除传统的门店渠道以外，公司经由过程电商、外卖、新批发及社区团购全渠道笼盖消耗者，与门店贩卖构成有用互补，特别是补偿公司在社区门店规划上的不敷。

　　卤味行业不只风味种别多样，贩卖渠道亦较多，包罗品牌门店、外卖、电商、商超、 便当店等，让消耗者触手可及、随吃随买。

　　在卤味行业内，食物宁静风险永久是绕不开的话题。关于手艺+品牌加盟而言，因为加盟商全程便宜产物，产物管控难度较大，存在食物宁静风险。而供货加盟经由过程尺度化的产物供给，全程冷链运输，加上强门店管控能够更好地制止食物宁静风险。

　　①绝味食物，近几年公司不断连结快速拓店趋向，2015-2020 年公司均匀每一年门店净增 1045 家。而在快速拓店的同时，公司有用包管了门店质量，2014-2018 年公司均匀关店率约 7%。

　　今朝绝味已对其所属的武汉零点绿色食物公司完成并表，完成采购和仓配协同，绝味部合作场为其输生产能。

　　公司定位真空包装休闲卤味食物，与绝味门店贩卖的散装休闲产物构成差同化互补，次要经由过程电商平台及商超停止贩卖，天下贩卖网点超越 1.5 万家，2017 年全网贩卖近 2 亿，2018 年位列天猫平台鸭脖类今朝三，目的为互联网卤味之王。

　　2019 年之前公司次要以直营形式停止扩大，打造行业第一的品牌力，同时构成了成熟的门店运营办理才能和优良的单店模子。

　　跟着开放特许运营形式，公司可以充实操纵特许方的门店、资金、人力等资 源加快展店、翻开生长空间。

　　从各个品牌的中心产物看，以鸡鸭为主的禽类卤味占有次要职位，特别是鸭脖、鸡爪（凤爪）等尤其常见。从产物包装形状看，大都品牌产物均以散装为主，周黑鸭、哈哈镜等品牌以锁鲜装为主。

　　关于连锁门店品牌企业而言，可挑选的连锁扩大形式多样。按照对行业内次要品牌的调研梳理，今朝行业内最为常见的形式包罗直营、供货加盟、手艺+品牌加盟三种。

　　②泛卤味：如前文所述，卤味行业具有差别细分赛道，比方佐餐卤味行业范围高达 1800 亿，将来扩容及整合空间宽广，公司内涵连续促进泛卤味市场规划，将从休闲卤味龙头迈向泛卤味龙头。

　　②贩卖范围，一家门店的单店贩卖取决于其选址、品牌力、产物力、门店办理等多重 身分。分离各公司报表及草根调研，常态化下绝味门店均匀单店店效约 90-100 万元/年，周黑鸭公司预期常态化单店店效直营 180-200 万/年、加盟 130-150 万/年。

　　③手艺加盟，这类形式下一切食材由加盟商自行就近采购停止卤制，从产物品格分歧性、食物宁静把控等多维度都有管控难度。

　　2019 年底，公司正式推出特许运营形式，特许运营是公司贸易模晋级的中心及将来次要扩大方法。今朝特许共有开展式特许、单店特许、内创特许三种加盟形式。

　　2021 年头，公司公布限定性股票鼓励方案，授与 124 位中心员工限定性股票 608.63 万股（占总股本 1.0%）。

　　关于卤成品而言，卤水配方是决议卤味口胃的中心缘故原由，因为我国各地的饮食风俗和口胃偏好存在差别，因而发生了腌卤、糟卤、潮卤、白卤、酱卤、炸卤等多种卤制方法，普遍散布于天下各地，成为各地甘旨好菜的主要构成。

　　②周黑鸭，2017-2019 年公司门店扩大速率相对陡峭，均匀每一年净增 137 家，2020 年公司铺开特许形式后门店净增 454 家；2014-2018 年周黑鸭的关店率 约 8%古典百科全书。

　　跟着将来门店的进一步加密和渠道构造的变革，公司猜测将来直营店稳态店效在 180-200 万/年，特许店稳态店在效 130-150 万元/年。

　　以大本营武汉为例，开放单店特许从前，公司武汉门店根本保持 200+家，停止 2020 年 10 月武汉门店数约 270 家，开展至 2021 年 3 月已增加至 325 家，成熟市场仍具进一步浸透空间。

　　①绝味食物，作为海内为一个门店过万的卤味品牌，天下化门店规划相对完美，比年来单店贩卖保持了不变了增加趋向（不思索 2020 年疫情影响）。经由过程公司数据测算，绝味均匀单店店效近 100 万元/年（含税）。

