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ETF观察丨 “中特估”行情持续升温万亿市值“巨象起舞”央企创新驱动ETF（51本站

　　市值超万亿的中国银行盘中触及涨停，为2015年7月以来首次，中信银行继2020年7月以来首次涨停。中国船舶、中船汉光、中国出版等“中字头”股票也纷纷收获涨停板。

　　实际上，从去年11月以来A场逐步回暖，“中字头”央企受盈利能力稳健向好与构建中国特色估值体系（“中特估”）的驱动，估值迎来显著提升，股价也一路震荡走高。

　　今年3月下旬，“中特估”概念再次火爆“出圈”，多次领涨市场，成为市场资金关注的焦点。近期中国移动与贵州茅台盘中的市值对飚，更是让不少投资者认为投资的“中特估”时代来了！

　　以市场上代表的与国央企改革相关的指数表现来看，截至5月8日收盘，今年来央企创新指数（000861.CSI）累计涨26.1%，前十大权重股中，科大讯飞、中国中铁、中芯国际等分别大涨94.5%、61.3%和44.5%。

　　跟踪央企创新指数的基金看，博时央企创新驱动ETF（515900）规模最大，5月8日收涨3.06%，年初至今累计大涨超26%。

　　一波大涨后，“中特估”当前处于什么位置？后市行情怎么看？相关基金还能“上车”吗？本文一起来看！

　　2022年11月，证监会主席易会满提出“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。至此，“中特估”概念正式进入投资者视野，成为今年A场行情主线月以来，以“中字头”为首的国企板块热度升温。

　　受益于中国特色估值利好，以及国央企低估值、高分红和高股息特征等因素影响，进入5月份，以金融板块为首的“中字头”国央企频频异动。

　　从业绩表现来看，以上四个指数在年初至今的绝大数时期内走势都较相似，但从绝对收益来看，央企创新指数以26.1%的涨幅大幅领跑。

　　从2023年初至今、近1年、近3年涨跌幅表现来看，央企创新指数分别跑赢大盘21%、23%和51%。

　　根据上市公司披露的2022年报数据，央企创新指数成分股中，95家上市公司2022年实现盈利，仅4家上市公司归母净利润亏损。其中，中国石油、中国海油、招商银行、中国移动归母净利润在千亿级别。

　　一般来说，ETF规模越大，越能应对大额资金赎回带来的冲击，整体运作也会更平稳，二级市场交易的活跃度也更好。

　　通过梳理周平均换手率发现：2月初，央企创新驱动ETF（515900）换手率非常低，换手率在1%之下。

　　央企创新驱动ETF（515900）的管理公司为博时基金，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。截至2023年3 月31日，博时基金共管理348只公募基金，管理资产总规模逾14435亿元，剔除货币基金后，博时基金公募资产管理总规模逾5019亿元人民币，累计分红逾1811亿元，是目前我国资产管理规模最大的基金公司之一。

　　宏观层面，经济复苏预期逐渐兑现，一季度权益市场，中小盘和国企类资产表现突出，市场呈现结构性行情。流动性方面，国内持续保持相对积极的货币政策。当前市场整体估值水平处于历史上相对性价比较好的位置，当前A股具备长期配置价值。过去两年A场整体有所调整，估值水平已很大程度上反映了市场的预期调整，而中央企业整体估值处在历史相对底部位置，稳增长和数字经济相关板块占比较高。从均衡配置的角度考虑，可以持续关注质地优良的低估值央企资产。

　　5月“中特估”相关行业更适合作为底仓配置：1）“中字头”大部分公司一季报业绩表现亮眼；2）分红率确有提升；3）政策层面，包括部分公司基本面也出现积极新业务变化；4）估值相对合理。

　　A股有望先抑后扬，聚焦央国企主线。今年是共建“一带一路”倡议提出十周年,建议聚焦受益于“一带一路”和“中特估”持续催化的优质央国企。

　　后续国企改革还将不断推进，且政策导向明显更加倾向高质量发展，国央企的基本面长期向好的趋势仍将继续。

　　上市央企作为市场化的组织方式，是“追赶式创新”的较好执行者。国资委在《提高央企控股上市公司质量工作方案》就明确提出，“央企要当好科技创新国家队，要以获取关键技术等为重点，依法有序开展兼并重组”，因此这些年央企的科技创新投入是不遗余力的。我们都知道科技创新在市场定价中通常是可以享受到估值溢价的，因此，当前具有高研发投入和创新能力的央企应该具备估值修复的机会。

　　此外，低估值且行业基本面改善的银行和有望受“一带一路”带动的“中字头”建筑和建材等细分主线也被看好。

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