“希望只是个意外，如果引起连锁反应，到时候就是连环雷。”北京大学旗下北大方正集团有限公司（下称“北大方正”）债务违约引发市场广泛关注,让一些投资者猝不及防，并发出如此感慨。

　　12月2日，北大方正一笔20亿元的超短期融资券到期未能兑付。公司称，因流动性紧张，未能按照约定筹措足额偿付资金。公开数据显示，以行权口径计北大方正一年内到期债权余额为235.9亿元，待偿债务规模庞大。

　　而更引人关注的是，债务爆雷次日，北大方正拟引入大型央企为战略投资人的消息随即传出。受此消息影响，北大方正旗下多家上市公司股价暴涨。

　　方正证券12月3日晚间就方正集团拟引入大型央企为战略投资人发布公告称，经公司向方正集团书面函证，尚未最终确定战略合作方及具体交易方案，后续能否顺利推进存在重大不确定性。广大投资者注意投资风险。

　　国泰君安证券固收团队发布研报指出，羸弱的经营基本面是北大方正此次违约的直接诱因。市场对北大方正本期超短融违约预期并不充分，违约的后续影响可能超越市场预期。

　　上海清算所12月2日发布公告披露，当日是北大方正2019年度第二期超短期融资券（简称“19方正SCP002”）的付息兑付日。截至日终仍未收到北大方正支付的付息兑付资金，无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。北大方正陷入实质性违约。

　　资料显示，“19方正SCP002”发行总额20亿元，2019年3月6日起息，票面利率为4.94%，债券期限270天。主承销商及簿记管理人为广发证券，联席主承销商为平安银行。

　　北大方正公告称，因流动性紧张，截至到期兑付日终，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，“19方正SCP002”不能按期足额偿付本息。

　　北大方正表示，公司正在通过各种途径积极筹措资金，并加强自身经营，努力保障本期超短期融资券的本息偿付。公司将全力配合主承销商商和债券持有人相关诉求召开持有人会议，商讨本期超短期融资券违约的后续偿债措施。公司将保持与债券持有人及主承销商等其他中介机构密切沟通，做好相关后续违约处理工作，并持续披露违约处置事项处置进展情况。

　　12月3日下午，《华夏时报》记者多番致电北大方正债券兑付相关联系人，但两位联系人的电话均无人接听。记者致电承销机构广发银行、平安银行相关联系人，也未获接听。

　　有媒体报道称，北大方正管理层在12月3日上午召集了债券投资者进行会议沟通，并透露正在对政泉控股的债权进行司法拍卖，以缓解集团的现金流紧张状况。

　　公开资料显示，北大方正是北京大学于1986年投资创办的大型国有控股企业集团。著名的王选院士是北大方正的技术奠基人，其发明的“汉字信息处理与激光照排系统”奠定了北大方正的起家之业。

　　天眼查数据显示，目前北大方正由北大资产经营有限公司（下称“北大资产公司”）和北京招润投资管理有限公司分别持有70%、30%的股份。而其中，北大资产经营有限公司为北京大学全资控股。

　　过去30余年来，北大方正不断发展壮大，旗下拥有方正科技（600601.SH）、方正控股（、北大医药（000788.SZ）、北大资源（00618.HK）、方正证券（601901.SH）、中国高科（600730.SH）等6家上市公司。

　　目前，北大方正海内外员工合计约3.8万名。在“2019中国企业500强”中，北大方正排名第138位。在2019年度“中国电子信息百强企业”中，北大方正排名第5位。

　　12月2日，评估公司联合资信决定将北大方正主体长期信用等级由AAA下调至A，评级展望为负面；同时将北大方正发行的“18方正MTN001”、“18方正MTN002”、“19方正MTN001”、“19方正MTN002”等多只债券的信用评级下调至A，下调“19方正CP001”的信用等级为A-2。

　　根据2019年三季报，北大方正总资产为3657.12亿元，总负债为3029.51万元，负债率为82.84%，较2018年底上升0.9个百分点；2019年前三季度合并口径净利润为-24.69亿元，同比减少22.59亿元。同期，公司本部资产负债率95.59%，较2018年底上升3.92个百分点；货币资金26.99亿元，较2018年底大幅下降；2019年前三季度公司本部净利润-30.98亿元，同比亏损扩大；经营性净现金流-2.69亿元，同比净流出增加。

　　联合资信表示，整体看北大方正负债水平升高，盈利能力下滑，偿债压力加大。此外，北大方正一年内到期境内债权余额45亿元，若以行权口径计，一年内到期债权余额为235.9亿元，债务规模大，存在很大集中兑付压力。

　　12月3日，临近午间收盘，21世纪经济报道称，从北大方正集团控股股东北大资产公司获悉，按照中央关于高校所属企业体制改革的相关部署，北大资产公司目前拟为方正集团引入的战略投资人为某大型央企。

　　上述消息迅速引发市场关注，北大方正旗下上市公司股价盘中集体暴涨。其中方正科技、中国高科一度涨停，北大医药、方正证券、北大资源、方正控股也在盘中急剧大幅拉升。不过截至12月3日下午收盘，涨幅有所回落。其中，方正科技收涨9.15%，中国高科收涨4.77%，方正证券收涨2.09%，北大医药收涨1.56%，北大资源收涨9.84%，方正控股收涨3.33%。据《华夏时报》记者统计，这6家上市公司最新总市值接近730亿元人民币。

　　对于北大方正此次20亿超短融违约，国泰君安证券固收团队最新发布研报指出，羸弱的经营基本面是违约的直接诱因。从公司内部经营角度看，公司多元化布局效果不佳，子公司不仅未带来预期回报，更因其自身的高负债带来集团较大的担保风险。集团股权质押率较高，再融资空间有限，内部现金流相当紧张。从外部股权角度看，公司股权归属不明，新旧管理层之间展开股权争夺，央企民企背景不明朗，股东所给予的支持微弱。

　　研报认为，目前来看，方正的股权改制仍面临较大的不确定性，一方面是因为股东内部斗争加剧，另一方面则是因为公司资金流动性紧缩导致股权改制进程受限。

　　上述研报还指出，本次违约将直接带来连锁反应，引发校企发行人的估值调整压力，以及后续再融资难度的上升。市场对北大方正本期超短融违约预期并不充分，违约的后续影响可能超越市场预期。