　　煌上煌/周黑鸭/绝味别离于 2012/2016/2017 年上市，本钱赋能下进一步加快扩大， 停止 2020 年底，绝味/煌上煌/周黑鸭门店数别离到达 12399/ 4627/1755 家。同时在消耗晋级布景下，其品牌/安康认识逐步加强，小品牌、小作坊式商户保存空间不竭被紧缩，品牌间分化水平开端加重。

　　②食材，经由过程差别的食材完成新产物的开辟，包罗禽类、红肉、素菜等，从抢先卤味品牌看，鸡鸭为代表的禽类为受众最为普遍的品类。

　　行业格式分离，比拼份额抢占速率，同时强化范围效应&品牌效应。卤成品不论是休闲需求仍是佐餐需求，单家门店的辐射范畴都较为有限，行业需求浩瀚线下门店。按照群众点评数据，今朝卤味鸭脖和熟食熏酱行业合计门店 24.66 万家可见一斑。基于此，供货加盟形式能疾速抢占市场。

　　内涵投资片面规划高潜赛道，剑指泛卤味龙头。公司已为休闲卤味龙头，主攻散装鸭 副类产物，今朝已经由过程内涵投资片面规划佐餐卤味、新式热卤、串串等其他高潜赛道。公司已投资 6 家优良的泛卤味企业，并对其完成赋能，此中大部门被投企业已完成采购和仓配协同。

　　普通一家卤味门店投入以 10-20 万最为遍及（指 20 平米阁下的社区门店），普通投资收受接管期在一年半内，具有低投入&高报答的特性。同时尺度化的产物、品牌方的办理输出可以削减运营难度，从而对加盟商具有较强吸收力。

　　卤成品行业质料本钱占比力高，按照绝味食物通告，2017 年公司质料采购金额占比本钱 68%、质料+辅料采购金额占本钱 82%，因而关于卤味企业而言，原质料价钱的管控才能显得相当主要，而这也与企业范围及合作力息息相干。

　　③红利才能，一家门店的红利才能取决于门店毛利率（供货扣头）和房钱、野生、 水电等用度。团体来看，普通卤味品牌的加盟门店毛利率遍及在 40%阁下，房钱、野生等本钱因地域、渠道、门店面积等身分而有所差别。今朝普通头部的卤味品牌门店净利率超越 10%，回本周期在 18 个月之内。

　　假定机场/高铁/购物中间/地铁站合适开店的比例别离为 100%/70%/80%/50%，则潜伏开店容量约 7260 家，比照当前浸透空间较大。

　　2020 年绝味产物销量达 12.7 万吨，煌上煌销量 4.0 万吨，周黑鸭销量 2.6 万吨，绝味在范围上具有宏大劣势。

　　①前期投入本钱，前期投入的巨细取决于厂商的品牌定位、品牌溢价、尺度化输出能 力等多维度的身分，普通一般卤味品牌以一家 20 平米阁下的门店需求前期投入 10-20 万 阁下用度，包罗加盟费、品牌利用费、包管金、预支款（备货）、装修费、装备费等。思索到渠道（交通关键&商圈）、门店巨细的差别，部门品牌的单店投入超越 20 万，包罗周黑鸭、廖记棒棒鸡、盛香亭、研卤堂等。

　　②周黑鸭，跟着高势能门店合作加重、渠道构造变更和公司本身门店规划加密，自 2016 年起公司团体单店贩卖逐渐下行，从 2016 年超 400 万元/年降落至2019年240万元/年阁下。

　　①绝味作为独一万店品牌稳居第一，也是唯逐个家支出超 50 亿元的卤味企业（2020 年公司支出 53 亿元），天下门店散布相对平衡；

　　下文我们将从门店品牌动手，偏重阐发行业到场者、运营形式和行业抢先企业的开展空间。（群众点评中各门店在品类分别时，统一品牌能够部门门店分在“卤味鸭脖”，部门门店分在“熟食熏酱”，两大品类门店数不代表休闲卤味与佐餐卤味的行业门店范围古典百科全书。）

　　卤成品行业晚期遍及以家庭作坊式运营为主，属于典范的小狼藉形态。在上游养殖业和行业消费手艺不竭开展的布景下，上世纪90年月阁下，浩瀚出名卤味品牌接踵建立并逐渐开端天下化扩大。

