最近化工股的表现颇受市场关注，正值一季度业绩披露期，基于市场风格的切换以及调整，这一板块继续受到各大公私募机构的垂青，有望成为基金增仓的主要风向。 截至4月9日，以申万一级行业作为喧嚣的近义词,pgd-426,高兴的反义词,

越南离“世界工厂”还有多远？喧嚣的近义词,pgd-426,高兴的反义词,

越南成了大家关注的焦点。

从网上的许多报道来看，越南现在一片欣欣向荣。大家惊叹于越南出口额超过深圳、李嘉诚从英国撤资后转投越南、耐克阿迪三星工厂搬到越南，甚至还有人担心越南将取代中国成为新的“世界工厂”。

随着中国劳动力成本的上升，越南以廉价劳动力优势吸引了耐克、阿迪、优衣库等劳动密集型产业的转移，再加上欧美对越南的低关税和越南本土的税收优惠政策，吸引了许多外商投资建厂。

借助人口红利、关税和税收优惠等优势，这些年越南经济确实发展很快。据世界经济展望，在2010-2021年期间，越南以5.99%的平均经济增速位居第14名，虽然比不上中国的7.24%，但这个增速已经把很多国家甩在了后头。

经济飞速发展的越南，股价和房价也猛涨。过去10年里，胡志明指数从400点左右暴涨至如今的1340点附近，足足翻了三倍多。尤其是2020年越南疫情好转，防疫措施放开后，越南股市迎来一波暴击，涨幅跑赢全球90%的市场指数。

暴涨的不只有股市，还有越南的房价。今年4月，越南经济中心胡志明市的楼盘商品房每平米均价达到惊人的3300美元（约2.18万元人民币），同比增长27%，创近十年新高；首都河内的住宅均价也同比大涨20%以上。

高速发展的经济，飞涨的股价和房价，展现出越南繁华的一面，但这并不是全部真相。

李嘉诚投资越南，兴许是看中了越南城市化过程中的房地产发展机遇。当初李嘉诚就是在2010年左右我国大陆房地产高速发展时，带着雄厚的资本进入，几年后，预感到内地房地产可能会出现瓶颈，就套现离场了。

为了刺激被疫情重创的经济，今年1月，越南通过了高达350万亿越盾（约合152.1亿美元）的经济刺激政策，其中将近三分之一用于投资基建，想走基建拉动城市化发展之路。有种抄中国2008年的“4万亿”刺激经济作业的感觉。

从历史经验来看，往往是资本赚得盆满钵满后走了，留下炒高的房价给当地人自己承担。胡志明市目前的房价收入比就已经够让普通市民绝望了，以后更不用说。

此外，虽然今年一季度越南出口额超过了深圳，但深圳的贸易顺差却是越南的7倍以上。今年一季度越南货物出口额891亿美元，减去同期876.4亿美元的进口额之后，贸易顺差仅14.6亿美元（约97.3亿元）。同期深圳出口额4076.6亿元，进口额3328.2亿元，贸易顺差为748.4亿元。

从GDP数据来看，越南不仅远不如深圳，还赶不上广西。2021年，越南GDP为3626亿美元（约24000亿元），人均GDP约3700美元（2.4万元左右）；深圳GDP为30664亿元；广西省为24740亿元，人均GDP为4.9万元。可见，去年广西省的GDP比越南高，而且人均GDP是越南的两倍多。

从以上数据不难看出，越南其实没许多人想象中的那么好，深圳也没想象中那么差。

更何况，越南是个人口将近一亿的国家，而深圳只是个人口1700多万的中国副省级城市，实在没什么可比性。

而这些年越南制造业的高速发展，也不是因为自身技术有多厉害，竞争力有多强大，而是刚好赶上了产业转移的风口，又恰巧具备低成本的优势，才吸引了劳动密集型产业的转移。

01

产业转移的受益者

近几十年来，全球产业链发生过几次大转移。

在1960年前后，美国、日本、德国等发达国家在国内产业饱和之后，为了降低生产成本，逐渐将劳动密集型产业向韩国、新加坡、中国台湾和香港转移，这几个地方承接产业转移后，工业化进程不断加快，经济飞速发展，一跃成为“亚洲四小龙”。

随着“亚洲四小龙”的产业升级，在1980年以后，又陆续把劳动密集型和高耗能产业转移到泰国、菲律宾、马来西亚、印尼、中国沿海等地。随着中国劳动力成本的上升与产业升级的加快，一些附加值较低的制造业就逐渐转移到了越南。

越南的工业能发展起来，靠的就是产业转移和外商投资。2015年以来，越南70%以上的出口额由外资企业贡献，且越南外资企业出口额增速远高于本土企业。

从进出口结构看，越南主要从中国、韩国等国家进口原材料、零部件和生产设备，完成组装加工后，再把产品出口到美国、欧盟等地。

越南有33%的进口总额来自中国大陆，主要是纺织、皮革材料、机械设备、电话、手机及零件等产品。除了中国大陆外，越南还向韩国、日本、中国台湾、美国等地进口产品。

越南最大的买家是美国，约占出口总额的29%，出口美国的产品中木材及制品、纺织服装、机械设备占比均超过40%。除美国外，中国、韩国、日本也是越南的主要出口对象。

越南目前的工业发展模式类似于30年前中国沿海地区的来料加工厂，依靠廉价劳动力赚取产业链“微笑曲线”中组装的那部分钱，利润空间很小，而利润空间大的研发、设计、品牌、销售等环节的钱却无法企及，因为越南既没有技术，也没有市场，有的只是廉价劳动力。

