百世集团(BEST)Q2财报解析:规模增速与盈利质量的平衡之术

  • 2020-08-22
  • John Dowson

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受疫情影响,今年以来,物流行业整合加剧,随着国内经济于3月重启,以及线上零售迅猛增长,行业增速迅速重回高位。同时,面对激烈的价格战、油价上涨等压力,物流行业正由粗放的规模化扩张转型精细化的高质量发展阶段。

百世集团正是科技驱动质量与效率提升趋势的领先样本,并不断得以验证。据其最新财报显示,Q2百世集团实现营收84.18亿元(人民币,单位下同);毛利同比增长9.6%至5.7亿元;且毛利率同比扩大0.9%个百分点至6.8%;Non-GAAP净利润同比大增73.3%至1124万元。

相比Q1而言,Q2百世盈利能力得到显著改善,重回盈利增长轨道,已逐步摆脱疫情带来的负面影响。

此外,本季现金流也获得显著改善。财报显示,Q2经营性现金净流入7.23亿元,较去年同期3.34亿元明显增长。截至二季度末,百世集团账面现金及现金等价物、限制性现金和短期投资余额合计为51亿元,为未来发展提供了充足的流动性保障。

以下从具体业务表现来看。

一、快递:业务规模稳居行业前列,提质增效显著

尽管行业竞争加剧,百世快递凭借业务量优势仍然稳居行业前列。报告显示,Q2百世快递包裹总量达22.74亿件,同比增长19.3%,市场份额环比提升了0.2个百分点至10.7%。

在保持业务稳增长的情况下,百世快递通过持续加大自动化投入、数字化流程管理、以及优化车线和智能路由规划,进一步降本增效。Q2单票成本同比下降21.5%至2.14元;毛利率提升了0.9个百分点至5.4%。

百世不断加强快递和快运两张网络的融合,通过车线融合、拉直线路、减少中转操作、路由规划等一系列措施,整合运力资源,提升快件时效的同时,有效降低了单位成本,加强跨业务的协同效应。百世方面表示,快递、快运双网融合项目自去年初至今年6月底,已节约运力成本约2亿元。

此外,为了缓解加盟网点资金压力,帮扶网点稳定运营,百世快递向偏远区域提供路线补贴、专项快捷低息的资金支持,并针对所有站点提供意外险、责任险等专项保险支持。同时,百世快递积极探索最后一公里的新业态,为加盟网点创造更多发展机遇。通过设立“邻里驿站”末端网点、提供驿站建设资金,百世不断帮助网点升级服务和功能——从单纯的收取快递到社区综合服务的转变,促进多业态融合,增强网点盈利能力。

二、快运:巩固领先地位,聚焦电商战略

快运业务实现逆势增长,行业领先地位得到巩固。财报显示,Q2收入13.65亿元,同比增长4.5%;货运量达223万吨,同比增长28.9%,高于行业平均增速。公司预计下半年快运增速仍维持在30%左右。

同时,Q2单吨成本同比下降21.1%;单吨毛利率同比扩大2.5个百分点至8.9%,创历史新高。这主要缘于公司聚焦电商件、注重规模效应、持续优化网络结构和提高运营效率。

据毕马威《中国经济观察:2020年三季度》报告显示,随着复工复产持续加速推进,二季度工业产出的同比降幅较一季度显著收窄,但二季度规模以上工业增加值仍录得-1.3%的累积同比降幅。这显示零担货运市场方面,来自工厂件的出货量受到一定影响。

百世快运自2019年提出“All in电商”的战略,重点挖掘电商大件渗透率提升,以及S2B、C2M 等供应链管理升级带来的业务机遇。目前,百世快运乡镇覆盖率达到97%,处于行业领先,部分地区还实现了直接进村送货。针对专业市场,百世快运也推出了相应的扶持政策,加强对网络合作伙伴的支持,包括减免新老加盟网点的系统使用费用、提供运费折扣和减免中转费用等。

