其优秀的研发和设计能力，吸引了越来越多的国内外客户。公司以其大量的研发投入和专业的定制化设计服务，率先占领国际高端市场，并与国内多家企业达成战略合作关系，进一步向国内市场渗透。

　　大数据点亮未来新方向，C-life打开数据盈利模式。万物互联的时代已经到来，数据的价值愈发显现。公司率先抢占家庭数据入口，巩固上游智能业务，与战略伙伴合作发展中游智能家居产品，并向下游发展C-life大数据平台，形成智慧家庭生态闭环，谋求新型盈利模式。

　　收购铖昌科技，强势切入5G和军工IC领域，实现业务协同，并大幅增厚公司业绩。铖昌科技是我国少数能够承担国家重大专项IC研发的企业，研发生产体系完善，拥有较强的军工资质，已经进入快速发展期。公司收购铖昌科技，一方面可以形成上下游协同;另一方面进一步强化公司在物联网、人工智能领域的竞争优势;三是极大增厚公司业绩。

　　估值与评级。考虑铖昌科技业绩季节分布未确定，假设全年并表，预计公司2018净利润3.09亿，其中智能约2.6亿净利润，参考可比公司给予25倍PE，对应市值65亿;铖昌科技完成约0.5亿净利润的承诺，参考可比公司给予行业平均57倍PE，对应市值29亿元;合计目标市值94亿元，目标价格10.98元。维持“买入”评级。