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　　发展历程与趋势。【慧博投研资讯】传媒行业是生产传播文字、图形、影像、声音、数码符号等内容产品的信息服务行业，包括了影视、院线、出版、互联网、游戏等多领域。（慧博投研资讯）20世纪传媒行业以纸媒为主，即报刊、图书等。近年来，随着互联网广泛运用，为影视、游戏、网络视频等细分行业创造了良好发展时机，网络逐步成为内容传播的新渠道，传媒行业也进入到互联网及移动互联网为主的新媒体时代。从全球视角来看，目前我国居民消费仍以衣食住行为主，而在教育、文化、娱乐等方面的支出仍有较大提升空间。然而最近几年，我国居民恩格尔系数屡创新低，这说明人们的物质消费在较大程度上得到满足后，更多地开始转向精神消费。在消费升级的大背景下，人们对文化消费投入逐步增加，我们认为传媒行业未来也有望获得高速发展。

　　特点。按照内容形态划分，传媒行业包括影视、游戏、图书出版等众多子行业，且不同细分行业的商业模式和盈利特征差异较大，因此需要对细分行业的景气度、盈利能力等分别进行分析、判断。按照传媒内容产业链进行分类，传媒行业公司可以分为内容公司和平台型公司。当内容公司有好的影视作品上线或新款游戏发行时，业绩有望获得高速增长，但由于行业更新迭代速度快，大部分内容维持新鲜度的时间有限，因此这些公司的业绩持续性相对较差。平台型公司以发行业务为主，通过搭建平台聚集多样化的内容。平台型的收入与平台上所有产品的整体表现相关，平台上产品多样，业绩会相对更加稳定。同时，平台型公司往往弹性较小，较少出现业绩爆发式增长的情况。

　　的机遇与挑战。1）意识形态属性强，严监管倒逼高质量：传媒行业由于是内容产业，具有一定意识形态属性，因此这一行业的发展会受到更规范的政策监管，如图书发行需要先获得版号审批，游戏等内容也需要获得监管部门审批通过，获取版号才能上线）技术变革时代到来，拓宽行业新边界：人工智能、5G、VR等新技术的出现会带来行业内的技术变革，将打开行业发展新渠道。3）流量红利期结束，创新才能吸引用户留存：近几年，互联网的使用率已经逐渐达到饱和，流量红利已进入衰退期。部分新兴传媒行业尚具有人口红利，现有用户规模较小，渗透率较低，规模增长空间大，但一些发展较为成熟的行业用户渗透率已经较高，通过发掘新用户能带来的增长空间有限，行业已进入存量竞争。4）付费将成为行业变现主要方式，倒逼行业良性发展：近年来，随着知识产权保护力度加强，影视内容付费、游戏内付费等正逐渐得到推广，好的内容有望获得高流量曝光和用户付费。如何分析一家传媒公司。

　　公司主要是生产或输出娱乐内容给用户消费。文化娱乐产品具有短期爆发性强、产品热度高的特点，能在短期内将流量高度集中，但中长期持续收入存在不确定性。因此，在分析一家传媒公司时，首先需要对公司核心产品进行紧密跟踪，了解现有产品在市场上的热度及可持续性，热度越高的产品，往往带来的公司营收和利润越大；其次，为了分析公司未来产品线的盈利能力，需要对公司IP储备、产品创新能力和机制、内容研发实力等进行综合评估判断。优质的IP储备可以借助IP价值拓宽产品的推广渠道，增大宣传影响力，而成熟的产品研发线和研发实力可以打造精品内容，制作出有区分度、高质量的产品。风险提示。商誉减值风险；政策监管不确定性。

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