今年初,百世快运提出“聚焦服务,量质齐升”的号口。作为行业内首家接入电子面单的零担货运平台,高效、便捷的录单方式大幅提升了服务质量,缩短了网点操作时间,货物和回单的遗失率、工单有效解决率均有所改善。据菜鸟指数显示,百世快运通过网络和车线优化等措施,二季度单票全程时长环比缩短了近10个小时。

三、供应链管理:聚焦高质量业务,深化网络及服务下沉

得益于聚焦高质量业务、扩大加盟云仓规模,百世供应链业务规模及盈利亦得到提升。

财报显示,Q2云仓总履行订单量达1.1亿单,同比增长28.5%,其中,加盟云仓订单量同比增长46.4%,达到5365万,加盟云仓数量达到326家,同比增长25.9%。

同时,该分部业务的毛利率同比提升0.8个百分点至9.7%。这主要由于百世深化数字化仓网下沉战略,继续整合综合供应链服务能力,并充分利用加盟云仓实现整体网络与服务的进一步下沉,不断提升效率及服务品质,达到增强业务盈利能力的结果。

此外,本季百世供应链启动运营省内云配网络,整合快递和快运网络现有运力和末端配送资源,推动2B业务量增长。

四、店加:品牌便利店运营优化,盈利能力明显改善

受益于品牌便利店运营优化及集中采购模式的完善,店加业务的盈利能力也获明显改善。

今年初,百世店加建立合伙人模式,与合伙人在获客、营销、履约及交付等方面合作,促进会员店和加盟店的增长,并利用百世在供应链管理方面的优势降低履行成本。此外,百世店加还通过精简品牌店的运营、优化商品采购等方式不断提高订单质量。

财报显示,Q2便利店总履行订单量76.8万,同比微降1.6%。店加业务毛利率同比提升2.5个百分点至13%。截止二季度末,店加旗下的品牌便利店总数为3850间,同比增长24%;另有超过43.6万间会员便利店。

五、国际:结网东南亚,业务量同比暴增近20倍

得益于海外市场线上消费渗透提速以及东南亚地区电商快速发展,Q2百世国际实现收入同比暴增近两倍至1.93亿元;东南亚地区快递包裹量达1610万,同比暴增近20倍,成为本季最大的业务亮点之一。

百世方面表示,Q2公司在马来西亚、新加坡、柬埔寨全面启动快递服务,至此,百世已在东南亚的五个国家构建了本地快递网络,并打通了连接中国和东南亚的跨境物流通道。

结语

总的来说,这份成绩单印证了百世重回利润增长的事实,尽管外部环境依旧严峻,各项业务全面复苏,实现了规模增速与盈利能力的平衡,体现了公司可持续增长策略的有效性及业务内在的韧性,也为下半年的持续增长蓄力。

后疫情时期,随着在线渗透率持续提升,推动百世业务加速恢复,形成国内外大循环,顾名思义,像百世这样深根于电商物流的综合型物流企业受益。

实际上,自百世集团发布业绩后,股价走势变化也已明确反映出投资者的认可与期待。从美股盘前低开低走再逐步收复失地,盘中持续走强,一度大涨超7%,直至盘后涨收5.16%。

有机构认为,百世集团目前的总市值并未充分反映其整体业务价值。据WIND统计,截至美东时间8月19日收盘,百世集团的总市值17.51亿美元。仅以快运业务为例,百世快运日货运量由2.33万吨升至2020年Q2的2.58万吨,而同为加盟制的中通快运在官网披露,2019年目标货运量达456万吨,即日均1.2万吨,差距可见一斑。

另外,值得一提的是,阿里巴巴在Q1便认购了百世1.5亿美元的可换股优先债券,体现出大股东对其未来发展的看好,进一步提振了市场信心。对于百世而言,有了阿里的加持,相信未来的路也会更好走。

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