成交量连续创出历史性天量的A股，在上周二迎来了第一次大盘整，而随后的过山车行情帮助“疯牛”时刻集体踏空

　　有抱定金融股大腿的，有追高券商股的，有潜伏二线蓝筹的，亦有坚守成长股逻辑的。经济观察报记者在调研一线基金经理的判断时得出了牛市行情继续下，五花八门的答案。

　　“牛市对基金经理而言压力更大，因为我们是追求相对排名的，在牛市里公募主动管理型基金的职责是超越指数，同时也力求超越同行。”沪上一家基金管理公司分管投资副总经理面对突如其来的火爆行情向记者感慨道。

　　本轮行情，以往几乎被机构遗弃的金融股成功上位、爆发。其中券商股为急先锋，包括银行、保险在内的股票几乎垂直型上涨，但在上周“黑色星期二”之后，券商、银行、保险三大金融行业标的却出现不同程度回调。

　　券商系基金公司代表之一的海富通基金明确看好券商股行情继续。“当前A股热点多，资金偏向在大类资产中切换，投资热情持续，无论投资人的选择如何，券商都是最大的受惠者。加上沪港通的开启，将继续增加券商实施国际化战略、建立面向国际的金融资产交易平台的机会。未来金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品、融资融券业务等，都将为券商提供非常好的发展机遇。”

　　但国泰基金的观点却差异明显。公司总经理助理，分管权益投资的黄焱在接受采访时认为虽然在牛市大背景下，券商股基本面向好，但本轮行情以来的较大涨幅已透支未来盈利预期，相对而言他更好看保险和银行股的投资价值。

　　虽然贵为A场最大市值行业，但银行股在本轮行情中的作为却最受争议。降息和存款保险制度的推出无不被认为是对银行股的利空刺激，包括多家深圳基金公司在内的机构质疑以建行、中行为代表的银行股在本轮行情中的上涨并无逻辑可言，但黄焱却表示了相反的观点。“存款保险制度对银行的盈利影响仅有1%，相反银行业是最能反映实体经济兴衰的标志性行业，降息有利于刺激实体经济，这也将反作用于银行基本面。”在他看来银行股估值同样具有足够的安全边际。

　　以银行、地产为代表的一线%权重，在“二八”分化明显的情况下，“操纵”指数在短时间内上冲3000点，但以食品、饮料、汽车、有色、工程建设等为代表二线蓝筹虽有所表现，但涨幅却滞后于指数。

　　事实上，如果将沪港通作为本轮牛市行情导火索，相对于大部分已在“AH”同时挂牌的一线蓝筹，具有独特行业竞争和垄断优势的二线蓝筹股更容易吸引之前缺乏投资标的的国际资金关注。“沪港通第一单落在伊利股份上并不偶然，像伊利、贵州茅台在内的消费类蓝筹公司，对于香港机构而言具有不可替代的投资和配置价值。”一位不愿意具名的公募QFII基金经理向记者表示香港投资者更加偏好于那些增长稳健、估值便宜、分红有保证的二线蓝筹股，“我更愿意看到慢牛行情，在未来两年中国内地消费增长潜力将帮助乳业、白酒以及日化用品上市公司获得估值溢价。”

　　但他的观点并没有得到其他A股基金经理的认同，沪上一家基金管理公司投资总监坚信制造业仍是中国经济引擎和核心竞争力。“我们内部开会时已达成共识，低端制造业时代远去的同时，高端制造业将主导和拉动中国未来几年经济的发展。”

　　上述投资总监特别看好以高铁为代表的铁建行业投资前景，过去十余年的投资经验告诉他符合国家产业政策和导向的上市公司往往会带来理想的投资回报。

　　蓝筹股的讨论并没有终止，但公募基金中依然有不少基金经理坚守成长股投资逻辑。国泰金牛创新基金经理范迪钊便是之一。在他看来虽然近期低估值蓝筹股持续走强，但客观而言，无论哪个时期，中小市值的股票中更容易出现牛股。“从我自身投资逻辑来看，这点也是成立的。投资价值本质上取决于企业的未来，即其生存的长度和发展的高度。简单来看，能够顺应大众消费需求和习惯的产业和企业往往会生存更长时间。中国目前正处于漫长的转型期，市场对于成长和消费的偏好也会更强。”

　　范迪钊认为从投资角度，他会关注创新成长型股票，偏好有持续成长空间的新兴领域或者结构转型方向上的一些行业，比如移动医疗、智慧城市、互联网、公关营销、传媒等板块。