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　　：全球流动性收紧预期的影响，年内突破前高的可能性较低。在前期股价调整和二季报业绩大增的影响下，铜铝板块对应的A股/H股的2021年PE估值消化至底部。随着价格高位延续，成长性的矿业公司具备季度业绩环比持续提升的能力，为此板块配置首选。▍金属材料：业绩和订单超预期释放，紧握龙头标的成长高确定性。”

　　在国内降准的流动性改善时点，有色板块整体迎来估值抬升的机遇，当前时点持续建议把握有色金属板块配置价值。

　　围绕以下四条主线）能源金属中围绕锂资源和业绩确定性进行配置；2）战略金属中围绕具备资源属性的核心标的；3）工业金属中低估值+高成长为配置优选；4）金属材料中占据关键节点的成长性龙头标的。

　　建议重点推荐厦门钨业、贵研铂业、寒锐钴业、抚顺特钢、赣锋锂业、盛新锂能，重点关注北方稀土、中矿资源、中国有色矿业(H)。

　　2021年7月9日，央行发布公告，决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，对应将释放约1万亿长期资金。

　　我们认为此次降准处在国内PPI高点后和美联储实际收紧前的“窗口期”，有利于缓解国内阶段性的经济扰动。

　　随着疫情得到控制，以美国为代表的海外经济逐步恢复，在全球流动性收紧的预期下预计美元指数仍会处于相对强势的状态。

　　6月新能源汽车产销再创新高，预计下游景气度持续向上，三季度国内正极材料企业将迎来新一轮的扩产备货周期，原材料需求较上半年增长20%以上。

　　我们预计锂钴镍价格将开启新一轮上涨，下半年碳酸锂价格将涨至12万元/吨以上，钴价有望重回40万元/吨以上，镍价有望重回年内高点。

　　随着新能源汽车对下游磁材的需求持续向好，叠加稀土库存处于历史相对低点，供给缺口驱动近期稀土价格快速反弹，我们维持2021年氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格高点或将突破60万元/吨、400万元/吨、1500万元/吨的判断。

　　三季度《稀土管理条例》等政策或将逐步推出，叠加流动性宽松下的风险偏好抬升，供需、政策和流动性共振下，料稀土板块和同作为中国特色战略资源的钨板块的价值重估仍在进行。

　　随着1）国内的全面降准支撑近期国内的经济活动，2）9/10月的消费旺季延续需求支持，3）疫情得到控制下海外消费的逐季回暖，我们预计下半年铜铝价格的高位持续延长。

　　在前期股价调整和二季报业绩大增的影响下，铜铝板块对应的A股/H股的2021年PE估值消化至底部。

　　长维度看，在自主可控的大背景下，预计高温合金、高端钛材、数控刀具、贵金属材料等细分子行业具备五年维度复合增速30%/25%/20%/20%的成长空间，且均存在国内公司集中度高和验证周期长的特点，对应的行业龙头具备较确定的长期高增速预期。

　　在1）季度业绩环比提升、2）流动性的阶段修复、3）PE估值在历史中枢之下的背景下，应紧握龙头的成长高确定性。

　　▍风险因素：中国及美国货币政策变动超预期，全球经济复苏不及预期，供应超预期释放，中国需求变动的影响。

　　围绕以下四条主线）能源金属价格上涨将持续催化企业盈利增长，坚守板块的投资价值，围绕锂资源和业绩高确定性进行配置，推荐厦门钨业、寒锐钴业、赣锋锂业、盛新锂能，建议关注中矿资源；2）需求驱动下，战略金属的价值重估仍在进行，具备资源属性的核心标的最为受益，推荐厦门钨业，建议关注北方稀土；3）工业金属价格景气持续，低估值+高成长矿业公司为配置优选，推荐金诚信、紫金矿业、洛阳钼业，建议关注中国有色矿业（H）；4）金属材料的景气度和成长性再度验证，紧握龙头标的的投资价值，推荐贵研铂业、抚顺特钢、中钨高新、宝钛股份。

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