2022年标普500指数累计下跌19.4%，是该指数自2008-2009年金融危机以来表现最差的一年，任何成功避免两位数跌幅的投资者都算得上是幸运儿。

　　大多数板块的跌幅都不小，其中曾在2021年表现抢眼的科技和非必需消费品板块受到的冲击最大，高通胀和美联储大幅加息是最主要的原因。

　　不过，能源板块获得了油价快速上涨的提振，材料等周期性板块继续受益于疫情后的经济重新开放，消费必需品和医疗保健等板块的表现与2021年持平，没有出现大幅度的下滑。

　　2022年已经结束，更重要的是向前看。（点击查看2023年美场展望）《巴伦周刊》的编辑和记者对标普500指数的每一个板块进行研究后，提出了它们在2023年面临的最大的挑战和机遇，以及每个板块中最具代表性、建议关注的三只股票。

　　过去一年，流媒体泡沫破裂，广告前景黯淡，通信服务板块几乎没有藏身之地，是2022年标普500指数表现最差的板块，跌幅在36%左右。Alphabet (GOOGL)、Meta Platforms (META)和奈飞(NFLX)的权重占到该板块的45%左右，这三家公司的股价都下跌了至少40%，《巴伦周刊》推荐过的T-Mobile US (TMUS)则逆势上涨23%。

　　2023年广告收入面临挑战，可能发生的经济衰退会抑制需求，新的广告支持的流媒体服务会增加额外的库存。数字广告有望比电视或其他传统媒体表现更好。流媒体大战还将继续，投资者更关注盈利能力，而不是用户增长。如果美国经济陷入衰退，无线和有线G和光纤投资可能会拖累现金流。

　　Meta Platforms (META)：2022年股价下跌64%之后，Meta将面临证明削减成本的措施以及元宇宙投资能在2023年收获回报的压力。

　　奈飞(NFLX)：该公司的一些列新举措——包括打击密码共享和带广告的订阅服务——可能将在2023年获得成效，进而推动营收恢复增长。

　　高通胀和利率上升引发了对消费者是否会因此削减支出的担忧，受此影响，2022年非必需消费品板块下跌了近33%。沃尔玛(WMT)和塔吉特(TGT)等公司称，它们的库存过多，不得不大幅打折，这些消息也给该板块带来压力。

　　不过，零售股在去年夏季见底，由于消费者支出出人意料地保持了韧性，而且一些零售商的季度业绩表现不错，零售股已略有反弹。但该板块中公司的复苏程度不一样，家居用品和消费电子产品等高价商品的销售额都出现了下降。

　　今年非必需消费品板块的表现也不会太好。2022年的假日季可能是购物者最后的狂欢，随着个人储蓄减少、劳动力市场紧张状况缓解以及利率上升对消费者的影响变得更明显，消费者支出可能会下降。随着零售商继续清理库存，预计它们将在2023年上半年继续打折出售商品，短期内给利润率带来压力。该板块的市盈率为21.3倍，这些不利因素还远没有反映在该板块的平均股价中。

　　沃尔玛(WMT)：作为美国最大的零售商，沃尔玛长期被视为消费者支出的风向标，并且比其他同类公司的表现更好。

　　塔吉特(TGT)：2022年股价下跌37%后，主要受到库存问题的拖累，今年该股有望出现回升。

　　亚马逊(AMZN)：2022年股价下跌45%之后，这家云计算和电子商务巨头的股价从未如此便宜过。短期内该公司的云业务和电商业务都存在一些隐忧，但从长期来看，没有哪家公司比亚马逊的前景更好。

　　2022年消费必需品板块与上年基本持平，相比大盘两位数的跌幅，这样的表现已经相当不错。整个遭到的抛售是投资者转向消费必需品等避险资产的主要原因，此外，拥有定价权公司的利润率也没有受到高通胀太大的影响。

　　到今年下半年，自有品牌销售额的增长率将和通胀率大致相同，因为消费者正在开始节省开支，在生活成本下降之前，更加便宜的自有品牌会更获青睐。此外，在看到消费者行为发生的变化后，零售商可能会包装食品公司的涨价行为。如果在2023年出现反弹，带动投资者风险偏好上升的话，消费必需品这类避险资产可能难以再次大幅度跑赢大盘。

