券商股成为近期行情的大热点，6月业绩果然也当仁不让！至7月8日，上市券商6月业绩全面出炉，我们也可借此窥见上半年的业绩变化。

　　截至7月8日20点，共有34家A股券商发布6月财务数据。继5月业绩爆棚后，6月券商整体再次取得不俗业绩。近九成券商业绩环比上升，其中不乏头部券商，涨幅很是出人意料。

　　将1~6月数据简单加总，我们得出上半年的业绩情况。净利润排名前十的券商分别为：中信证券（61.80亿）、中信建投（42.48亿）、国泰君安（42.01亿）、海通证券（41.25亿）、广发证券（39.79亿）、招商证券（36.91亿）、华泰证券（36.2亿）、中国银河（34.09亿）、国信证券（32.65亿）、东方证券（15.48亿）。

　　上半年同比增速排名前十的券商为：国元证券（177.39%）、第一创业（141.73%）、中信建投（86.50%）、东方证券（68.49%）、华林证券（48.92%）、银河证券（45.44%）、国金证券（39.25%）、招商证券（38.87%）、广发证券（37.81%）、天风证券（34.30%）。

　　值得注意的是，今年上半年中原证券、西部证券和天风证券净利润分别1.13亿、6.53亿、3.24亿元，超过2019年全年归母净利润。基数是一定原因，但这也公司业务整体发力密不可分，上半年净利占去年全年比重超七成的券商还包括中信建投等5家。

　　天风证券相关负责人对财联社记者表示，在疫情的极端考验下，母公司上半年净利润较去年同期增长近35%，完成了上市后首次再融资，股本扩大至66.66亿股，成为恒泰证券第一大股东，这些都是“开局良好、后程可期”的天风基本面。

　　从6月营业收入表现来看，36家券商实现总营收288.61亿元。其中，中信证券实现营收24.04亿元位居第一；国泰君安营收23.57亿元排名第二；广发证券营收21.56亿元位列第三；中信建投证券（20.42亿）、华泰证券（17.16亿）、申万宏源证券（17.21亿）、海通证券（15.43亿），6月营收均超15亿元居于前列。

　　6月净利润实现来看，34家券商净利润总额为105.01亿元，超八成净利润同比上涨。其中，国泰君安证券10.64亿元位列榜首，中信建投10.05亿元居次席，位列第三的是中信证券，净利润为9.47亿。此外，广发证券（9.18亿）、申万宏源证券（8.58亿）、华泰证券（8.08亿）、国信证券（7.58亿）、招商证券（6.37亿）、银河证券（6.22亿）、兴业证券（5.81亿）10家券商净利润超5亿，排名居前。

　　6月净利增速表现最亮眼的，当属华安证券，增速高达211倍，当然这与5月净利仅有69.85万有关，增速超高的还有东北证券增速15.91倍、国元证券7.64倍、兴业证券4.47倍，以上均与基数偏低有关。整体来看，增速超1倍的券商有17家。

　　6月营收来看，破10亿元的有中信证券（25亿）、国泰君安证券（23.57亿）、广发证券（21.57亿）、中信建投证券（20.42亿）、华泰证券（19.38亿）、海通证券（15.43亿）、招商证券（13.24亿）、中国银河证券（10.65亿）等8家券商，仅有红塔证券营收为负。

　　6月营收环比增速来看，第一创业（3684.31%）位列榜首，排名居前，分别还有东北证券（456.68%）、华安证券（436.31%）、东兴证券（326.51%）、东方证券（269.82%）、太平洋证券（237.48%）、东吴证券（209.48%）、兴业证券（182.90%）、西部证券（170.87%）、国元证券（168.99%）。

　　此外，华西证券、华林证券、西南证券、中原证券、中泰证券环比增速超70%。值得注意的是，仅中银证券（-19.4%）、红塔证券（-133.6%）2家券商营收均环比下滑，其中红塔证券退坡最为严重。

　　在净利润方面，34家券商6月实现净利润105.01亿元，超九成净利润同比上涨。其中，国泰君安6月净利润为10.64亿元位列榜首，中信建投10.05亿元列第二位，列第三的是招中信证券，净利润为9.47亿元。

　　排名居前的还有广发证券（9.18亿）、申万宏源证券（8.58亿）、华泰证券（8.08亿）、国信证券（7.58亿）、招商证券（6.37亿）、中国银河证券（6.22亿）9家券商净利润超6亿。

　　从增速来看，华安证券6月净利环比大增21158.97%、东北证券增长1591.72%、国元证券增长764.07%、兴业证券增长447.07%、东吴证券增长396.04%、国信证券增长343.85%、西部证券增长299.5%、中信建投增长220.5%、长城证券增长173.93%、东兴证券增长164.12%、太平洋证券增长148.01%，排名居前。

