进入2007年,市场一直关注估值水平是否过高的问题,市盈率和市净率向来是代表性很好的指标。以4月13日收盘价计算,从上述两个指标来看,沪深300都是最低的,这说明尽管去年下半年以来蓝筹股大涨,但是估值水平还是比非蓝筹股低。另外,对比上证综指,沪深300的市盈率也比较低。整体看来,沪深300的投资价值还是四个指数中最好的。当然,此处计算的市盈率是以2006年的财报为基础,并不是2007年动态市盈率,所以偏高。
如果再看综合性的财务指标,我们以上证综指为大盘指数。詹森指数表示投资组合的期望收益与证券市场的期望收益的比较指标。如果为正,代表投资组合可以拿到比市场还好的收益率;如果为负,代表投资组合的表现不如证券市场的同类组合。沪深300的詹森指数为0.31%,代表沪深300可以比同质的投资组合多获利0.31%,虽然不如中小板指数,但是也算是满意的表现。再看夏普指数,该指标是指单位风险获得的风险溢价。由于金融资产的回报是从承担风险而来,所以夏普指数越高,代表该投资组合的价值越高。从夏普指数来看,沪深300是最高的,代表其是承担对等风险下,回报最高的投资组合。最后我们再看,特雷诺指数是每单位风险获得的风险溢价,是投资者判断投资组合所冒风险是否有利于投资者的判断指标。特雷诺指数越大,单位风险溢价越高,投资绩效越好,投资所冒风险有利于投资者获利。相反特雷诺指数越小,单位风险溢价越低,投资绩效越差,投资所冒风险不有利于投资者获利。沪深300的特雷诺指数只比中小板指数小,也是相对较好的投资组合。
沪深300的成分股共300只,权重的排名以招商银行最大,占3.43%。如果比较海外市场,香港交易所上市的汇丰控股一只股票的权重就达到恒生指数的23%,是恒生指数第一大权重股;韩国KOSPI200指数中,第一大权重股为制造业的三星电子,权重达16%。换言之,如果操纵权重最大的股票,进而影响指数,香港韩国都比较容易,但是沪深300就很困难了,也就是沪深300的抗操控性较好。
如果再观察沪深300权重前十名的分布表,不难发现金融股就占了6个。如果看所有的成分股,金融业只有14只,但是权重近20%。投资人看到这个数据后,直觉反应就是金融股权重太高,沪深300容易被金融股操纵。其实从海外市场观察,金融股几乎都是市场最重要的板块。中国香港恒生指数中,金融股的合计权重达到35.2%。在日本TOPIX指数中的金融股权重达17.65%。美国标准普尔500指数中金融股权重达到22%。沪深300金融股权重接近20%,其实不算太高。
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