政策表态偏乐观，直指宽信用，中期支撑，债市偏利空。短期资金面和期权指标显示维持震荡，结构上关注轮动机会，赛道股谨慎，看好低位补涨、疫后修复和中报

　　逻辑：大盘震荡收涨，尾盘略创新高，上证50、沪深300等大盘指数涨势领先大市。近日大小盘切换频繁，持续性较差，预计短期仍将延续此态势。指数空间不宜高估，昨日成交量与成交额均与上周持平且环比下降，有继续缩量上涨的可能性。更关注行业结构性机会，行程码等疫情防控政策调整催化免税、酒店、景点、美容等板块领涨。预计短期情绪到位后，随着6月制造业和服务业PMI均重回扩张区间，业绩改善会在中期提供基本面支撑。对热门赛道继续谨慎，昨日行业普涨中汽车领跌，有色和新能源企稳，但行业成交额占比、换手率等交易拥挤度尚未回归合理区间。另外，中报季来临，还可关注机械、制造等业绩预增的高景气行业。

　　逻辑：昨日沪深股指震荡走强，尾盘受到外盘影响，情绪有所回落，沪指全天收涨1.1%。 期权情绪指标相对克制，持仓量PCR指标小幅上涨，成交额PCR与成交量PCR比值持续处于低位，期权市场整体交易规模提升。基本面方面，市场中期依旧乐观。但仅就短期而言，市场多空因素交织，仍需关注资金交易行为的持续性以及隔夜外盘引发的情绪激荡。整体来看，预计标的回归震荡思路，期权策略备兑增厚为主。

　　逻辑：昨日，国债期货全面收涨，截至收盘，T、TF、TS主力合约分别上涨0.2%、0.12%和0.06%。昨日资金并不宽松，隔夜成交最高达18%，但现券仍以收涨为主。主因一来是6 月PMI 不及预期，市场认知得到校准；二来是昨日成交的现券在今日清算，因此资金紧张主要体现昨日头寸难平，并不影响今日交割，也一定程度上体现市场对于7 月资金面的乐观预期；三来是市场对二季度货币政策委员会的表态偏乐观，但一方面表述上不再强调稳宏观杠杆剑指宽信用，另一方面市场又认为内生性宽信用之前需营造一个宽松的流动性条件，所以情绪偏乐观。期货方面，目前多空力量更偏均衡，但偏中长期的空头有入场迹象，大方向来说难言利好。此外，今日国常会决定发行金融债券筹资3000 亿用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥，整体上看，增量政策工具更偏财政端，有利于进一步推动宽信用，对债市偏利空。后续，市场的下一个博弈点将会是6 月的金融数据和7 月降准与否。仍建议交易性需求维持中性偏空；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；昨日T 合约基差回到7 毛钱左右，投资者可关注基差高位下，期货做多来博弈短期反弹机会；关注曲线做平机会。

　　操作建议：交易性需求中性偏空；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；关注基差高位下，期货做多来博弈短期反弹机会；关注曲线做平机会。