　　值得注意的是，红塔证券（-163.79%）、中原证券（-127.72%）、西南证券（-37.87%）3家券商营收均环比下滑。

　　上半年是证券行业特别忙碌的一年，也是利好政策频出的一年。特别是创业板注册制的落地，更被行业视为增厚利润、提高投行服务水平的重利好政策。

　　上半年的行业冲击也无时不在，端午节传闻的混业传闻，让市场炸开了锅。但辩证来看，这也将是行业整体迎来壮大的历史机遇。

　　混业经营消息发酵未完，龙头券商合并的消息也在冲击市场。整体来说，2020年是证券行业迎来大变革的一年。

　　以7月8日A股收盘为例，“牛市旗手”券商股在当天再度王者归来，包括太平洋，浙商证券，财通证券，中银证券，东方财富，东北证券，光大证券在内的7只个股纷纷涨停，中信建投，中信证券涨幅也超过7%，超过25只券商个股翻红。

　　事实上，这仅仅是近期券商板块个股股价集体暴涨的缩影。进入7月以来，上证指数在不到10个交易日从3000点附近涨至目前的3400点，其中券商板块可谓将“牛市旗手”的角色扮演的淋漓尽致。

　　据财联社记者统计，此次券商板块暴涨集中在市值大、在行业排名靠前的券商个股，其中光大证券在不到两周股价涨幅接近100%；此外，东方财富、中信建投、中信证券股价涨幅在短期内也均超过50%。

　　中山证券首席经济学家李湛此前向财联社记者表示，近期市场大涨的原因主要有三：其一，深市注册制与沪市指数调整等资本市场改革，为指数趋势性上涨奠定制度基础，激发投资者，特别是机构投资者大举加仓，引发近期市场大涨；其二，在境外新冠疫情持续失控的情况下，美国资本市场冲高回落调整，增加境外资本市场的不确定性风险；国内持续向好的基本面，对北上资金形成正向吸引力；其三，直接原因是机构投资者与北上资金持续大规模净流入，点燃“牛市”情绪，散户追随引发市场放量上涨。

　　对于券商行业后续的发展和投资价值，方正证券研报认为，券商基本面2020年有望全面改善，其中经纪业务将成为券商的业绩爆发点，目前国内疫情基本得到控制，叠加中美贸易战阶段性缓和，预计下半年风险偏好将显著改善，带动市场交投活跃度维持在较高水平，预计全年日均交易量维持在7000亿以上水平。

　　中金公司研究部金融科技及资本市场行业分析师姚泽宇表示，投资券商板块的短期收益来自于交易情绪提振之下的行业Beta属性，中期受益于资本市场改革带来的政策红利，长期则来自于行业格局的进一步优化之下、头部券商出现份额与盈利的双升。

　　据中金公司测算，在去年行业业绩高基数的基础之上，今明两年行业的利润增速将分别达到25%/21%，2021年证券行业的利润会回到2,000亿元左右，也就是接近此前2015年的巅峰时期的水平。拉长来看，在一个相对中性的假设之下，未来五年行业的复合增速会达到15%-20%，龙头券商在市场份额提升的基础上有望获得一个20%-30%的内生复合增长、展现出显著的成长属性，有望迎来“戴维斯双击”时刻。

　　信达证券最新发一篇研报认为，本轮券商行情启动之前，市场关注度极低。但由于券商板块的β属性，一旦启动后往往伴随着自强化，交易量放大带来经纪、两融、券商自营等业务迅速发展，进一步提升业绩拉动估值。

　　据信达证券测算，如佣金率保持2019年平均水平不变，假设2020年日均交易额冲高达到日均9000亿元，将给行业带来1360亿元的经纪收入；从中介业务来看，2019年12月18日以来两融规模始终维持在万亿以上，除利息收入外，由于两融投资者的换手率及佣金率均高于普通投资者，其带来的手续费收入也相当可观，预计全年日均两融余额12000亿元，2020行业融资融券收入为700亿元。另外科创板转融券制度带来券源增加，融券业务空间被打开。未来市场化转融券将推广到存量板块，随着创业板转融券制度的推进以及科创板融券T+0的落地，融券规模或将进一步提升。叠加转融通取消保证金提取比例，券商现金管理的效率大大提升，有利于券商转融通业务的进一步发展。

　　方正证券策略团队认为，近期金融领域的催化剂不断累积，从商业银行发放券商牌照，混业经营的讨论再起，再到允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金，取消券商转融通业务保证金提取比例限制，金融迎来三因素共振的“起舞行情”。金融起舞前市场处于结构性牛市，如果金融大幅上涨确立牛市格局，参考2014年年底的情形，高估值分位如成长、消费补跌的可能性不大，市场总体呈现精彩纷呈的结构性行情。