事件:公司发布公告,22H1公司完成发电量2155.3亿千瓦时,上网电量2047.6亿千瓦时,按照可比口径较上年同期分别增长2.8%和2.8%;参与市场化交易电量占上网电量的92.4%;平均上网电价0.4400元/千瓦时。
新能源转型提速,22H1风光装机增长1.5GW。截至2022年6月30日,公司合并报表口径控股装机容量100.4GW,其中火电76.5GW,水电15.0GW,风电7.5GW,光伏1.5GW,清洁能源装机占比23.8%,较2021年底上升1.3pp;公司装机规模较2021年底上升0.6GW,其中火电装机量减少0.9GW,风电装机量上升0.4GW,光伏装机量上升1.1GW。公司明确2022年将加快新能源开发,计划获取新能源资源超过10GW,核准9.3GW,新能源装机增速有望加快。
风光装机增长驱动发电量提升,火电电价上升有望带动业绩增长。22H1公司完成发电量2155.3亿千瓦时(+2.8%),上网电量2047.6亿千瓦时(+2.8%),其中火电上网电量1728.4千瓦时(+1.9%),水电上网电量230.0亿千瓦时(+7.6%),风电上网电量82.4亿千瓦时(+3.8%),光伏上网电量6.9亿千瓦时(+241.6%)。风光新增装机带动了发电量的增加,来水情况好转也有利于水力发电量的增加。22H1公司参与市场化交易电量占上网电量的92.4%,较21H1同比提高30.3pp,较上年年末提高29.3pp。22H1公司平价上网电价0.4400元/千瓦时,较同期增长0.0906元/千瓦时,较上年年末增长0.0816元/千瓦时。目前市场化竞价水平要普遍高于当地标杆电价,市场化交易电量提高有助于提高公司营业收入。
电煤长协履约率有望进一步落实,公司火电成本有望持续下降。全国煤炭交易中心在《关于加快推进2022年电煤中长期合同补签换签相关工作的公告》中明确加快推进2022年电煤中长期合同补签换签相关工作,发电供热企业年度用煤扣除进口煤后应实现中长期合同全覆盖,尽快达到三个“100%”的目标要求。长协煤炭资源比例及兑现率的提升有助于公司控制火电成本,扭转亏损局面。
盈利预测与投资建议。预计公司22-24年归母净利润分别为47.9亿元/62.5亿元/79.7亿元;考虑到公司拥有火电成本优势,各业务协同效应显著,维持“买入”评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司刘佳妮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为23.38%,其预测2022年度归属净利润为盈利52.4亿,根据现价换算的预测PE为15.26。
最新盈利预测明细如下:500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级10家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为4.73。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,国电电力(600795)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力较差,营收成长性较差。财务风险可能较大,存在隐忧的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标2星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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