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财报观察：山东国信(1697.HK)转型成果突出，改革步入“深水区”快乐的财务公司,三八妇女节短信祝福,国王的恩赐黑暗面,

2021年对信托行业是特殊的一年，也是检验转型成果的一年。

由于疫情的原因，三年期限的防范化解重大风险攻坚战被延长一年。2021年是资管新规过渡期的最后一年、防范化解重大风险攻坚战的收官之年，同时也是“十四五”的开局之年。

日前，唯一一家登陆香港资本市场的中国内地信托公司——山东国信(1697.HK)发布财报，交出2021年的成绩单。

2021年公司实现经营收入17.79亿元，归属于母公司股东的净利润4.69亿元；其中，全年实现信托报酬收入8.30亿元，受托管理的信托规模为1,564.50亿元，信托总数为1,318个。

更重要的是，在2021年，山东国信迈向高质量发展新阶段，全面推进市场化转型，深化体制机制变革。

信托行业长期向好

总结2021年对于信托行业的监管，呈现以下的特征：对于业务监管上继续保持“两压一降”，控制业务量的基础上优化业务结构，同时从对业务的监管拓展到对公司治理的监管；从股权管理办法到公司治理，再到团队设置等方面均有所涉及。总体上，监管政策不断细化，以更好地助推信托行业转型，从以往单纯的“规模扩张”加快迈入“高质量发展”的轨道。

在资管新规对信托行业的调控下，业务转型肯定会伴随着阵痛期。但调控最终都是为了行业的长期健康发展，让信托行业回归本质，这是在为行业后续的高质量发展增添动能。

长期来看，居民财富管理需求旺盛。国家经济实力的增强，会直接带来国内居民可支配收入不断上升，中产及富裕人群尤其是高净值人群数量逐步攀升。根据招商银行联合贝恩咨询发布的《2021中国私人财富报告》预计，2021年底中国可投资资产在1000万元以上的高净值人群数量达到262万人，其可投资资产规模达到96万亿元。而信托业作为重要组成部分，是核心受益者的子行业。

在行业调控和需求长期向好的大背景之下，在变革中快人一步的公司往往能笑到最后。

发展提质，转型步入“深水区”

纵观财报，从主动管理业务、家族信托业务、标准化转型以及团队建设上，我们可以看到公司的转型已步入了“深水区”，核心竞争力不断加强。

主动管理再上新台阶，夯实核心竞争力

业务结构继续优化的第一大指标，是主动管理型信托的收入占全部信托业务收入中的手续费及佣金收入的比重保持高位攀升。

报告期内，公司发力主动管理型业务，“随鑫稳利”、“泰山宝”、“山东建设发展基金”等多只净值化产品陆续落地，主动管理型信托的业务取得了良好发展。年内，主动管理型信托产生的收入为6.86亿元，占全部信托业务收入中的手续费及佣金收入的82.7%，同比上升4.7个百分点。其中，投资类信托规模大增，达281.39亿元，同比上升41.65%。

主动管理能力的不断提高，抬高了山东国信业绩增长质量与潜力。公司向主动管理转型的过程中，还全面提升风控能力和资产管理能力，为未来持续获得口碑和市场份额奠定坚实基础。

设立家族信托突破千单

根据著名咨询机构BCG发布的《2021年全球财富报告》，全球超高净值客群已连续十年保持较高增长。而中国改开40年取得巨大成果，经济高速增长与房地产价格上涨促进居民财富大量积累。目前，中国已经成为仅次于美国的全球第二大财富聚集地。得益于高净值人群规模增速与其对家族信托认可度提升的双重驱动，家族信托市场快速发展，各信托产业细分领域中十分抢眼。

根据招商银行发布的《中国家族信托报告》，2020年，中国家族信托意向人群数量约24万人，预计到2023年底该数字将突破60万人，年复合增长率达到35%。意向人群人均可装入家族信托资产约3100万元，一半以上高净值人群愿意每年逐步追加资产进入家族信托，直到其成为主要的资产持有方式。

作为国内最早一批涉足家族信托业务的公司，山东国信已连续多年以来一直保持行业前列的地位。2021年，公司继续加强以家族信托为代表的服务信托业务。年末家族信托业务存续规模近220亿元，全年新落地家族信托业务384单，累计设立家族信托近1,100单。

