对包括微软在内的3,000多家公司的评估，都是由做市商(Market-Makers)每天做出的价格区间预测，在考虑未来股价的情况下，这远远好于大多数非专业投资者。从一只股票到另一只股票，风险和回报都是一样的，都被视为股价的未来变化。股票之间的排名比较是根据之前对每只股票的预测得出的实际市场结果来完成的，这些股票之前的风险回报平衡与今天相同。

　　微软是一只定期进行交易的股票，每天都有专业分析师预测最新的价格区间——未来几个月不太可能出现意外。对微软的大量预测历史可以用来与自身以及目前的其他投资进行比较。进攻往往是最好的防御。

　　这篇文章是由Seeking Alpha写作比赛引发的，旨在了解读者可能会对通胀投资环境感兴趣的东西，而不是实际了解哪些特定的股票或股票可能对读者有帮助。对SA来说是个好主意，也许对读者来说也是。

　　我抓住了这个为投资者提供的机会，将微软公司(NASDAQ:MSFT)未来的价格前景与其他3000多家面临同样高通胀的潜在投资机构进行了比较。

　　因此，我错误地判断了SA想要什么，并发现需要不同的考虑因素，而不是作者对高通胀时期投资可能发生的情况的猜测。“基本面”概念最终会被做市商聘用的经验丰富、消息灵通的投资专业人士转化为可比价值判断。

　　大多数个人投资者缺乏教育背景或经验，无法轻松判断经济结果对投资组合候选人的影响。你可能觉得你知道哪个职位需要被解雇，但哪个是最好的替代人选呢?哪里有一些有用的指导?

　　机构投资通常涉及维持至少数百万美元的投资组合，通常甚至是数十亿美元的投资组合。与此同时，由自动匹配的股票交易服务器组成的计算机化系统运行的市场，有效地为包括“投资公众”在内的个人提供服务。

　　个人投资者的存在大大促进了竞争领域的发展，在这个领域中，许多较小的交易都是在没有人为干预的情况下进行的。这使得20世纪不再需要有竞争力的经纪人强加任何“交易佣金”成本。

　　但机构投资的交易规模太大，无法系统地处理，因此它们需要经过谈判的、破坏性的、特殊的“大宗交易”交易。“交易的另一方”卖方通常很难提供足够的股份来满足买方的订单。

　　因此，每笔交易的做市商通常会主动寻找股票出借人(收取费用)，在大宗交易“完成”后，将股票交付给买方，并通过交易所向其他投资者报告。这类中的mm可以在不提前通知的情况下被方要求归还所借股份。

　　要想获得这样的，MM必须有对冲交易的风险保护，以在做空的同时防范价格上涨。衍生品市场为MM提供了这种“保险”，其价格由交易发起者承担，作为“流动性成本”，条款由担保卖方确定行为的价值。在不可避免的套利规则下，所有这些输入定义了谈判交易者最可能看到的标的股票的未来价格限制(高点和低点)。

　　这样的谈判和交易构成了“市场”每天万亿美元的股票交易量的很大一部分。我们已私下保存了有关它们对谈判的影响的记录几十年，将在本次讨论中加以利用。图1显示的是过去两年中微软每周一次、多个月的价格区间预测记录。

　　许多投资者将时间重复的股价图与过去股价历史的典型“技术分析图”混为一谈。相反，图1的垂直线条是未来几周和几个月预期价格区间限制的每日更新的可视化预测记录。每条纵轴上的大点是做出预测当天股票的收盘价。

