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ETF观察丨 “中特估”行情持续升温 万亿市值“巨象起舞”央企创新驱动ETF（5本站

　　”央企受盈利能力稳健向好与构建中国特色估值体系（“中特估”）的驱动，估值迎来显著提升，股价也一路震荡走高。

　　今年3月下旬，“中特估”概念再次火爆“出圈”，多次领涨市场，成为市场资金关注的焦点。近期中国移动与贵州茅台盘中的市值对飚，更是让不少投资者认为投资的“中特估”时代来了！

　　以市场上代表的与国央企改革相关的指数表现来看，截至5月8日收盘，今年来央企创新指数（000861.CSI）累计涨26.1%，前十大权重股中，科大讯飞、中国中铁、中芯国际等分别大涨94.5%、61.3%和44.5%。

　　跟踪央企创新指数的基金看，博时央企创新驱动ETF（515900）规模最大，5月8日收涨3.06%，年初至今累计大涨超26%。

　　一波大涨后，“中特估”当前处于什么位置？后市行情怎么看？相关基金还能“上车”吗？本文一起来看！

　　2022年11月，证监会主席易会满提出“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。至此，“中特估”概念正式进入投资者视野，成为今年A场行情主线月以来，以“中字头”为首的国企板块热度升温。

　　进入5月份，以金融板块为首的“中字头”国央企频频异动。短短半年，市场对国央企的关注度和投资逻辑发生了改变。

　　指出，如果回顾国央企改革历史，从混改试点到《提高央企控股上市公司质量工作方案》落地，央企已由“苦练内功”走上估值重塑之路，国企改革还将持续推进，中国特色估值体系的指引也将逐步清晰，国央企正在迎来基本面改善和“中特估”的“双击”。具体包括：

　　认为，从政策导向看，未来国企改革将更加注重高质量发展，“内功”是国央企发展的核心诉求，而“内功考核”的标准不仅要获得内部考核的肯定，也需要获得估值定价的检验，而二者均指向国央企长期具备明显的估值修复潜力。

　　认为，政策催化刺激了“中字头”央企的阶段性行情，而长期价值提升的关键在于盈利能力的增强与核心竞争力的不断提升，国有控股上市公司的长期价值存在较大的估值提升空间。二、国企改革+科技创新，央企创新指数超额收益明显

　　（000859.CSI）这4个指数均有对应的跟踪基金。从指数简介看，央企创新和结构调整指数均聚焦国资委下属央企上市公司，前者强调企业创新和盈利质量。

　　从业绩表现来看，以上四个指数在年初至今的绝大数时期内走势都较相似，但从绝对收益来看，央企创新指数以26.1%的涨幅大幅领跑。

　　央企创新指数的收益也是遥遥领先，超额收益明显。从2023年初至今、近1年、近3年涨跌幅表现来看，央企创新指数分别跑赢大盘21%、23%和51%。

　　科大讯飞、海康威视、国电南瑞作为前三大重仓股，权重占比分别为5.45%、4.94%和4.33%。

　　科大讯飞涨超94.5%，半导体产业链龙头中芯国际也涨超44%。另外一些权重比例较大的“中字头”个股如中国中铁中国铁建、中国中车、中国建筑等均走出一波强劲行情。

　　中国软件、科大讯飞、宝信软件外，其余个净率均处于6倍以下，大部分市净率仅1、2倍，且有13只个股股价处于“破净”状态。“破净”的个股中不乏

　　根据上市公司披露的2022年报数据，央企创新指数成分股中，95家上市公司2022年实现盈利，仅4家上市公司归母净利润亏损。其中，中国石油

　　、中海油服、海油工程、国电电力、云南铜业、石化油服、长安汽车、中国海油等均有超100%的增幅表现。

　　一般来说，ETF规模越大，越能应对大额资金赎回带来的冲击，整体运作也会更平稳，二级市场交易的活跃度也更好。

　　Choice）截至5月5日，央企创新驱动ETF（515900）份额达到31.93亿份，资产净值计算值为45.87亿元。

　　货币基金后，博时基金公募资产管理总规模逾5019亿元人民币，累计分红逾1811亿元，是目前我国资产管理规模最大的基金公司之一。基金经理看，央企创新驱动ETF（515900）由赵云阳、杨振建共同管理，其管理基金总规模分别为254.55亿元、108.44亿元。

　　货币政策。当前市场整体估值水平处于历史上相对性价比较好的位置，当前A股具备长期配置价值。过去两年A场整体有所调整，估值水平已很大程度上反映了市场的预期调整，而中央企业整体估值处在历史相对底部位置，稳增长和数字经济相关板块占比较高。从均衡配置的角度考虑，可以持续关注质地优良的低估值央企资产。

　　：5月“中特估”相关行业更适合作为底仓配置：1）“中字头”大部分公司一季报业绩表现亮眼；2）分红率确有提升；3）政策层面，包括部分公司基本面也出现积极新业务变化；4）估值相对合理。

　　：A股有望先抑后扬，聚焦央国企主线。今年是共建“一带一路”倡议提出十周年,建议聚焦受益于“一带一路

　　后续国企改革还将不断推进，且政策导向明显更加倾向高质量发展，国央企的基本面长期向好的趋势仍将继续。

　　重组”，因此这些年央企的科技创新投入是不遗余力的。我们都知道科技创新在市场定价中通常是可以享受到估值溢价的，因此，当前具有高研发投入和创新能力的央企应该具备估值修复的机会。此外，低估值且行业基本面改善的

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