唐沙砂 刘丽 张秀丽 今年6月底，随着最后23户55人达到脱贫标准，由开滦集团对口帮扶的分布在张家口和承德的9个贫困村及其1352户贫困户3037人即将全部实现脱贫出列。 承德市围场县海字本站

大盘、中盘、小盘之争：市场在发展观念还在刻舟求剑本站

　　前几天在一篇文章里面提到中证1000是偏小盘股，有朋友说，按照分位看，中证1000是全市场4000多只股票里面排名前二分之一的（剔除中证800），其实算偏中盘股的指数。

　　这个说法不是不对，看大家是怎么定义大盘、中盘、小盘的，你可以用排序法，把4000多只股票三等分，前三分之一是大盘股，中间三分之一是中盘股，后三分之一是小盘股；具体选取股本的时候，你可以用总股本，也可以用流通股本或者自由流通股本，对应就是总市值、流通市值和自由流通市值。

　　问题是，这个市场的大中小市值的股票并不是均匀分布的，头部的大市值公司很少，而尾部的小市值公司很多。

　　我们通常觉得，千亿市值就是大盘，几百亿的算中盘，百亿左右到百亿以下的是小盘股，而不会去测算一番，严格去看所在的市值分位。

　　董承非在上次路演提到，未来要多关注100亿-1000亿的细分龙头公司，我感觉他说的就是中小盘。

　　以前我没太在意大盘小盘的问题，直到易方达中小盘被指责风格漂移后，我去咨询了下基金行业的化石级研究专家王群航老师，他说，你要看当年的定义是什么，茅台以前就是小盘股，易方达中小盘买茅台没问题。

　　贵州茅台于2001年8月27日股票在上交所挂牌上市，发行价31.39元，发行后总股本仅2.5亿股，IPO净募资20亿元。贵州茅台股票上市首日收盘价为35.55元，首日收盘涨幅仅为13.25%，总市值仅为88.8亿元，流通股仅为7150万股，是标准的“袖珍”小盘股。

　　对，市值超过15亿的就是大盘股，而且还有20%可以随便买，这就意味着就算我买一个市值低于15亿的股票，买成前十大重仓也不违反基金合同。

　　这个其实自由度很大，即便我买了不符合投资范围的股票，还可以有三个月调整期。而且根据合同，最多可以有19%的仓位能合理合法投资大盘股。

　　这里面又要涉及到另外一个问题了：如果一个长期持仓的股票从中小盘成长为大盘股了，怎么办？比如，茅台从小盘股成长为大盘股了，我就一定要卖？

　　参考基金公司的内控制度，买入的时候只要投委会能过，后面因为大涨超过内控比例，是不需要再过投委会的。

　　这是什么意思呢，就是说比如在某家公募，你是基金经理，你要入库一个股票，要买到5%以上，需要公司投委会集体通过，而要买到8%，需要公司投委会再次通过。但你要是第一次买到5%，后面因为股票大涨，持仓占比被动超过8%，那就是你牛，投委会不管。不过超过10%了，就得减仓了，因为不符合双十的规定。

　　当然我说的不一定对，这里面争议很大，为了解决麻烦，其实修改基金合同+改名是最好的。比如南方教育股票，就改成了南方产业智选股票。

　　2013年2季度张坤第一次持有茅台，到现在都没卖，这是真正的价值投资者行为。因为业绩短期不理想，就被指责；反正2020年大涨的时候，没有一个人提风格漂移的事情。更何况易方达中小盘是接过来的产品，也不是自己发的，当时据说还有人测算了，严格按照基金招募书的算法，产品持仓也不违规（这么大的公司怎么会不注意合规）。但这些东西没办法解释给基民，就像华夏大盘按照招募书规定可以买几乎所有股票，但真的重仓一堆中小盘股票，又有基民骂了。

　　据王群航老师回忆，差不多14、15年的时候，那时候很流行发行中小盘基金，后来，有钱的基金公司就改名了，没钱的基金公司要么只能骂娘，要么就强行风格不漂移（强行调仓）。这也没办法，基民是弱势群体，大家天然不喜欢看招募书和基金合同，基金公司作为强势方，需要照顾基民的情绪。

　　总结一下，本民工认为，当前看，按照市值的绝对值划分是比较合理的，也符合大家的认知。但未来随着市场的扩容以及通胀，难保不出现十万亿级别的上市公司，到时候可能五千亿市值就是中盘股了，千亿以下都叫小盘。

　　还有一点，基金公司在发行产品的时候，尽量不要蹭热点去搞什么“大盘价值”“小盘蓝筹”之类的名字，你发行的时候可能在风口上，过几年换个新基金经理，新人上来懵逼了，投资范围会限制基金经理的发挥；非行业主题基金设置太窄的投资范围，也是一种作茧自缚，后患无穷。

　　(风险提示：权益基金属于高风险品种，投资需谨慎。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 本人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本人不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映发展的所有阶段。定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上，理性判断市场，根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。市场有风险，入市需谨慎。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。)

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