作者 | 陈肖 数据支持 | 勾股大数据 1 资本狂欢盛宴 先来看一组数据，在今年全球主要上市汽车企业的市值增长对比： 涨幅跌榜的排序最大的两个特点，一是造车新势力涨幅动辄翻倍以上；二是神奇律师

美元指数3个月跌超5%，新一轮全球收割周期又来了？神奇律师

近3个月以来，美元指数已经从100点持续加速回落，目前已经跌至93美元，3月份美联储放水至今，跌幅已近10%。

6月底时，摩根士丹利前亚洲主席罗奇拉就曾拉响美元警报，他预计美元在未来几年将出现严重调整，或许会跌落35%，即至60点附近，并估计美元作为全球主要储备钱银的地位将面对合理应战。

现在美元指数的短期下跌都已经给市场造成了极大的恐慌，如若再跌35%，很难想象将会是什么样的场面。

行情来源：英为财情

不过美元一段时期跌落35%确实有前例可循。如美元在20世纪70年代和80年代中期曾有过类似幅度的跌落，在21世纪初一度跌落了30%。

有趣的是，这3次大幅下跌都分别开启了一轮美元指数周期，周期均在十五年左右，美国也屡次从中都狠狠地薅了一把全球的羊毛。

数据来源：Choice

如今在离上一个周期再过了十多年，美元指数又出现了加速下滑的趋势，这会不会是第四次呢？

受害者的阴影还挥之不去，新的担忧又来临，美元的霸权地位真就难以撼动吗？

想要了解和解答这个问题，我们还是要从美元如何成为全球唯一通用信用货币的历史说起。

崛起

美元还只是“美金”的时候，世界由欧洲主导，英国借着第一次工业革命成为“日不落帝国”。

18世纪末，工业革命和西进运动同步启动的美国登上历史舞台，一跃成为仅次于英国的世界工业强国。大约在1893年，美国的实际经济超过了欧洲，成为世界第一强国，并在此后逐步拉大了与欧洲之间差距。

1870年，英国的工业生产总量占资本主义世界的31.8%，美国为23%。30年后，美国工业生产占整个世界工业生产的38％，比英（占14％）、德（占16％）、法（占6％）、日（占1％）四国工业生产量的总和还多。

20世纪的起点，英国失去了“世界工厂”地位。1913年，世界第一经济大国的宝座也被美国抢过去坐了。

紧接着，第一次世界大战爆发。战后的欧洲一片废墟，工业发展倒退至少8年。英、法虽然是战胜国，经济实力也被大大削弱。

另一边，美国靠着出口武器、物资大发战争财，美国成为了世界上最大的债权国和最大的资本输出国。1919年协约国对美国的债务为100亿美元，其中英国借了40亿，法国借了30亿；1930年，美国的国外投资从战前的大约20亿美元增加到了150亿美元。

当时，加上战争带来的黄金流入，世界黄金储备量的40％已在美国手里，美元成为硬通货，国际金融中心开始从伦敦转向纽约。到二战结束时，全世界三分之二的黄金掌握在美国人手中。1948年，美国官方黄金储备高达21682吨，占世界各国官方黄金储备的74.5%。

那时，还是金本位制的时代，有了黄金做后盾，美国开始了他的“绑架计划”。1944年，二战结束的前夕，布雷顿森利体系问世。在全球固定汇率制的背景下，形成了美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩的国际货币体系，并规定35美元等于一盎司黄金，各国可以随时向美国兑换黄金。

和黄金划上等号，奠定了美元的地位，国际贸易清算开始通过美元结算，商品、资产、货币也开始用美元计价，美元也和黄金一样被各国央行当成储备货币。

但美国后来卷入了朝鲜和越南战争，不仅导致大量黄金消耗，还为支付战争开支不断印发美元导致美元贬值，1971年法国带头向美国兑换黄金，各国纷纷挤兑，美国黄金储备告急，于是宣布关闭黄金窗口，美元与黄金脱钩。