　　经由过程在其他泛卤味高潜赛道的完美规划，公司将来望全方位享用卤味行业市场集合盈余，从休闲卤味龙头迈向泛卤味龙头。

　　别的，公司将供给链收集、连锁渠道管控、构造才能建立等中心才能对被投企业开放，在供给链、构造才能、本钱计谋、市场开辟方面供给增值效劳，定位为“特征食物和轻餐饮的加快器”，完成共生、共创、双赢。

　　我们以为，此次股权鼓励无望进一步阐扬公司内部办理团队的生机，加快促进渠道扩大，公司无望经由过程主业内生兑现股权鼓励高增加目的。

　　休闲&佐餐两大需求，卤味无处不在：作为传统美食，卤味早已从传统的餐桌下酒席 延长到休闲食物范畴，全方位融入到人们的一样平常消耗中。

　　公司以供货加盟情势扩大，今朝具有六大工场供给逐日冷链配送，门店定位以购物中间为主，天下门店超 800 家，遍及天下 30 多个省市。今朝已和绝味食物完成采购和仓配协同，绝味部合作场为其输生产能。

　　产物&品牌为基，供给链&办理称王环绕中心产物组合，打造卤味强势品牌卤味品牌和产物组合是决议消耗者客群、黏性、客单价新颖食材的宣扬告白、毛利率等的根底，品牌力与产物力关于卤味企业不成或缺。打造丰硕产物组合，满意多样化消耗需求。

　　公司曾经在品牌产物、供给链、门店办理才能等多维度完成行业抢先的合作劣势，在休闲卤味市场，主品牌持续深挖鞭策份额连续提拔；在佐餐卤味市场，公司经由过程内涵收买及培养，加快佐餐卤味市场规划。

　　两千余年的卤文明汗青使卤味消耗根底深沉，行业连续扩容。按照绝味2020年报，2020年我国卤成品团体市场范围达3033亿元，2010-2020年卤成品市场范围复合增速为10.9%。

　　颠末三十余年的兴旺开展，行业已发生了绝味食物、周黑鸭、煌上煌三家上市企业和紫燕百味鸡等天下化品牌。整体而言，近代卤成品行业的开展可分为四个阶段：

　　公司加盟店预期稳态单店贩卖为 130-150 万/年，经销商毛利率 40%阁下，投资收受接管期在一年半之内，叠加周黑鸭品牌力根底，2020 年公司收到超 过 2.9 万份特许申请。停止 2020 年末，公司开展特许店已达 598 家。

　　餐桌卤味：2020 年市场范围约为 1798 亿元，今朝餐桌卤味范围大于休闲卤味，但已往十年增速不及休闲卤味。将来在餐饮尺度化趋向下，餐桌卤味仍有扩容空间，今朝合作格式也较分离，持久看餐桌卤味无望孵化出大型卤味公司。

　　舞爪于 2017 年景立于福建福州，专注打造年青人的卤味，产物以鸡爪为主，接纳氮气锁鲜包装情势，招牌产物包罗花椒鸡爪、柠檬泡爪等，发愤成为“中国鸡爪品类冠军”，可与绝味现有鸭副类品类构成互补。

　　从立异的形式看，在食材难以有所打破的状况下，一些卤味品牌在服法长进行了一系 列立异，从而构成必然的产物差同化。包罗卤人甲的炸卤，王氏现捞的现卤现捞，盛 香亭、研卤堂、降龙爪爪的新式热卤等。

　　公司 2021 年方案开店 800~1000 家，将来三年门店目的为 4000~ 5000 家，此中直营店在 1500 家之内，以特许 为主新颖食材的宣扬告白。

　　盛香亭于 2016 年 4 月在长沙开设首家门店，是天下第一家聚焦热卤、鲜卤的轻餐品牌，经由过程供给半废品方法完成供货加盟扩大，停止 2020 年 12 月门店数已达 400 家，将来 3 年方案门店数目到达 1800 家~2000 家。

　　跟着窗口店合作加重和野生、房钱等本钱的连续上涨，直营形式承压，拓店也随之放缓。在此布景下，2019 年公司主动促进变革，引入专业化办理人材的同时提出六大开展计谋，力图加快份额提拔。

　　从休闲卤味品牌看，今朝头部品牌以鸭副、鸡副为中心产物，经由过程多元化口胃搭建产 品组合，包罗绝味的招牌系列、黑鸭系列、五香系列等，周黑鸭的典范黑鸭、川香藤 椒、不辣系列、宝藏胡椒等。