人口红利是吸引劳动密集型产业转移的关键。越南人口将近1亿，2017年越南的人口中位数年龄仅30.5岁，普通工资只有中国的三分之一。年轻人多、平均收入低是越南发展加工制造业的重要优势。

为了招商引资，越南给了企业很多优惠政策，越南财政部2016年提交的草案显示，2017-2020年，企业所得税税率由此前的20%下调至17%，且年营业额不超过1000 亿越南盾的企业可享受免税优惠。再加上欧美国家给越南的低关税，进一步降低了企业的出口成本。

较低的劳动力、租金成本，叠加关税和税收上的优惠，让越南承接了一部分中国沿海等地的劳动密集型产业转移，制造业得以飞速发展。

02

距离“世界工厂”有多远？

越南承接的产业转移确实对中国的一些出口产品形成了替代，但基本是家具、轮胎等技术含量低的产品。

据贸易数据公司Panjiva，家得宝、宜家家居等零售商从中国进口家具减少13.5%，从越南进口攀升37.2%；汽车轮胎进口方面，美国从中国进口减少28.6%，从越南进口暴增141.7%。

真正受越南影响的是那些想承接沿海低端制造业转移的内陆省份，因为许多加工制造业没有转移到内陆省份，而是去了越南。今年一季度，越南的外资总额为108亿美元，同比增长86.2%，其中有一半来自中国。

但这并不能撼动中国“世界工厂”的地位，因为中国的制造业竞争力已升至全球第二，仅次于德国。2021年4月，联合国工业发展组织数据显示，中国的制造业竞争力已由2012年的全球第五升至第二。中国完成了将近4万亿美元行业GDP，是制造业规模最大的国家，汽车、手机、电脑、洗衣机、空调、彩电、冰箱、钢铁等多项产品的产量都稳居全球第一。

而越南承接的产业基本是没啥技术含量的劳动密集型产业，虽然对想承接沿海低端制造业转移的内陆省份造成了一定影响，但越南既没有高端制造业，也没有重工业，更无法像中国一样建立全产业链网络，这样的越南对想要产业升级的中国来说，更多的是产业互补关系。

更何况，越南的人口和税收优势也无法一直持续下去。随着越来越多外商在越南投资建厂，当地的劳动力和租金等成本都在快速提高。有调查显示，今年越南工厂员工月平均工资在2200元至2400元，企业普遍预计7年后，越南劳动力成本将与我国国内持平。租金方面，胡志明市周边省份的工业园区租金已经从2015年的每亩30美元涨至如今的100美元，翻了好几倍。

欧美对越南的关税优惠也面临着被取消的风险，毕竟决定权在人家手里。早在2020年，美国就对越南木材和汇率相关政策发起过301调查，可见要对越南进行关税制裁也是分分钟的事。

目前的情况是，越南的人口和租金成本在上升，一旦关税优势也失去，那么越南制造业将面临很大的挑战。

03

下一个泰国？

越南虽然无法取代中国成为新的“世界工厂”，但成为下一个泰国还是有希望的。

作为中国的邻邦，越南跟随中国的步伐，在2006年出台了《投资法》，取消了之前诸多对外商的限制，随后加入WTO，正式融入全球贸易体系，对外贸易发展迅猛，经济也增长很快。

2000- 2020年的20年间，越南的GDP翻了8倍以上。人均GDP也从1990年的96美元，猛涨至去年的3700美元附近。

按照阮春福的目标，到2030年，越南要成为高收入国家，人均收入达到18000美元；到2045年，成为繁荣稳定的发达国家。

这个目标不可谓不宏大，但在短短几十年内，越南要想成为日本、韩国那样的发达国家，简直比登天还难。但如果运气好的话，达到泰国的水平还是有可能的，也有越南经济学家把泰国作为他们的发展目标。

越南和泰国都是全球主要稻米出口国，热带水果也很多，可以继续走农产品出口创汇的路线。第三产业方面，越南拥有狭长的海岸线和良好的冬季旅游资源，可以像泰国一样发展旅游业。

工业方面，越南以劳动密集型轻工业为主，与泰国等东南亚国家同质化较严重，等劳动成本上升到泰国的水平，那么相比其他东南亚国家也没优势了，想要继续往上走非常难。

长期来看，越南倒是可以学韩国和日本，在纺织、汽车、电子等领域选择几个主导产业重点发展，建立相应的产业链和配套网络。

但这需要长期积累，而且在日益激烈的全球竞争环境下，后来者越南想要成功困难重重。

此外，在大量举债发展经济的过程中，一旦遇上美联储加息造成的全球流动性紧缩就非常危险。泰国就是活生生的例子，想当年成功抓住第二波产业转移的泰国，经济发展刚有起色，就在美联储加息引爆的1997年亚洲金融危机中被无情收割了。如今美联储加息的镰刀已高高举起，家底薄的越南能否承受得住还是个问题。

IMF和一些华尔街大银行认为，美联储收紧政策的风险正利用松紧美元周期转嫁给脆弱和贫穷国家，在外部债务激升与外汇储备倒挂影响下，土耳其、斯里兰卡、越南、巴西、阿根廷等脆弱模式的国家将面临融资成本抬升、债务利息加大的困境。

不可否认，越南这些年真的在很努力的发展经济，工业化和出口也有了起色，但要完成从一个穷国到富国的逆袭是件无比艰难的事，中间面临的陷阱非常多，越南如果能侥幸突围，赶上泰国还是有可能的。

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