　　家乐氏(K)：这家谷物制造商是去年该板块表现最好的公司之一，涨幅超过14%。该公司计划在2023年底前完成分拆为三家公司的相关工作。

　　高乐氏(CLX)：去年高乐氏的跌幅几乎和家乐氏的涨幅超不多，因为疫情期间该公司产品销售额大幅增长的时期已经过去。随着2023年疫情带来的威胁继续减弱，投资者将关注人们生活回归正常后对这只经历了过山车般走势的股票意味着什么。

　　宝洁(PG)：宝洁在板块中的权重最大，多年来季度业绩持续增长，一直是板块中的领头羊。2022年股价的下跌意味着该公司必须在2023年加把劲振作起来，否则领头羊的地位就会被其他公司夺走。

　　去年3月，由于俄乌冲突引发了针对俄罗斯石油和天然气的制裁，原油价格达到每桶127.98美元的峰值。然而，油价的飙升没有持续下去，因为美国和其他国家动用了战略石油储备，石油需求也因为疫情有所下降。到了去年12月，油价回落至每桶80美元以下，但这并没有影响到石油股，由于现在能源公司对资本支出的控制更严格，2022年能源板块飙升了50%。

　　今年影响该板块表现的将是石油和天然气的供需问题。全球经济衰退将导致石油使用量下降，但中国经济的重启有望提振需求。大多数分析师预计，原油均价将超过每桶90美元，这一水平对石油公司来说是一个很大的利好。交易员们似乎不这么认为，期货曲线美元。在能源股经历了两年的上涨之后，2023年可能会变得更艰难。

　　埃克森美孚(XOM)：这家石油巨头在生产上的投入比其他能源公司更多，这与最近的行业趋势背道而驰。在对石油需求的预测不太稳定的一年中，埃克森美孚的策略将面临考验。

　　斯伦贝谢(SLB)：石油服务类股一开始没能跟上能源板块的反弹而上涨，但现在股价正在迅速走高。斯伦贝谢的盈利有望大幅增长，分析师预计该公司每股收益将增长39%。

　　第一太阳能000591)(FSLR)：这家美国领先的太阳能制造商正在国内开设新工厂，以此从《通胀削减法案减》的激励措施中获利。如果取得成功，这些举措将预示着清洁能源制造业新时代的到来。

　　利率上升对银行来说是一个利好，但投资者更担心经济衰退会导致银行出现信贷损失。此外，并购交易的减少意味着高盛(GS)和摩根大通(JPM)等大型银行的咨询收入会下降。纳入了各类金融股的交易所交易基金Financial Select Sector SPDR (XLF)去年仅小幅跑赢标普500指数，跑赢主要得益于巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦(BRK.A)的出色表现。

　　如果说2022年的情况比人们之前预计的更糟糕，那么2023年可能不会像人们担心的那么糟糕。会计核算方法发生的变化意味着银行已在很大程度上为经济衰退期可能出现的信贷损失划拨了准备金，只要经济前景没有急剧恶化，它们就有望保持良好的表现。此外，在经济衰退风险面前，银行客户的状况也比之前周期好得多。金融股可能成为经济衰退后率先反弹的类股之一。

　　摩根大通(JPM)：按资产衡量，摩根大通是美国最大的银行，常被视为金融板块的领头羊。业务的持续增长和并购交易回暖有望在2023年给该行股价带来提振。

　　富国银行(WFC)：由于该行拥有庞大的消费者业务，华尔街会给予其密切关注，从中寻找经济衰退给家庭带来压力的迹象，另一个关注点是，在曝出虚假账户丑闻后，美联储是否会对该行施加2万亿美元的资产上限。

　　美国运通(AXP)：2022年美国运通的股价跌幅略高于10%，该公司曾受益于富裕客户在商业和娱乐方面恢复支出，2023年的问题将是经济放缓是否最终也会给富裕人群带来冲击。