　　锁鲜冷卤相较于散装冷卤保质期稍长（5-7 天），因而其关于工场的规划密度请求稍弱于散装冷卤。但与此同时因为全程冷链，太长的运输间隔将招致运输本钱较高，以至部门品牌需求经由过程高本钱的空运方法停止供给。

　　此阶段，江浙地域呈现了以路边摊和家庭小作坊情势为主的卤味消费售卖情势，产物种类较为单一，消费手艺也多以较为低下的野生炉灶消费为主，整体属于无品牌和小狼藉期间。

　　休闲卤味：主打天下盛行的辣味，加上骨血相连产物占多数使其具有“甘旨不饱腹、上 瘾且不腻”的特性，立即性、激动性购置的消耗属性亦供给了宽广的展店空间，典范 代表为绝味、周黑鸭、煌上煌等品牌。

　　卤成品指对食材停止处置及焯泡后，将其放入 卤水中慢炖数小时以充实吸取卤水滋味，卤水中放入鲜、香、麻、辣、甜等调味料，废品具有“色、香、味、型”俱全的特性，使人馋涎欲滴，早在公元前二百多年时，四川地域就以盐和花椒制作卤水，建造成卤味用以佐酒下饭。

　　②现制热卤（速冻半废品），这类形式下需求贩卖职员在店里停止最初一步操纵，办理难度相对高于冷卤。

　　从行业开展过程可看出休闲卤味因为具有产物普适性强、毛利率高、尺度化水平高档长处，头部企业简单沉淀劣势、连续提拔份额，今朝曾经发生绝味、煌上煌古典百科全书、周黑鸭三家上市企业，龙头职位稳定，行业集合度逐步提拔。

　　2019 年，公司开端构建涵盖产物调研、立项、研发、推行等全流程的新产物办理系统，促进新品研发。2019 年推出不辣系列，2020 年新推藤椒口胃新品，2020H2 公司新品贩卖占比已提拔至 14.5%。

　　廖记棒棒鸡（持股 35.2%）：西南地域出名品牌，佐餐+串串双轮驱动走向天下。廖记棒棒鸡于 1993 年由廖氏三兄弟在成都创建，以棒棒鸡著名于西南地域，2015 年推出串串系列产物，亦连续遭到消耗者追捧，产物对峙传承隧道川味和半手工建造，今朝具有超越 30 余种产物，构成佐餐和串串双轮驱动开展，与绝味现有产物构成有用互补。

　　手艺加盟形式下新颖食材的宣扬告白，厂商次要供给中心料包，食材由加盟商自行就近购置，其保质期较长又不需求冷链配送，因而这类形式关于供给链的请求是一切形式下最低的。代表性品牌包罗精武鸭脖、曹氏鸭脖、洪濑鸡爪等。

　　门店办理的中心在于，一方面赐与经销商从开店前到开店后的片面撑持，包罗开业前的门店选址、门店装修、信息化体系、开业筹办，和开业后的职员培训、市场营销撑持、按期指点等，终极让经销商当甩手掌柜，也便于经销商门店扩大；另外一方面临于门店完成强管控，避免食物宁静、贩卖非本品牌产物新颖食材的宣扬告白、门店形象破坏等举动的发作。

　　我们以为短时间在股权鼓励下及抢先的办理才能下，公司将加快展店抢占中小品牌及伉俪妻子店份额；中持久看，公司在泛卤味赛道的规划望连续进入播种期，从休闲卤味绝对演化为泛卤味龙头；更持久看，公司望输出中心劣势对一切美食生态成员企业充实赋能完成双赢，再进一步翻开生长空间。

　　因而关于此类企业而言，冷链日配才能是决议其扩大才能的须要前提，从表 6 中能够看到，接纳这类形式的企业中，工场仅 1 个的品牌其加盟地区常常是地区性的。这类形式代表性的头部品牌包罗绝味鸭脖、紫燕百味鸡、煌上煌、久久丫等，这些品牌在天下均有多家工场规划。

　　颜家辣酱鸭始创于 1994 年，接纳颜家秘制的陈腐烤卤工艺，“三烘三卤”丝丝入味，为隧道湘味代表和湖南 特产，产物特征明显。

　　自 2019 年公司提出贸易形式晋级、全渠道笼盖消耗者、提拔供给链才能等六大计谋 后，公司自上而下全方位施行变革，稳步促进六大计谋助力公司第三次创业，虽然短时间遭到疫情打击，但公司六大计谋仍获得不俗效果。

