沪指续创两年以来新高，计算机、传媒、石油石化板块涨幅居前，备受关注的乐视网今日复牌即跌停，而整个创业板指则走势强劲，继周一大涨之后，今日再次大涨日一天收阴，后重新开启连阳走势，截至今日收盘七连阳并连创新高。今年以来房地产、银行等板块的轮涨，拉动了整体指数的超预期上行，随着年报业绩行情的展开，以低估值、高分红为代表的板块挖掘肯定还未结束：一是这些板块的估值洼地还没有填平，同时也不会那么容易快速填平，二是可做横向比较的其他板块还没有释放潜力。在牛市思维下，整个市场间各个板块的轮动成为可能，这在今天的市场中也有所体现，房地产、消费等前期表现突出的板块出现回调，而以计算机、传媒等为代表的在今年春季攻势前期稍显沉寂板块开始有所表现，即使轮动，不同板块间的强弱程度也会有所区别，仍应坚持业绩为王。

　　创业板今日大涨重回1800点，我们认为创业板在基本面稳定的前提下存在超跌反弹机会，从短期市场而言，创业板尤其是创蓝筹们已经出现企稳上涨的迹象。创业板经过了两年半的估值调整，在调整过程中不乏被错杀的兼备业绩和估值吸引力的优质个股，随着主板的估值不断修复，创业板的估值吸引力开始体现，2018年的各个财报季均是这些股票的表现舞台，可以进一步挖掘此类股票作为中长期配置储备。

　　我们对春季行情仍持较为乐观的态度，年报行情将围绕低估值和高业绩展开，建议精准挖掘确定性较强的高业绩和低估值个股，避开业绩雷区。近期股指迭创新高，在股指连涨的情况下短期市场略显浮躁，在此时点多一分对市场的耐心与敬畏未尝不是一个好的选择。

　　关注春季躁动行情，以业绩为重，主题为次，精准挖掘高业绩和低估值个股，避免盲目跟风追涨，整体仓位控制在7成左右。

　　▶【联讯传媒】传媒板块市场份额领导者涨幅居前——板块仍处于起长点，重申护城河深厚，管理层诚信度高且估值具吸引力的头部标的将提供持续阿尔法之观点

　　受益于消费升级和民间消费崛起，我们认为2018年行业景气度将持续向上。对比2003-2012年白酒黄金十年，此轮行业复苏更加健康：1）本轮白酒复苏为民间消费驱动，三公消费占比较少，政策面风险影响有限；2）高端白酒企业对价格采取稳健策略，加强价格管控；3）渠道库存较为健康；4）从历史经验看，白酒行业每一轮复苏趋势起来后不会短期结束；4）消费升级背景下，行业集中度提升，高端需求回暖。

　　作为浓香型的白酒龙头，公司历史底蕴深厚，具有极强的品牌力。2016年开始，公司着力梳理价格体系，坚持“控量保价”策略，普五出厂价已从2016年初679元上涨至739元。此外，2016年普五计划内供应量减少25%，计划外供应量不限，实现顺价销售，渠道积极性大幅提升。

　　产品：2014年，公司重新定位产品战略，提出“1+5+N”战略。2016年为精简产品线”战略。通过品牌梳理，品牌架构更加清晰，覆盖不同消费群体，避免品牌间的恶性竞争。渠道：公司加大渠道下沉力度，一方面加大对专卖店体系建设力度，形成“百城千县万店”；另一方面积极拓展电商渠道，通过“五粮e店”提升终端把控力。

　　1）量：根据1218经销商大会反馈，2018年五粮液投放量将超过2万吨，2017年预计投放量为1.7万吨，量增16.7%；2020年投放量有望超过3万吨。

　　2）价：考虑到茅台率先提高出厂价18%，公司产品价格顺价，渠道利润不断优化，具备提升出厂价的基础。此外，公司明年将继续实行双轨制，计划内外比例由9:1调整到1:1。目前普五计划内/计划外价格为739/839元。我们预计18年出厂均价将从749元提升至789元，涨幅5.3%。

　　3）系列酒：预计2017年收入64亿，公司指引2018年收入100亿，同增达 56.3%，贡献36亿增量。

　　综上，我们预计2017-2019年收入分别为307、382和456亿元，归母净利润分别为92、124和158亿元，EPS分别为2.43、3.27和4.16元，对应PE分别为38倍、28倍和22倍。给予公司2019年26倍PE，目标价108元。首次覆盖给予“增持”评级。

　　▶【联讯传媒】传媒板块市场份额领导者涨幅居前——板块仍处于起长点，重申护城河深厚，管理层诚信度高且估值具吸引力的头部标的将提供持续阿尔法之观点

　　今日，传媒（中信）指数涨2.67%，创近一年最大单日涨幅，各子板块市场份额领导者涨幅居前，如影视板块的光线.SZ）均涨停；游戏板块的顺网科技（300113.SZ）涨停，三七互娱（002555.SZ）涨9.26%，游族网络（002174.SZ）涨6.49%；互联网板块的昆仑万维（300418.SZ）涨7.10%；IP板块的中文在线.SZ）涨停，掌阅科技（603533.SZ）涨6.27%等。

