三大指数都几乎落在前期高点附近。从逻辑，政策，资金层面，市场是有可能慢慢突破前期高点，因此指数的缓慢攀升的趋势性依然保持。

　　但是市场今年的波动率属于历史最低的前两位，也是注册制之后，指数的底层逻辑改变了。单纯看指数，我们会觉得行情是还可以的，但是到中观结构上看，就是非常分化的状态。

　　因此机构最近几年的共识的方法就是行业景气度的抱团策略，一旦没有主线阶段，要么就是无序震荡，要么就是题材躁动，而非抱团主线，往往是漫漫调整长夜。

　　过去几十年，同涨共跌的状态几乎很少出现，因此单纯用躺赢，或者持有低估值的策略，都是投资策略进化不够造成的。

　　A股市场中，交易性风格的投资者比较多，因此花的主要精力放在了认知交易的状态，比如趋势，成交量，形态，市场的流动性，事件，政策。很多因素都是和交易相关的。

　　我个人对交易的理解是，有一定规律，但是随机性太强，尤其不具备累加势能。（学交易就如同买科技股，创新就是最大的壁垒，不断地改变，不断创新，才能保持对市场的领先）

　　做好交易的人，注定是少数人的成功路径。这也就是投资者一直跟着交易大牛学很多技术，最后发现，大牛还是大牛，自己还是韭菜，不仅被割韭菜，还交了很多智商税。当然这里面会有很少数人成为真正的交易高手。

　　交易的方法，会持续迭代，持续创新，只有少数塔尖上的人不断进化，大部分人用的都是过时的交易策略。

　　个人观点，学习交易技术是非常好的辅助工具，可以用来提升投资的效率，提升胜率，但是不可作为投资的锚定，否则会成为无源之根，随着市场起伏波动。

　　如果我们的投资锚定放在价值上，那么在认知市场很多纬度的信息，就特别清晰，而且可以不断提升，累加学习，越来越深刻理解市场的规律。

　　比如从国家经济增长的价值，这里面就是依托于，康波周期，到朱格拉周期，信用周期的结合。美林时钟的升级版很好的解释了，我们在宏观环境下处在什么位置。

　　同时逆周期调控，我们在美国没有开启加息周期之前，提前做降准，也是在呵护市场，这在全球范围只有我们能够做到，因此股市的稳定性提升。

　　未来全球经济的新动能很明确，双碳时代，产业互联网，甚至是更远一点的元宇宙。再加上长青行业，消费，医药，等等。因此全球经济未来的动能，依然是中国，美国，最优，投资也就是在这两个国家最有机会。

　　高端白酒行业渗透率，从10%提升到30%这是大概率事件。喝高端白酒，不是因为简单喝饮品的需求，不是和奶茶，也不是和饮料。

　　高端白酒，是一种场景消费，而不是快消品消费。社交场景，高端社交场景，以政府为依托的社交场景消费，需求侧都在指向高端白酒消费的需求。

　　未来中国从老基建走向新基建，这里面很多政府相关的项目，从特高压，储能，充电桩，到综合能源管理，氢能源的基础设施，锂电的回收，太多的新型基建需求，现在才只是刚刚开始，就如同过去几十年建立的传统能源传输基建，都要在未来十年彻底升级到新能源的基建工程，这也是为什么最近新基建这么强势。而新基建行业的趋势，和社交场景消费是正相关的。再加上消费升级的需求。

　　社交场景消费的核心需求是，社交中心人物的喜好，换句话说就是饭局的关键人物的喝酒需求，而他们往往是越会社交越有权力，当他们成为饭局关键人物的时候，需求依然喝高端白酒。我本身是滴酒不沾，但是在关键的社交场合下，尤其是政府关系，企业家的社交饭局，金融行业的社交饭局，喝高端白酒就是场景消费的必备需求。

　　因此投资者不要在自下而上的去看年轻人喝不喝白酒了，年轻人在20多岁的需求是非常多元化的，但是当这群人到了30多岁往后，需求会越来越聚焦，而且回归到社会传统消费需求中。（所谓的年轻人的消费品牌，还远远达不到真正的消费品牌，往往是没有忠诚度，每个时代都在变化的状态。）