　　卤成品可分为：①预制短保（散装和锁鲜装），②鲜卤现捞，③包装长保三种情势。预制短保因为兼具可范围化消费、废品配送、口感较佳、且门店易完成尺度化复制等长处，已降生绝味、周黑鸭、煌上煌、紫燕百味鸡等龙头企业。

　　周黑鸭：开放特许初见效果，六大计谋稳步促进，加快展店扩大份额品牌势能微弱&运营才能成熟，第三次创业抖擞活力。

　　① 1.0 阶段：，品牌从 0 到 1，曾经具有较好的产物组合，打造出相对有用的运营形式，在必然地区小有范围。

　　热卤现捞正为行业卤味行业新趋向，愈加磨练门店运营办理才能，而供给半废品下可打破供给链限定快速完成天下化扩大，生长潜力佳。今朝已和绝味完成采购和仓配协同、同享数字化增加效劳。

　　浙江顶誉 2002 年创建久久丫品牌，专注休闲卤味，2008 年创建留夫鸭，主攻佐餐卤味。紫燕旗下除主品牌紫燕百味鸡之外，还创建了椒言椒语（鲜卤）、捞鹅坊（鲜卤）、麻甲线（休闲卤味）等。

　　③其他高协同性赛道规划：充实输出供给链、连锁渠道管控、构造才能建立等中心才能，构建美食生态，完成共生、共创、双赢。

　　品牌方借助本身合作劣势经由过程门店晋级、产物立异、产物营销等方法鞭策单店贩卖提拔，从而抵消运营本钱的提拔的同时带来红利才能的改进。

　　散装冷卤根本保质期在 2-5 天之间，在直营大概供货加盟形式下，工场规划和冷链物流系统的打造决议了品牌门店的扩大范畴，也决议了产物在店贩卖的时长及新颖度。

　　主品牌的门店连续浸透扩大。关于卤味头部品牌而言，今朝门店仍存在较大的扩大空 间。以门店数最多的绝味为例，仅思索卤味鸭脖，停止 2021 年 4 月，绝味的门店份 额最高地区占比超 20%，而在门店份额较低的地区不及 10%，绝味团体的门店份额 也仅 5.3%，仍旧存在连续扩大的空间，其他品牌门店与绝味相差甚远，实际上存在 较大的扩大空间。

　　以次要食材的禽类和畜类为例，其诸多部位都可建造出脍炙生齿的卤味，晚期鸭脖常常当取消弃物抛弃，但颠末卤制当前，肉质鲜嫩、骨多肉少，越啃越上瘾，已成为最为典范和盛行的卤味美食。

　　现制热卤（速冻半废品）：供给速冻半废品的现制热卤品牌，因为其速冻半废品保质 期较长（可超越 6 个月），因而关于配送频次的请求较低。

　　多省市门店数目不敷百家，开放特许亦可提拔开店空间。今朝公司门店已进驻天下绝 大部门地区，但在湖北、广东省以外的其他大部门省市门店数不敷 100 家，有较大浸透空间。

　　周黑鸭定位高势能门店，在中高端定位的根底上不竭晋级门店形象，并塑造品牌 IP 形象；绝味也在连续开展中不竭迭代晋级本身的门店形象，今朝曾经为第四代门店。

　　供货加盟：品牌方供给产物&办理撑持，借助加盟商资本，完成门店的快速扩大。相 较于直营形式，供货加盟对品牌方的门店办理输出才能提出了更高的请求。供货加盟 为今朝头部企业最为常见的形式，以绝味、紫燕、煌上煌等品牌为代表。

　　卤成品不只甘旨，且取材普遍、物尽其用，食材包罗鸡鸭鹅代表的禽类、猪牛羊代表的畜类、蔬菜、海鲜、豆腐等，可谓“万物”皆可卤。

　　今朝一样对外开放加盟，官网显现停止 2020 年末门店已打破 150 家，门店集合在长沙地域。

　　卤味家属遍及中原，派系浩瀚百花齐放：按照紫燕百味鸡公布的卤味舆图，天下列国 均存在以“卤”为烹调伎俩制做美食，差别国度的食材挑选和卤制方法各具特征。

　　从今朝门店数超 100 家的品牌看，多以休闲卤味品牌为主，而超 1000 家的品牌中仅紫燕百味鸡一个佐餐卤味品牌。

　　我们在上文曾经回忆，已往十余年是休闲卤味品牌出现的阶段，鞭策休闲卤味行业快速开展，而作为空间更加宽广的佐餐卤味行业，我们以为将来也会孵化更多强势连锁化品牌。

　　1、绝味食物，绝味鸭脖主业正处于 2.0 前期，门店加快扩大、功绩加快开释；3.0 阶段公司曾经具有卤味多品牌规划，正主动促进卤味品类延展；4.0 阶段初具雏形，具有开展潜力。

