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11月26日,南非卫生部报告发现传染性更强的新冠病毒,导致全球市场恐慌性抛售。【慧博投研资讯】
考虑到欧美大部分地区采用和病毒长期共存的策略,市场新变异毒株的致死率、疫苗&特效药有效性仍将是决定后续疫情走势的关键变量,但考虑到当前这类信息的无从得知,美场短期料将继续维持震荡。(慧博投研资讯)2020年疫情爆发、2021Q3Delta变异病毒再次扩散期间的市场表现,将是我们分析短期美场表现的重要参考。短期而言,我们预计受益于物理封锁、居家隔离的远程办公、流媒体等相关板块&个股将再次受益,同时流动性收紧预期的边际减弱亦利好成长股的相对表现,建议重点关注ZOOM、Zscaler、Twilio、Docusign、Netflix等疫情受益股。展望2022年,我们继续看好云化、数字化核心趋势下美股科技板块的表现,继续维持在《前瞻研究行业美股科技板块2022年度投资策略—稳中求进,聚焦软件服务、互联网》(2021-11-4)中的观点,建议重点聚焦软件服务、互联网、数据中心硬件等领域,自下而上精选个股。▍事件概览:新毒株引发全球资本市场的恐慌。11月26日,南非卫生部报告新的新冠病毒变异毒株,其传播性可能相较德尔塔毒株更强,从而引发全球资本市场出现大幅波动。美场,标普500下跌2.27%,道指下跌2.53%,纳指下跌2.23%。但美股科技板块内部表现分歧明显,Zoom、Netflix、Sea等受益于在线办公、居家隔离等个股表现较好,谷歌、Meta等在线广告以及微软、苹果等个股跌幅在2%以上。当前市场对本次变异新毒株致死率、疫苗有效性等仍不得而知,市场短期料将继续维持震荡,而今年7~9月在欧美市场传播的Delta变异病毒,料能为我们对美股科技板块短期走势的分析提供一定参考。
▍市场分析:流动性收紧预期减弱利好成长股。经过2021年以来的进一步上行,SP500信息技术指数对应2022年的PE为23倍,处在历史中高位,科技巨头MAAMG合计市值超9.5万亿美元(截至2021年10月31日),占美场整体、标普指数市值比重分别达到15.5%、23.1%,同时当前MAAMG整体估值约32倍位置,处于历史中枢的上沿。美股科技板块相较历史偏高的估值水平,亦使得市场对于明年流动性预期极为敏感。而短期新变异毒株的出现,料将使得市场对FED快速收紧流动性的预期边际减弱,从而使得美股科技板块短期相对占优。
▍短期判断:在线办公、流媒体等相关领域料将受益。欧美市场大多地区采用和病毒共存策略,因此此次变异病毒致死率、现有疫苗&特效药有效性等将成为决定后续疫情走势的核心变量。短期维度,我们复盘2020年疫情在欧美全面爆发、今年三季度Delta变异病毒扩散区间的市场表现。我们认为若此轮疫情持续演化,1)市场整体,疫情扩散带来的流动性收紧预期弱化,以及利率的下行,短期对成长股更为有利,今年三季度,纳斯达克指数表现亦显著好于同期标普、道琼斯指数;2)行业层面,重回居家隔离料将带来远程在线办公、流媒体等相关板块&个股明显受益,去年疫情期间,ZOOM(视频会议)、Zscaler(终端安全)、Twilio(云通信)、Docusign(电子签名)等成为区间内相对表现最优个股。
▍中期展望:美股科技板块中期基本面理想,精选个股将是2022年关键。我们对美股科技板块2022年表现,继续保持谨慎乐观态度。短期而言,市场不可避免会受到情绪上的扰动,但从中期维度,科技板块的基本面依旧稳健,本轮云厂商资本支出上行周期将至少持续到2022Q3,SaaS企业将持续受益于自身运营效率的改善,互联网板块的在线化趋势依旧明确,业绩依旧具备韧性。同时经过2020年的疫情冲击,全球防疫能力大概率优于此前。待市场恢复平静后,建议短期自下而上精选个股,重点关注软件SaaS、互联网以及与数据中心硬件相关的IT硬件与半导体板块。
▍风险因素:海外疫情超预期扩散风险;欧美经济复苏持续性低于预期风险;个人用户消费不足、企业IT支出下滑超预期风险;芯片短缺等供应链风险;高通胀持续超预期风险;反垄断及数据监管政策趋严的风险;国际贸易冲突持续加剧风险等。
▍投资策略:新变异毒株的致死率、疫苗&特效药有效性仍将是决定后续疫情走势的关键变量,但考虑到当前这类信息的无从得知,美场短期料将继续维持震荡。短期而言,我们预计受益于物理封锁、居家隔离的远程办公、流媒体等相关板块&个股将再次受益,同时流动性收紧预期的边际减弱亦利好成长股的相对表现,建议重点关注ZOOM、Zscaler、Twilio、Docusign、Netflix等疫情受益个股。展望2022年,我们继续看好云化、数字化核心趋势下美股科技板块的表现,继续维持在《前瞻研究行业美股科技板块2022年度投资策略—稳中求进,聚焦软件服务、互联网》(2021-11-4)中的观点,建议重点聚焦软件服务、互联网、数据中心硬件等领域,自下而上精选个股。
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