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布雷顿森林体系瓦解了，但美元的国际地位还是保留了下来。虽然感觉受到了欺骗，但大多数国家还是默认使用美元，一方面因为20多年来人们已经习惯了用美元，另一方面也没有更好的货币能够接替。

在这种惯性和无奈之下，1973年10月美国和石油输出国组织（欧佩克）达成协议：全球的石油交易必须用美元结算。

任何国家都离不开石油，现在也离不开美元了。

以前美元发行还受到黄金存量的限制和政府信用，而现在，能够限制美国的只有：美国的国家利益，美联储7名理事的良心和克制、以及他们对货币政策的看法。

于是，美国开始使用货币地位带来的嚣张特权。

嚣张

通过绑定石油，美元真正确立了霸权地位。1974年开始，美元开始膨胀。

从M2货币供应量来看，1974年还是9035亿美元，2019年已经达到154339亿美元，45年翻了17倍多，并且增速越来越快；如果看M1，已经翻了20多倍。

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这期间，美国的GDP从15452亿美元，增长到了217268亿美元，M2占GDP的比重从58%上升到70%。

当然，一个国家为了发展经济，超发货币在所难免，但美国却是唯一一个大规模超发货币通胀却控制得很好的国家。除金融危机外，美国的通胀率基本上保持在4%以下，2013年之后稳定在了2%左右。

数据来源：Trading Economics

显然，这些通胀都被世界其他国家一起消化掉了，损失的是全世界的财富，但主权货币别国无法干涉，只能默默承担美元贬值带来的损失，要不然就是“强烈谴责”一番，不痛不痒。

拥有这种特权之后，美元就成了美国手中除美军以外的财富掠夺工具和制裁工具。

所谓制裁工具，还要回到1973年，正是美元绑定石油的那一年，美国主导成立SWIFT国际资金清算系统，世界上绝大多数国家和银行参与其中，所有涉及金融、贸易的资金来往都通过这个系统来结算。也就是说，被踢出了这个系统，除非两个国家签订了双边贸易协议，否则贸易就无法进行下去。而这个系统的话语权被牢牢掌握在美国和他的盟友手中。

这个制裁的最大受害者非伊朗莫属。2008年，美国禁止伊朗金融机构使用美国的清算支付系统开展美元交易结算；2012年，美国联合欧盟加大对伊朗金融制裁，直接将伊朗四大银行从SWIFT系统剔除。

两次制裁，使得伊朗当年的贸易总额分别下滑61%、46%。

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全世界都不得不使用美元的时候，这个需求量就很大了。于是，美国开动印钞机，然后拿着这些绿纸到处买商品、物资，而各国为了保证贸易畅通，都要储备美元，这些绿纸就这样躺在了各国央行的资产表中。全球外汇储备资产中，美元已经从1974年的898亿增加到了67949亿，这可是拿实实在在的人力、物力换来的。

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所以说，美国人的消费理念是被惯出来的。

但美国不能无节制地发行美元，让美元不断贬值。所以要节制，但这个羊毛还是得薅啊！所以美国人想到了国债，把国债卖给其他国家，回笼美元，控制美元的量不至于贬值太厉害。至于还债就更简单了，不说美国国债的利率极低，就算利率再高也不过是费点纸和油墨，并没什么实际损失，最多少薅点羊毛。

就这样，一手印钱、一手发债的体系就建起来了。

这个套路还没完。美国付点利息发国债在国际上融资，然后拿着这些钱去一些新兴国家投资，推动当地经济进入繁荣周期，大赚一笔跑路，留下一地鸡毛。美国这一手空手套白狼玩得出神入化：美联储降息——往全世界大放水——投资买买买——世界经济进入繁荣周期——美联储加息——美元带着战利品回流。

这种隐形的掠夺比枪和大炮来得更狠、更轻松。于是，美国人将视线从制造业转向了金融业，如果搞金融比实体经济更赚钱，谁还愿意去干附加值低的制造业、加工业实体经济？西装到底还是穿起来更舒服，2019年美国GDP为21.43万亿美元，制造业的贡献不到2.5万亿美元。