　　产能方面，公司连续促进产能建立规划，计划五大消费基地，跟着 2021 年 1 月华东工场投产，第五个华西工场估计 2022 年投产，届时可完成天下 300 多个都会 24 小时投递。

　　这背后需求公司在信息化体系建立、人材储蓄、加盟商办理等方面构成较强的才能。 分产物来看古典百科全书，差别产物及形式的办理难度有所差别。

　　当下跟着年青消耗群体的兴起，品牌商经由过程抖音等新的营销渠道获得流量、提拔品牌 出名度；同时连续晋级门店形象、推出特定门店范例来满意年青客群及新消耗场景的需求。

　　阿满百香鸡从属于江苏满贯食物有限公司，由绝味食物和东北出名熟食企业阿满食物于 2019 年 1 月配合设立，定位为佐餐熟食，具有伉俪肺片、招财猪手等百余种产物。

　　比照三种连锁扩大形式，我们以为供货加盟当下最为合适卤味行业开展需求：在包管食物宁静条件下，一方面，在行业空间宽广、格式分离布景下，供货加盟能以尽快的速率抢占市场份额；另外一方面，单店投资报答率亦对加盟商具有较高吸收力。

　　构造变化&股权鼓励，充实激起员工生机，公司从 2019 年下半年开端对构造架构及 高管停止调解，从麦当劳、蒙牛、嘉士伯、适口可乐等企业引入浩瀚高管，董事长对办理团队完成全方位的充实受权，以撑持特许运营高速开展。

　　鲜卤现捞为行业最早的运营情势，尺度化难度较高，但具有“现卤现捞、现制现吃”的特性，口感最好，愈发遭到消耗者承认，近几年呈现了盛香亭、研卤堂等一众新锐品牌。

　　回忆已往十年，自力门店渠道逐步成为行业中最为主要的渠道，逐渐孵化出绝味、紫燕、煌上煌、周黑鸭等卤味行业抢先企业。

　　①鸭脖主业：行业合作力抢先，将来公司将开释办理才能完成加快开店，抢占中小品 牌及伉俪店份额。

　　在加盟商办理方面，公司构成了从门店拓展到一样平常运营全方位的加盟渠道管控系统，公司还立异性设想了从战区到天下的加盟商委员会系统，完成加盟商内部搀扶和互相监视束缚，今朝公司加盟商委员会具有 128 个战区，笼盖 3000 余家加盟商。

　　基于品牌&产物&供给链&效劳才能，我们以为公司的劣势终极体如今成熟的门店模子（投资报答率）和门店的有用扩大。门店模子方面，其中心的要素次要包罗前期投入、贩卖范围和红利才能。

　　公司在 2009 年就建立了绝味办理学院，成立了从储蓄干部到奇迹部总监多个层级的鹰序列培育梯队，连续为公司输出主干人材，2020 年施行了两期飞鹰班、一期飞鹰班及 11 组 EDP。

　　卤味行业空间宽广，但因为产物口胃、消耗场景、渠道构造等的差别，常常难以一个品牌就满意局部需求。因而多品类、多品牌规划成为头部企业拓宽开展空间的一定挑选。包罗绝味投资廖记（佐餐）、盛香亭（热卤）、阿满（佐餐）、精武（包装卤味）等企业及品牌。

　　休闲卤味：2020年市场范围约为 1235 亿元，2010-2020年市场范围复合增速高达18.2%，已往十年休闲卤味行业快速扩大，得益于：①休闲消耗需求的增加，②消费 工艺前进和冷链物流系统开展，③门店尺度化运营。

　　③煌上煌，公司门店拓展于近几年明显提速，2012-2017 年公司每一年均匀净增 136 家，2017-2020 年公司每一年均匀净增 674 家。

　　卤味行业绝对抢先劣势，按部就班抢占泛卤味空间。经由过程前文对行业合作力及头部品 牌的阐发，我们能够发明，从产物品牌、门店范围、供给链才能、门店办理才能等多个维度的综合才能行业绝对抢先。

　　别的公司在 2020 年施行了第一批股权鼓励方案，今朝已宣布第二批股权鼓励方案，鼓励人数从 24 人扩至 160 人，将来十年将连续转动授与限定性股票激起员工生机，为公司营业连续安康开展夯实根底。

