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碧桂园（2007.HK）叕登世界500强：深耕多元生态圈的价值逻辑映红山村的桃花

今年新冠疫情之下，给全球宏观经济蒙上了一层阴影，面对不确定的市场环境，如何追求投资上的确定性和安全性也成了投资者们更为关注的焦点所在。作为具有广泛市场代表性的恒生指数成分股一直被看作是投资的最佳领地，这些成分股也均由大蓝筹组成，其通常也都有着稳定的盈利记录、红利增长，属于机构投资者的重仓领域。近期发布的世界500强榜单中，笔者发现一些蓝筹股公司颇具投资机会和价值。

1、世界五百强榜单中的"加速跑"

作为衡量全球大型企业最著名、最权威的榜单，《财富》世界500强排行榜有着非常高的公信力，而排名的变动更是展现了企业在全球竞争的变化与发展。在地产行业来说，排名增长最快的，莫过于像恒大、碧桂园、万科这样的龙头企业。碧桂园（2007.HK）是其中特别具有代表性的企业，除了它是前文所说的恒生指数成分股之外，在这个榜单中，碧桂园排名与2017年初次上榜时的467位相比，已经前进了320位。

排名只是表明，对于世界500强长期研究就能发现，这个榜单主要是根据企业的营业收入、利润等业绩角度来挖掘公司价值。

结合公司近几年的业绩数据来看，碧桂园销售额从3088.4亿元增长149.8%至7715.3亿元，年复合增长率达35.7%；营收从1530.9亿元增长至4859.1亿元，年复合增长率达47%，净利润从136.6亿元增长至612亿元，复合增长率达64.9%。各项核心指标的增长均处于行业领先地位，而这也为碧桂园在世界级榜单中的不断冲刺提供了坚实的支撑。

实际上公司优异的基本面表现在二级市场也得到了共振，2016年至今，碧桂园股价涨幅达到了三倍以上。结合当前估值来看，目前碧桂园的估值水平在行业中仍然处在相对低位，动态PE仅为5倍，相较于行业动辄7、8倍的水平仍然有可观的提升空间。尤其是再考虑到公司围绕居住全产业链布局下，强化了核心竞争力，打开了更广阔的市场机会，也理应享有更多的市场溢价机会。

实际上，一众专业机构的观点也强调了碧桂园未来的投资机会。摩根大通，将碧桂园纳入地产板块首选名单，因其拥有强大的内控体系和土地储备，将让公司能够实现更快增长。中银国际给予碧桂园强烈推荐买入评级，其认为前三名大型开发商中，碧桂园是唯一在2019年有双位数的合同销售额增长的。未来三年对于大型开发商而言是丰收期，碧桂园预计会在其7000亿的未确收收入上绽放光芒，成为行业中有最大隐藏价值的开发商，支持其在未来几年有着双位数的净利润增长及接近30%的ROE。

2、高ROE下凸显投资价值

巴菲特曾提到过："如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，因为这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高ROE是极其困难的事情。"

在衡量企业盈利能力的核心指标净资产收益率上，碧桂园在此次《财富》世界500强榜单中以高达26.2%的净资产收益率，远超上榜中国大陆公司平均9.8%的净资产收益率。

正常来说，高ROE的企业往往受益于如下几个因素

1、垄断，如我们常见的公用事业公司；

2·品牌，如贵州茅台这类白酒企业。

3·技术，如拥有核心技术优势的医疗企业等。

4、独特商业模式，涵盖一系列优势资源等，如南极电商、分众传媒等。

碧桂园在行业内有着高ROE的背后其实更多的是公司有效运用财务杠杆和强化运营效率（以及长期看好中国新型城镇化发展，差异化投资布局）带来的结果。而透过此也为公司带来了非常强的资金回报率，为股东创造了巨大的价值。高ROE也进一步凸显了碧桂园的投资价值，值得一提的是，碧桂园还是中国房企中少见的投资级港股蓝筹股之一，这也有效验证了资本市场对碧桂园投资价值及前景的充分肯定。

3、结语

伴随地产行业发展进入下半场，碧桂园凭借主业强有力的支撑，不断开拓新兴业务板块，为公司高质量长远发展铺垫基础。在2019年初，碧桂园还明确了地产、机器人、现代农业为公司未来发展的三大重点业务，同时提出成为"为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业"的新定位。伴随新业务快速落地，当下，碧桂园已经成功打造了机器人建筑、机器人餐饮、现代农业、新零售等新业态，实现了全产业链的优势布局，有力的巩固了自身核心竞争力。

从行业发展趋势来看，未来围绕居住的全产业链布局的房企往往将更具优势，因此也将有机会得到资本市场更多的青睐。就从全产业链分拆上市的物业版块碧桂园服务而言，其自从2018年上市至今累计涨幅已经达到了4倍多，目前公司的动态市盈率达到76倍，远远大于原有地产板块的估值，可见随着碧桂园在多元业务板块不断成熟，拆分，其整体价值还将有机会进一步放大。

实际上，就各版块围绕主业多元协同的角度而言，碧桂园集团未来也将大概率获得资本市场新的价值评估，股价还将望进一步表现。而今年来，已经有包括汇丰、摩根大通、中银国际等在内的多家券商，给与碧桂园买入评级，专业投资机构的相继看好也充分体现了市场对碧桂园价值的高度认可。

值得一提的是，疫情冲击之下，今年碧桂园仍然保持着稳健的发展节奏，在销售端持续发力，多元业务发展成效显著，公司保持充裕的现金流，融资渠道畅通，抗风险能力强，在行业中持续凸显优势。

今年以来，在宏观经济面临压力的大环境下，资本市场"追求确定性"的风向引来资金持续向有着优质基本面的蓝筹股聚集，一众行业的头部企业取得了亮丽的股价表现，然观之地产行业，当前整个板块的估值已经处在历史底部，存在较高的安全边际，碧桂园作为行业内的龙头，未来将受益资金聚集效应，其股价的上涨空间能进一步看好。

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