10年走弱、6年走强，在每一轮的美元指数周期之下，都躺着一个受害者，82年是拉美，97年是亚洲，霸权还在，就还会有人受伤。

但世界是向前走的。

衰退

从近3轮美元周期的走势看，美元的衰退已然非常明显。

把16年的周期当成一个整体，可以看到的是1970—1985、1985—2001、2001—2016这3轮的强周期高点在持续下降，低点也在不断往下靠。

数据来源：Choice

所谓唇亡齿寒，当拉美危机爆发的时候，各国的担忧成为现实，寻找出路是所有人的共识。

给美元第一个打击的是日本。80年代日本实现了自由汇兑和金融市场自由化，日元跻身国际货币行列。这下子鸡蛋还有其他篮子可以放了，日元占全世界的外汇储备的比重最高超过了10%。

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虽然后来日本国内经济出了问题，日元的影响逐渐减小，外汇比重也缩减到了3%左右，但这只是个开始。

1991年欧盟诞生，99年欧元正式发行，英、法、德、意大利4强联手，后面还跟着一群小弟，这不禁让人看到了希望。但受经济和地缘政治拖累，欧元区时而经济停滞时而债务危机，状况不断，欧元未能直接将美元挑落下马，外汇储备的比重没能冲破28%，后继无力，如今只剩下了20%。

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不过美元的地位还是被削弱了。巅峰时期，美元资产约占全球储备的85%，后日元、欧元轮番上位，这一占比在1992年最低跌到过45%，几乎腰斩。后由于欧元区问题频出，美元才得重新上位，2000年回到了70%，而现在这个数字又降到了62%。

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储备资产还不是最大的问题，前面说到，SWIFT清算系统和“石油—美元”很大程度上迫使各国使用美元，所以围绕清算系统的探索从未停止。

中国建了个人民币跨境结算系统（CIPS），直接业务范围已经延伸到了140多国，俄罗斯也在去年加入，被SWIFT制裁的伊朗也借此进行以人民币计价的石油交易；同时，关于亚元区的想法也时常被拿出来讨论；欧元区推出了贸易往来支持工具（INSTEX），在今年4月完成了同伊朗的第一笔交易。

另一边，美联储疫情期间大放水，资产负债表3个月内从4万亿扩大到了7万亿美元，财政赤字翻了近3倍，国债利率无限接近于零，GDP萎缩32.9%。美元的信用一跌再跌，各国纷纷将黄金运回国，增加黄金储备，金价突破2000美元/盎司，创下历史新高。

数据来源：Choice

其他国家抱团对抗、寻找出路，美国还在肆意妄为，此消彼长之下，美元衰退不可避免。

从货币的发展的历史进程来看，单一国际货币体系的问题太多，走向变革只是时间问题。

以往的美元的走强、走弱周期沦为了美国割全球韭菜的大镰刀，且一直无往不利。但近来全球货币体系已经逐渐发生结构性大改变，虽然尚未在根本上破坏掉美元霸权的地位，但其根基确实已经有了一丝动摇。

如今在一个新周期时间的起点，美元指数的也再度走弱，这一次到底是因为美国经济萎缩被迫过量放水所致，还是因为疫情导致全球经济衰退对美元交易的诉求降低所致，还是因为由美国刻意主导的新韭菜收购周期要来了，现在还真不好说。

结语

但很可惜，美元是有所衰退，但还是那个问题：没有货币能够接棒。

欧元不行，日元不行，数字货币还在PPT阶段，人民币也还太脆弱。眼下除了美元，我们别无选择。

当美元周期的镰刀挥过来的时候，我们能做的只是提前准备，降低损失。

但霸权的时代必然会走向终结，未来将是多种国际货币共存的世界。

或许数字货币也是个机会呢？在新时代，最不该缺的就是想象力。

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