　　2020 年公司 O&O 渠道（包罗新批发及社区团购、网上渠道、外卖）完成支出 8.12 亿元，营收占比同比提拔 12.8 Pcts 至 37.1%。

　　按照群众点评数据（停止 2021 年 2 月尾），海内市场具有卤味鸭脖门店 14.14 万家，熟食熏酱门店 10.52 万家，合计门店达 24.66 万家，空间非常宽广。

　　分品牌看，卤味市场前三大品牌绝味、紫燕、煌上煌门店数占比仅 5.4%、1.9%、1.6%；此中仅思索卤味鸭脖市场，前三大品牌绝味、煌上煌、久久丫门店数别离占比 9.4%、2.8%、1.2%。

　　今朝公司已在南京设有工场，开放南京和姑苏地域供货加盟，当前门店数不到 30 家，官网表露方案将来 3 年完成超越 200 个都会笼盖，开店超越 2000 家，完成贩卖额超越 30 亿元，今朝已和绝味完成部门采购和仓配协同，在绝味赋能下，将来望加快从南京走向天下。

　　按照群众点评数据（停止 2021 年 2 月尾），海内泛卤味市场门店数达 24.66 万家，而按照窄门餐眼统计，连锁门店数超越 100 家的卤味品牌（包罗卤味熟食、鸭脖、烧腊、热卤）共 75 个，合计门店数仅 4.52 万家，格式非常分离，伉俪店及小品牌占有绝大大都份额。

　　与此同时，在卤味行业中，较大的门店范围也将从原质料采购、产物消费、仓储物流等多方面构成有用范围效应，门店作为品牌暴露的主要的路子也将带来更加普遍的品牌宣扬感化，完成正向轮回。

　　塑造抢先品牌，门店形象。按照 NCBD 餐宝典统计，2020 上半年最受欢送的卤味熟 食物牌中，周黑鸭、绝味鸭脖、煌上煌、紫燕百味鸡、精武鸭脖位居前五位。

　　门店办理方面，公司具有 20 余年的成熟运营经历，一切门店同一装置 IT 体系完成贩卖额、销量等逐日监控，各地区的地区司理和大店长对门店停止严厉办理，并赐与特许方畴前期的门店办理到前期运营的全方位帮扶，直营店和加盟店同一尺度办理运营。

　　手艺+品牌加盟：因为直营和供货加盟均对品牌方供给链才能提出了较高请求（工场 多地规划+高频配送），因而部门品牌挑选经由过程手艺+品牌加盟的方法，供给加盟商中心料包，由加盟商自行卖力采购、消费、贩卖，从而以极低的本钱完成快速扩大。这 种形式下，门店存在必然食物宁静隐患，对门店的管控才能也相对较弱。

　　而佐餐卤味仍处于开展晚期，头部企业稠密、格式更加分离，此中紫燕百味鸡已开端完成天下化扩大，天下门店数超 4000 家。将来在餐饮尺度化布景下，佐餐卤味市场料将将连续扩容，头部企业份额无望不竭提拔，加快行业整合。

　　门店浸透扩大份额，横向延展拓宽空间正如前文所说，海内卤味行业具有浩瀚小品牌及伉俪店，关于行业抢先企业而言，将来连续提拔份额的空间较为宽广，详细可分为两个部门：

　　直营方法：品牌方自营拓展门店，从而保证品牌形象、产物品格，获得较高毛利率， 但较高的门店投资也在必然水平上限定了扩大速率。直营形式以晚期周黑鸭为代表， 大都连锁品牌也会在地区成立直营榜样店。

　　①关于冷卤产物的供货加盟大概直营形式而言，其产物相对尺度化，对贩卖职员的妙技请求较低、产物品格的管控相对简单，团体门店办理难度相对较低。

　　公司门店定位为机场、高铁、购物中间、地铁站等高势能地区为主。按照中百姓航局统计，2019 年我国共有 238 个民航机场；按照央广网表露，2018 年 5 月天下已建成高铁数目超 516 座。

　　绝味曾经具有行业抢先的产物品牌、天下化产能规划、门店办理才能等劣势，叠加公司绝味办理学院、加委会等形式的办理赋能和股权充实鼓励，将来无望将公司供给链潜能充实阐扬，鞭策门店加快扩大。

　　此阶段以休闲卤味为主的品牌明白扩大方法并开端向天下扩大，完成赛马圈地快速开展。绝味食物 2007 年肯定加盟连锁为主的停业形式，2012 年门店数目达 5240 家；周黑鸭 2009 年开端以连锁直营形式往湖北省外扩大，2012 年门店数达 400 家；煌上煌 2011 年门店数已到达 1798 家。