　　1.我们认为情绪面、基本面和估值均支持板块增长向上，机构情绪反转或为引爆点（传媒VS其他板块，风险收益比优势是否明显）。（1）情绪面：A股传媒板块自2015年至今已连续三年排名倒数前三，所谓物极必反，月满则亏；（2）基本面：中国传媒互联网板块仍处高增期，中国电影票房温和增长，2017年同比增速15-18%（不同口径下），移动端红利仍继续，预估中国移动游戏市场容量同比增速未来三年的复合增长率不低于30%，近期《旅行青蛙》和《恋与制作人》的火爆显示占中国游戏玩家近半数的女性玩家开发潜力巨大；（3）各自板块市场份额领导者2018年市盈率大部分落在15倍至25倍，参考其内生增速，不少标的的PEG已落至1.0以下甚至更低。

　　2. 板块仍处于起长点，重申现阶段阿尔法将来自于护城河深厚，管理层诚信度高且估值具吸引力的头部标的之观点： 我们认为随沪港通的深入及投资者成熟，A股投资者将渐趋理性，概念题材类中短期盈利能见度低之标的，暂时无法获得大多数机构投资者的认同，筹码将进一步倾斜至质地优异、护城河深厚、管理层诚信度高以及估值具吸引力之标的。

　　3.投资节奏部分，价值型标的将率先获得追捧：我们认为底部是由价值型投资者铸就，该等投资者对标的要求高，更倾向于用实业而非二级市场短线交易的心态来布局，高品质且估值具吸引力的标的为该类投资者的首选。趋势渐显后，趋势型投资者将随之入场，这时市场气氛更为活络，风险偏好提升，投资者对标的的要求会有所下调，呈现跟涨态势。

　　重申2018年A股传媒板块头部化的选股思路，建议投资者与风格转换之际吸纳各子板块之头部标的，如影视板块的唐德影视（300426.SZ）和光线传媒，游戏板块的游族网络（002174.SZ）等。

　　2017年，我国汽车产销呈小幅增长，全年销 2901.54万辆和2887.89万辆汽车，同比增长3.19%和3.04%。2016年中国汽车市场年产量占全球汽车年产量的30%，连续八年保持在世界第一的位置。但是我国汽车市场跟美国等发达国家相比仍有较大差距。因此，中国的汽车市场仍旧是全球少有的充满活力的汽车市场，仍有一定的发展空间。

　　2018年，新能源汽车产业链优质标的仍是确定性机会。我们认为从5-10年的长周期来看，随着电池技术逐渐进步，政策面的逐步优化，新能源汽车的渗透率将得到显著提升，行业具有长期确定性优势。而从构成成本来看，新能源汽车的核心部件是电池，占整车成本可达到30%至50%，电池的性能直接决定了新能源汽车的整体性能，因此新能源汽车电池领域将尤为受益。

　　未来，汽车零部件行业的发展将趋向核心竞争力方向。我们结合国外汽车零部件企业发展的逻辑，未来国内自主零部件企业突破主要从三个方面出发：一是从低附加值构件到电子化高附加值部件的转变；二是从二级供应商到一级供应商的转变，获得更多的议价能力；三是于产品线的丰富，从单一产品到多产品的丰富，外延并购是较大的助力；四是客户升级，从国内自主到全球客户的路线，复制福耀玻璃等优秀企业的成功之路，摆脱单一客户依赖。

　　汽车服务是指汽车销售和在使用过程中所提供的售后保养危险、汽车保险、汽车金融、汽车租赁等服务。近年来，我国进入汽车服务市场一个快速增长期，汽车服务产业在汽车行业的蓬勃发展下迅猛成长。目前，中国的汽车服务市场利润率高达40%。

　　新能源汽车补贴下滑超预期的风险、汽车上游原材料价格大幅波动风险、汽车销量增速低于预期的风险等

　　▶北方稀土：重组甘肃稀土新材料实现强强联合（稀土在线日下午，甘肃省政府国资委与中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司签署了甘肃稀土新材料股份有限公司重组协议，白银市政府、甘肃稀土新材料股份有限公司签署了合作与服务保障协议，标志着北方稀土成功入驻甘肃白银。

　　据悉，重组完成后，包钢集团在甘肃稀土新材料的股权将占49.35%，省政府国资委所属企业的股权将占26.96%。两个股东可以发挥各自优势，支持企业发展。通过调整法人治理结构，优化激励和约束机制，加强内部管理，建立具有中国特色的现代企业制度，更好地激发企业活力和动力，进一步做优做强做大甘肃稀土新材料。

　　白银是甘肃省稀土产业基地，北方稀土与甘肃稀土新材料重组合作，是落实高质量发展要求和推进供给侧结构性改革的具体举措，是响应国家稀土行业兼并整合、形成大型企业集团主导行业格局的具体行动，也是立足甘肃稀土新材料长远发展，解决稀土资源短缺的现实选择。（有色行业研究组）