实现标品非标双轮驱动

资本市场的进一步深化改革为信托业提供了标准化资产投资机会。山东国信实现标品非标双轮驱动，将标品信托作为转型的重点领域，全年新增证券投资信托668.48亿元。

值得注意的是，在此间信托行业往往面临着这样的痛点：标准化投资业务开展年限较短、经验较少和投研能力有待提高等原因，产品收益率普遍保持在较低水平，影响集合信托产品平均收益率。而山东国信注重投资能力的提升，已设立资本市场事业部，不断招贤纳士，建立人才储备，组建高质量团队，为深耕标准化业务打下了坚实基础。

新管理层上任，团队实力增强

在主动谋求转型发展过程中，山东国信之所以能拔得头筹，离不开其提升自身的风控能力和资管能力，并快速实现组织变革、人才储备。

2021年，公司坚持“1+3+X”改革实施路径，开展业务转型和机制改革；并采用“事业部+大部制”方式，设立财富管理事业部、资本市场事业部和家族信托事业部三大事业部，设置直属、华北、华东、华南、中部和西部等业务中心，新设和整合部分中后台部室，为前台部室提供有力支持。

此外，报告期内山东国信迎来了新的管理层团队。其中，出任山东国信总经理的方灏博士拥有20多年的信托行业经验。新的管理层将带来管理经验、专业知识、行业资源等方面的优势，有望推动公司业务发展上一个新台阶。

可以看到，山东国信快速适应信托业“两压一降”下的新竞争局势，在深化转型的过程中不断加强自身竞争力，已逐步走出新旧动能切换的阵痛期。

以社会责任为导向

值得注意的是，在过去一年中，山东国信还将社会责任元素融入各个环节以及所有业务决策中，将自身发展与社会发展更好地衔接。

山东国信通过普惠金融，帮助各方共克时艰。在控制了金融风险的前提之下，公司通过普惠金融业务，解决资金需求最迫切的中低收入群体的的融资难、融资贵、融资慢等问题。根据媒体报道，年内山东国信的普惠金融累计服务中低收入群体近217万人。

此外，山东国信积极发展绿色信托，助力黄河流域生态保护和高质量发展。截至2021年末，存续绿色信托业务规模13.52亿元。通过信托工具大力支持高端装备制造、节能环保、清洁能源、智慧农业、绿色建筑等产业发展，服务黄河流域生态文明建设。

山东国信在公益信托领域一直具备先行者地位，尤其体现在慈善信托上。

在过去一年，公司已初步构建与家族信托协同联动的领先业务模式，并在慈善信托业务取得不俗成绩。截至2021年，公司累计成立标准化慈善信托11个、存续规模约7,500万元，按照委托人意愿累计使用信托资金947.42万元，直接受益人4,829人次，慈善项目遍及山东、福建、江苏、云南等多个省市，有力助推助学、济困、扶贫等公益事业发展。

在慈善信托领域，山东国信不仅在数量和规模上均走在了行业前列，还在质量上获得认可。公司先后获得“中国金融品牌峰会暨金融企业社会责任大会－年度十佳社会责任项目”和第十四届“诚信托”最佳慈善信托产品奖等殊荣。

慈善信托业务的开拓符合当下“共同富裕”发展主题以及“第三次分配”的浪潮。利用此符合主题的重要金融工具，山东国信更好地承担起社会责任，并实现企业价值与社会价值的有机统一。

结语

站在投资决策的层面，从短期策略来看，市场震荡下避险情绪强烈。信托是低估值、避险投资板块，山东国信当前估值安全垫较为充足，所受关注度有望持续提升。

从中长期的投资逻辑来看，行业有望迎来向上拐点，市场份额进一步集中利好头部玩家，山东国信将长期受益于行业发展提质。

而过去一年产业格局的起伏，说明一家企业能否获得长久的成长，根本上取决于能否有效且持续地创造社会价值、国家价值乃至全球价值。山东国信已经成为同时服务于共同富裕与经济高质量发展的信托机构，公司未来发展值得期待。

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