　　寻求防御的投资者纷纷涌向理论上来说不受衰退影响、而且派息的大型医疗保健股。去年Health Care Select Sector SPDR ETF (XLV)与上年持平，表现相当不错。风险较高的医疗保健股的走势则较为艰难，截至6月中旬，SPDR S&P Biotech ETF (XBI)下跌超过40%，之后该ETF有所反弹，但去年依然累计下跌20%以上。

　　预计2023年情况与去年类似。在生物技术领域，拥有大量现金的成熟公司——尤其是那些已经开始创造收入的公司——有可能继续吸引投资者。虽然并购活动在2022年底升温，但数量仍低于预期，大型制药公司今年可能会进行更多的收购。

　　渤健(BIIB)：渤健与Eisai (ESALY)合作将阿尔茨海默病后续疗法lecanemab商业化的努力将在2023年继续推动其股价上涨，尽管人们对其临床意义存在争议。

　　辉瑞(PFE)：虽然该公司生产新冠疫苗和抗病毒药物，但投资者担心的是，到当前十年结束时，专利到期将导致辉瑞的销售额减少170亿美元。今年辉瑞可能会推出一种针对呼吸道合胞病毒的疫苗，与竞争对手葛兰素史克(GSK)展开正面交锋。

　　CVS Health (CVS)：CVS的业务包括医疗保险、药房福利管理和零售店，该公司正计划进军初级保健领域，这是否会得到投资者的认可仍有待观察。去年该公司股价与上年基本持平。

　　受通胀、供应链问题和利率上升的影响，去年工业板块下跌了约6%，工业经济的放缓也给该板块带来压力。美国供应管理学会(Institute for Supply Management)发布的去年11月制造业采购经理人指数(PMI)降至50下方，说明工业领域正在萎缩。要摆脱目前的困境并非易事，但该板块的表现比大多数板块都要好。

　　虽然经历了动荡的一年，但去年9月底以来，工业板块上涨了18%，按2023年每股收益计算的市盈率约为17倍，略高于标普500指数的市盈率。与电动汽车、半导体工厂和回流相关的基础设施支出将加速增长，Melius Research分析师斯科特·戴维斯(Scott Davis)认为，这意味着工业企业的盈利增速可能是标普500指数成分股的两倍。如果投资者认同这一观点，也会看涨工业股。

　　迪尔(DE)：迪尔是为数不多的市值超过1000亿美元的工业股之一，该公司有望继续受益于农业领域的增长势头，该公司生产的拖拉机和其他设备在农业领域采用率非常高。

　　通用电气(GE)：通用电气于1月3日分拆了通用医疗(GE HealthCare)，通用电气的股东只剩下两项业务——电力和航空航天。

　　波音(BA)：2022年波音的飞机交付量约为460架，该公司的目标是让自由现金流恢复为正值，今年的交付量可能会超过去年。

　　去年年初全球经济在疫情威胁减弱后获得的提振令材料板块受益匪浅。供应链问题和能源价格上涨推动通胀率升至几十年来最高水平后，矿商和化学品或工业气体制造商成功转嫁了更高的投入成本。

　　对提供原材料的公司来说，今年最大的问题是经济放缓的程度。需求下降将影响到销售额，但用于电动汽车电池等快速增长产品的锂和铜等大宗商品的短缺可能会继续给价格带来支撑，能源转型领域的投资也可能在未来数年给材料公司带来利好。

　　Linde (LIN)：虽然欧洲工业气体生产商Linde的知名度不高，但由于该公司在板块中的权重占到5%，因此其表现将影响到整个板块的表现。

　　Albemarle (ALB)：随着电动汽车数量的增长，对锂的需求也在增长，有望在今年给Albemarle的股价带来提振。

　　高房价和快速上升的抵押利率导致想买房的人减少了预算，去年美国房地产市场迅速降温。住房负担能力下降造成了一系列影响：成屋销量下降，房价上涨放缓。由于信心下降和新订单减少，住房建筑商的股票遭到打击，此外，在Redfin和Zillow Group (Z)纷纷宣布终止各自的房屋买卖项目后，即时买家(iBuyers)的数量也减少了。