　　高端白酒包括次高端白酒的整个行业，平均净利率在30%左右，这个行业的基本数据已经很明确的反应了行业渗透率还没有见顶，行业集中度还在提升的过程。

　　不要简单类比2008，2014年，那时候的政策调控是逆周期，城市化率还远远没有见顶。而这次国家的调控政策，是做了充分准备的，地方政策的土地财政改革，银行去杠杆，和房地产行业隔离，已经做了三年，才敢真正的调控房地产。

　　因此从中观行业看，机构资金没有理由去重点配置房地产，最多在严重低估，或者政策边际改善的时候做一波交易性机会。

　　地产的龙头会不会拥有行业集中度的机会？我个人的观点是，当房地产行业不在是国家经济核心动能，和地方政府的土地财政解绑之后，房地产的金融交易属性会极大的弱化（也就是房住不炒。）

　　而房子会回归到传统的租售比做资产重估，比如北京一套五环100平的房子，均价在 600万，一年房租是6万左右，那么租金回报率是1%，对应房产估值100倍市盈率，以前叠加金融属性，持有增值的逻辑存在，估值会快速被消化。现在这个逻辑不存在了。尤其是地方城市。

　　那么房地产行业的集中度一定会提升，但是估值会永久性下降。两者对冲之后，万科这样的龙头企业总市值依然没有太高的赔率，可能长期震荡，只能是极低估买入，回归估值卖出，反复做波段交易，不具备系统性机会。

　　而涨价优于放量，因为企业在整个产业链具备定价权。一定要找到每一条产业链中，最有定价能力的公司。

　　比如，白酒产业链，从上游原材料，到酒厂，到渠道分销商，这是一个很短的产业链，其中具有定价权的是品牌酒厂。

　　分析企业价值，一定从分析基因开始，也就是企业的商业模式，到竞争格局，竞争壁垒，到企业的成长逻辑。

　　市场中，能够在行业渗透率提升的过程中，放量的企业很多。但是能够在历史长河中长期具有提价能力的公司少之又少，而这样的公司就是真正的伟大的公司。

　　而从单产品美誉度，到空间放量之后的美誉度，到具备交互属性的美誉度，再到经历历史长河的美誉度，这是层层递进的过程。

　　一个企业的商业模式中，如果时间这个要素可以成为这家企业的核心壁垒，那么这家公司的护城河将是非常难以逾越的。

　　再比如全球检测行业的巨头，SGS，时间越久，公信力越强（技术，规模，都是支撑要素，而公信力才是核心竞争力，而公信力背后的核心要素是时间纬度上的美誉度）

　　医院的服务体系，一旦稳定，很难颠覆，只能微创新的迭代，学校也是如此，教育大纲的稳定持续性很重要。

　　找到时间这个要素上最伟大的企业，也就是时间越长，企业价值越大的公司，不被世界轻易改变的公司。

　　我个人的观点是，看一个人的观点，不如去理解他的逻辑。有很多大V是非常感性的去笃定房地产的投资方向，太多的自下而上的妄念，而非真正去理解市场的宏观数据。

　　在没有把这些数据搞清楚之前，所得出的判断，都是感性拍脑袋的状态。而投资者盲从的不是某一个人，而是一种思维，一种，感性的思维，毫无胜算可言。

　　比如，新能源行业再2020年之前是政策驱动，2021年开始是市场需求驱动。这就是最有价值的驱动因素。

　　这也是我个人，从认知价值的角度，非常偏好百年品牌，茅五泸，片仔癀，未来的迈瑞（走向高端器械），华测检测（对标sgs），通策医疗（在民营牙科服务行业，拥有比较好的美誉度）

　　宏观政策结构性宽信用的方向，已经指明。（宽信用就是加杠杆的方向，未来经济是结构性加杠杆，结构性去杠杆。比如消费互联网，房地产是去杠杆，而新能源就是加杠杆）