　　从佐餐卤味品牌看，目上次要品牌的中心产物多以鸡类产物为主，辅以伉俪肺片、猪 蹄、猪耳、红肠、花生米、腐竹、海带丝等凉拌菜，各自从口胃等角度打造差同性的 特征产物。与休闲卤味品牌比拟，餐桌卤味可扩大的产物品类更加丰硕。

　　2、紫燕，今朝公司正处于 2.0 及 3.0 阶段中，公司在佐餐卤味市场连续扩展份额、鞭策天下化规划的同时，经由过程内生孵化了椒言椒语（鲜卤）、捞鹅坊（鲜卤）、麻甲线（休闲卤味）等多个品牌。

　　佐餐卤味：主打各地特征传统典范美食，如四川的棒棒鸡、山东的德州扒鸡、广东地域的窑鸡等，因为各地域饮食风俗和口胃存在较大差别，招致佐餐产物的地区属性相 对更强，团体仍以地区性中小品牌占多数，唯一紫燕百味鸡等大批天下性品牌。

　　当代卤鸭脖起源于武汉精武路古典百科全书，而武汉零点恰是“精武”商标的独一正当持有人，其 1991 年降生于武汉，品牌汗青已达 30 年，秘闻深沉。

　　绝味为今朝海内独一万店卤味企业古典百科全书，但卤味市场空间宽广，今朝公司在浩瀚地区市场份额不敷 10%，将来门店仍具翻倍以上空间。

　　门店浸透空间大，特许形式下望加快提拔市场份额。停止 2020 年末，公司天下有 1755 家门店，开端构成天下化市场的规划，但在大都省市门店数尚不敷百家，浸透率稍显不敷。分离今朝海内交通关键、商圈门店数目和公司如今各地区的浸透率，我们以为将来公经理论上仍具有较大扩大空间。

　　我们以为思索公司现有合作力和六大计谋的稳步促进，公司无望高肯定性完成三年展店目的；更持久看，公司进一步迈向万店的时机取决于将来三年公司对特许运营形式的进一步完美优化和全方位才能的夯实。

　　绝味方案针对年青消耗群体和球赛等消耗场景推出快闪门店；周黑鸭本年也停止了门店晋级，推出黄色波普风门店形象，明快有生机的颜色搭配，彰显年青立场。

　　1991 年武汉精武路呈现第一家鸭脖专营户，即出名品牌精武鸭脖前身，休闲卤味开端走向舞台。在行业消费手艺和上游范围化养殖逐渐成熟的布景下，煌上煌、周黑 鸭、绝味等休闲卤味品牌接踵建立，并开端在周边停止小范畴扩大，探究最好运营形式。

　　2021 年公司推出宝藏山胡椒味系列亦表示亮眼，公司估计 2021 年整年新品支出占比仍可达 15%。

　　正如前文阐发，我们以为供货加盟是今朝最合适扩大卤味市场份额的形式，同时思索到散装冷卤在场景、价钱、连带率等长处下构成的更加普遍的市场空间，散装冷卤+供货加盟是今朝市场中实际空间最为普遍的形式。

　　其他规划：构建美食生态，输出中心劣势完成双赢除卤味外，公司还主动规划轻餐饮（和府捞面等）、调味品（幺麻子等）、供给链（餐斗极等）等与公司中心计谋亲密相干的财产赛道构建美食生态，已投资浩瀚出名品牌，此中千味央厨已在促进 A 股 IPO，幺麻子拟创业板 IPO，充实彰显公司投资气力。

　　关于购物中间，按照赢商大数据，2020 年天下共有 5415 家购物中间，此中位于一二线 家；关于市内轨道交通车站，按照交通运输部统计，2020 年天下已有 44 个都会开通运营都会轨道，合计车站为 4660 座。

　　普通卤味品牌需求环绕数其中心单品打造 30-50 个 SKU 的门店产物组合，因为卤味消耗常常具有多样化需求，因而恰如其分的 SKU 数目既能满意多样化需求、提拔门店连带率，又能包管运营的经济性（包罗陈设面积、单品范围等）。

　　按照各家公司通告，2015 年绝味在鸭脖、鸭锁骨、鸭掌的采购价钱均低于周黑鸭。而比拟其他中小卤味品牌及伉俪店，头部企业均在范围化采购上具有较着的劣势。