　　所有人都在关注美联储，美联储收紧货币政策的行动导致去年抵押利率上升。如果经济数据反映通胀有所改善，住房建筑商股可能会继续从去年夏季低点反弹。抵押利率仍将是2023年影响住房市场走势的主要因素，由于买家和卖家在这一不确定时期纷纷离场观望，房屋销量将低于前几年。

　　D.R. Horton (DHI)：对于房屋建筑商来说，今年可能是艰难的一年，但货币政策、抵押利率和通胀前景明朗化可能会让美国最大的上市住房建筑商D.R. Horton这样的公司受益。

　　Invitation Homes (INVH)：由于抵押利率居高不下，以Invitation Homes为主要参与者的独栋房屋租赁行业是住房领域“最佳风险调整投资机会之一”，Raymond James分析师巴克·霍恩(Buck Horne)在去年11月底的一份报告中写道。

　　Zillow Group (Z)：该公司放弃了iBuying项目，商业模式已回到了其核心业务——潜在客户开发——但该公司称其目标是发展成为一个“住房超级应用程序”。

　　从所有指标来看，2022年对科技板块来说都是非常糟糕的一年。利率飙升、零部件短缺、高通胀、俄乌冲突以及美元走强等因素压低了面向消费者和面向企业的科技公司的市盈率。IPO市场冻结，纳斯达克综合指数下跌超过30%，许多科技股跌幅超过50%，只有少数幸运儿实现累计上涨。2022年是自2008-2009年金融危机以来科技板块表现最差的一年。

　　虽然2022年已经遭遇了大规模抛售，但在美联储继续通过加息抗击通胀之际，科技板块仍有跌到更低低点的风险。与此同时，华尔街担心2023年的盈利预期过高，因为经济衰退几乎肯定会损害所有科技公司的前景。科技板块面临的最大问题是宏观趋势：一旦市场认为美联储的加息周期接近尾声，科技板块就可能反弹，但如果市场不这么认为，反弹就很难出现。

　　苹果(AAPL)：苹果仍面临iPhone 14供应链问题，此外，在消费者支出放缓之际，投资者担心需求可能不及预期。

　　微软(MSFT)：2023年初微软可能会遇到一些麻烦，原因包括个人电脑需求疲软和云计算增长放缓。但随着经济复苏，微软有望反弹。此外，微软拟收购动视暴雪(ATVI)案目前仍面临欧盟和美国方面的反垄断监管。

　　英特尔(INTC)：由于个人电脑需求疲软，英特尔的市场份额被竞争对手AMD抢走，目前这家芯片巨头的日子不太好过。花费数十亿美元建设新芯片工厂的英特尔将努力扭转局面。

　　相比整个遭受的沉重打击，2022年公用事业板块表现不错，Vanguard Utilities ETF (VPU)上涨约1%（不包括股息），比大盘表现好得多。此外，2022年这只ETF的波动率还不到纳斯达克综合指数的一半。稳定是公用事业股的最大优势。这类股票具有防御性，利率上升可能会压低估值（因为债券收益率开始变得比公用事业股息收益率更有吸引力），但盈利增长等因素可以抵消不利因素，可再生能源发电的扩张使得大多数受监管的公用事业公司的盈利增长比过去更快，它们将煤炭采购等运营成本转化为风车等资本成本。

　　Virtus Reaves Utilities ETF (UTES)投资组合经理杰伊·雷姆(Jay Rhame)认为，公用事业公司的盈利将继续增长，该板块在新的一年有望继续保持稳定。雷姆说，公用事业股能否跑赢其他板块主要取决于其他板块的表现，如果标普500指数成分股的盈利增长低迷，公用事业板块就会跑赢。不管2023年整体经济情况怎么样，公用事业股的表现都不会太糟糕。

　　NextEra Energy (NEE)：NextEra是美国最具价值的公用事业公司之一，也是可再生能源领域的领头羊。华尔街预计，2022年利润增长约12%后，今年将再增长8%左右。

　　美国水业(AWK)：去年该公司股价下跌，目前预期市盈率约为33倍，比历史平均水平低15%，该股股息率约为1.7%。

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