　　该市场价格点明确定义了当时市场参与者所持有的价格回报和风险暴露预期，并直观地显示了风险与回报之间的垂直平衡。

　　衡量这种平衡的方法是范围指数(RI)。在这方面，微软的全部预测区间中，只有26%低于目前的280美元，而上升区间中的74%要大得多。

　　这些预测的一个优点是，它们都是由交易双方的市场参与者做出的，他们在交易“桌子”的每一轮交易中都“参与其中”。

　　图1图片之间的这行数据除了包含价格区间预测外，RI还衡量了过去5年所有之前的每日预测之后的市场价格结果，这些预测与今天的风险回报平衡类似。

　　在这里，有超过300个这样的预测，几乎占每天1261个事件的四分之一。平均价格变化的经验显示，微软有很高的可信度。其他股票可能处于风险回报平衡的不同RI阶段。

　　上行价格回报来自于做市商(mm)的行为分析(做对了什么，而不是做错了什么)，因为他们保护自己的风险资本不受未来可能的破坏性价格波动的影响。他们的潜在回报预测由图2中的绿色水平刻度来衡量。

　　所示的风险维度是记录的实际价格下跌的最极端点，而在此前追求上行回报时，类似于目前看到的股票。它们是用红色的垂直刻度测量的。

　　两种量表都有从0到25%的百分比变化。任何目前的风险敞口超过其回报前景的股票或ETF将在虚线之上。我们的主要兴趣在于微软的位置(10)和它与其他公司的关系。

　　价格区间预测的历史记录使人们能够了解每个证券预测在随后市场中的表现如何。它还加强了在风险回报平衡的情况下，过去能够做出更好的预测，正如图1所示，现在可能会为未来做出更好的预测。

　　具体到今天的微软未来的价格区间预测，在预测交易中使用的衍生品合约主导了当前的股票市场，在这一天，不像永久股票工具，因为他们都有时间限制其有效性。因此，对冲的寿命有限，价格区间的预测也必须如此。

　　这不是一种限制，而是一种优势。每一个预测都结合了预期的收益，也结合了在预测的时间范围内可能的资本损失的现实程度。在更短的时间内，这种潜在损失的增加提醒人们，在痛苦的意外到来之前，可能需要用更好的替代投资来替代受青睐的投资。

　　但不要太快。只有当另一种股票能够在相同的预测时间内与最受青睐的股票竞争时，才应该做出改变。尽管如此，仍有必要不断寻找可行和可取的替代品。有限的时间范围迫使更频繁的预测审查，这应该减少意外。

　　当今投资领域的投资组合管理经济学的巨大变化极大地青睐这种主动投资管理。当决定由投资组合的所有者做出，并通过互联网的自动交易系统通过命令执行时，交易“佣金”的消除现在有利于这种持续的审查。

　　最痛苦但可以避免的损失之一是可投资时间的损失。例如，在技术领域(伊士曼柯达(Eastman Kodak)、IBM)和企业管理领域(通用电气(General Electric)、通用汽车(General Motors))的变革中，沉寂的、“保守的”长期被动投资管理允许多年不活跃的评估，导致价值不断下降，没有任何替代的可能性。今天还有更多的例子。

　　图3显示了包括微软在内的30只知名且密切关注(过去表现)的道琼斯股票中存在的机会。当有上行和下行限制的前瞻性价格区间预测经常可用作比较时，机敏的投资者就可以根据自己的特殊情况利用可获得的最佳指导。

　　在图3中，最左边的预测价格变化范围列是微软，在今天的预期价格下跌最少的DJ股票，是最好的增长前景之一。最右边的一栏是波音公司(Boeing)，该公司股价上涨的希望最大，但风险敞口也不小。

　　每周定期检查最知情的机构投资者(机构投资者)对未来价格区间的预期预测如何变化，这是在关注可能的价值增长的基础上进行的。看到回报-风险比的平衡有利地改变，投资头寸获利的几率增加，以及从较短的平均持有头寸延长复合年增长率(CAGR)的增长历史，所有这些都是理想的目标。

　　将微软公司(Microsoft Corporation)未来的股价前景与其他29只道琼斯成份股进行比较，可以证明在未来几周和几个月可能出现高通胀的环境中，微软是首选的股票投资。

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