类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张士宝，黄星 日期：2013-04-03

　　2012年净利润同比增长-67.96％。公司2012实现销售收入265.86亿元、净利润1.39亿元，净利润1.54亿元、扣非净利润1.09亿元，同比分别增长-4.88％、-73.06％、-67.96％、-77.27％。每股收益0.20元，每10股派0.7元（含税）。

　　营业收入完成年初计划310亿元的86％。报告期内公司钢材销量同比上升9.21％，但吨钢销售价格下跌15.57％至3523元/吨，吨钢净利20.4元/吨（-71.6％）。分季度来看，Q1-Q4净利润分布为0.17亿元、1.73亿元、-1.21亿元、0.85亿元。

　　2012产量基本达标，新疆区域占有率继续下降。2012年公司产钢755万吨、产材720万吨，分别同比增长12％。

　　分品种来看，长材产销量分别为372.27万吨、374.52万吨，同比增长6.95％、6.05％；板材产销量分别为349.78万吨、340.32万吨，同比增长19.06％、12.92％。

　　区域新建产能快速释放，产品疆内占有率逐年下降。报告期内公司粗钢、钢材产量区域分别占比66.33％、55.82％，同比下降8.81pct、9.15pct。

　　2008-2012新疆地区固定投资持续高增长（年均26.44％），刺激钢铁需求快速上升，五年间粗钢年均增速20.8％，快于八一钢铁的粗钢年均增速13.63％。

　　深挖内潜，降本增效成绩斐然。报告期内公司资产负债率上升2.57％至74.39％。期间费用16.65亿元（-1.96％），其中管理费用212亿元，同比下降63.30％，有效对冲了销售不畅以及新增债务带来的成本上升；销售费用10.54亿元（+30.73％）、财务费用3.99亿元（+27.16％）。

　　八钢钢材价格较全国其他地区溢价显著。新疆市场钢铁需求旺盛仍处于上升通道，虽然供给端产能投产速度正逐步加快，但短期内疆内将维持相对供给不足的格局

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