海通证券-策略甜点:到底什么指数代表大盘和小盘?-210909

  • 2022-07-23
  • John Dowson

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  研究是个创造性工作,策略分析师需要细致观察、积极思辨,此报告系列不求全面,注重启发。(慧博投研资讯)如果说其他策略报告类似生活中的正餐,此系列报告好比餐后甜点,是个补充,是美好生活的一部分。春节之后(21/02/18-21/09/07)A股行情的一个显著特征是前期表现占优的个股大幅回调,沪深300跌幅为14%,而与之相对的是节后国证2000、中证1000、中证500指数取得明显超额收益。不少投资者以上证50、沪深300代表大盘,以中证500代表中盘,以中证1000、国证2000代表小盘,认为2016年开始的大盘股占优的行情已经结束,市值风格正向中小盘切换。但实际情况真的如此吗?我们首先需要讨论到底大、小盘分别用什么指数来代表。

  我们结合所有个股的市值分层数据,从各个指数成分股的市值情况来看,上证50、中证100、沪深300代表大盘,中证500代表中大盘,中证1000代表中盘,国证2000代表小盘更为合适。从各个指数的大类行业权重上看,上证50、中证100、沪深300这三个大盘指数更加偏向大金融和大消费,而中证500、中证1000、国证2000这三个中小盘指数成分中,能源材料、制造占比更大。今年春节以来,钢铁、采掘、有色金属、电气设备等能源材料和制造行业领涨,金融、消费等行业表现不佳,成分股更加偏向能源材料行业的中证500、中证1000、国证2000指数的表现更为优异。因此,小盘指数领涨,市值下沉现象背后的本质其实是市场结构分化下的行业轮动。

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