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业绩预期兑现，九安医疗还能飘多久？

2022-04-13
John Dowson

引用本文：孙娟娟.餐饮等小业态的发展与城市治理[J].中国食品药品监管.2020.05（196）：92-97.年轻的母亲在线观看免费的,我的老爸是卧底,久草在在线免在线观看视频,

市场总是喜欢爆炸的数字，几倍、十几倍的增长或许已经满足不了投资客的审美，他们追逐百倍，甚至千倍的炸裂增长。

昨日，九安医疗发布2022年一季度业绩预告，预计实现净利润超140亿元，同比增长400倍。与之相比下，另一业绩王中远海控8倍增长的业绩都黯淡几分...

九安一个季度赚了过去十年利润总和的15倍，足以亮瞎所有价值投资客的眼。

借助炸裂的数字，早盘公司股价一字涨停，随后盘中资金分歧再现，一度涌出近22亿的抛单，最后还是在市场合力下封住涨停。全天成交74亿，单涨停板上成交就达38亿元。

毫无疑问，强分歧背后，是资金对公司未来业绩能否可持续的存疑。

那问题来了，九安医疗往后还能再赚个百亿吗？这笔大赚老美的单是否只是类似一次性买卖的非经常损益呢？

意外之喜

仔细拨开九安医疗近期在A股市场的光鲜外表，九安作为当年还得靠变卖家产勉强支撑、徘徊于退市边缘，蹭移动互联网热点的公司，以前日子过得并不好。

疫情前主营业务多年亏损，经营现金流仅2012年、2020年为正，直到2021年前三季度，九安医疗扣非净利润也仍是负值。你说他基本面有多扎实，老韭可能都不信...

近期只是借着奥密克戎爆发，接来了一个意外大订单的支撑。

背后贡献力量的是其下属子公司的ihearth的抗原试剂盒产品，通过FDA认证，在美国“大卖”。九安医疗股价才因此一度暴涨，50个交易日累计涨超1280%。

看回启动爆发点，可以发现，当初九安医疗第一个涨停的时候，其实市场还没有想到它能够涨停的原因，然后九安医疗就不声不吭地涨了五连板。然后更刺激的是，九安医疗大涨，又刚好在美国奥密克戎爆发阶段，后面紧跟一波又一波。

美国的子公司iHealth成立于2010年11月9日，主要负责美国地区iHealth系列产品研发和销售。九安医疗在互动平台上称，该公司员工约有70人。

iHealth美国销售的试剂盒主要用于体外快速、定性检测人体前鼻拭子样本中的病毒，可由个人自行采集操作，15分钟出结果。获得授权便意味着产品能在美国和认可美国应急使用授权的国家和地区销售。

但是公司在互动平台上表示，该试剂盒在美国热销，而且产能可达1亿人份，预计到2022年初能增至2亿人份。70人的小公司，能整出1亿人份的产能，更能拉出大单，放一般人眼里都觉得不靠谱，就连深交所都频发问询函。

可拥有天时地利人和的九安，还真能拉出订单，爆赚老美的钱。九安医疗4月1日公告，截至美国当地时间3月30日，美国ACC（美国陆军合约管理指挥部）再陆续向其美国子公司再收到美国ACC（美国陆军合约管理指挥部）货款6.45亿美元，约合人民币40.96亿，累计货款11.1亿美元，约合人民币70.47亿元。

问题是，还能再接老美的十亿、百亿订单吗？

成长性存疑

无论从产品竞争，还是从欧美国家疫情发展演变的情况来看，抗原检测市场空间都存在不确定性，甚至该类产品由于门槛比较低，很容易进入无差别的内卷竞争。

可见，市场资金对九安医疗成长性存疑并不是没有道理。

首先，九安的抗原检测只有先入优势，并未技术、价格的绝对优势。随着越来越多竞争者入局抢食蛋糕，尤其是国内多个上市公司海外新冠抗原检测产品相继获批情况下，公司原有份额或将被蚕食。

值得注意的是，海外抗原检测市场在被蚕食的过程中，公司国内市场却依旧迟迟未打开。自3月中旬国内放开抗原自测以来，已有万孚生物、热景生物、东方生物等20余家公司的新冠抗原检测产品获批上市，但九安医疗目前仍缺席。

另外，随着欧美国家在防疫上选择躺平，海外抗原检测市场有缩小的可能。美国全国广播公司报道，今年1月美国疫情高峰时期，每日检测量约200万次，而目前降至平均每天约53万次。一些轻症群体不再去做病毒检测，还有些群体在家中检测，并不上报结果。

除了同类竞争激烈，市场有缩小的可能外，抗原检测产品单价也面临下滑的压力。以国内为例，抗原检测最初的次均价格20-30元之间，现在已经出现了明显的下滑。国内应用的起始价格低于核酸检测，纳入医保之后的价格下降对中游制造的利润空间挤压是非常明显的。同时由于生产门槛偏低和审批提速，未来价格存在继续下降的可能。

所以也不排除公司国外的产品单价被压价、砍单。公司也曾特别指出过，美国政府有权随时因自身因素中止该合同，美国政府可以不需要理由在合同的执行过程中要求停止执行，且取消后续的采购，卖方需承担相应的风险及可能产生的损失。

这么看来，尽管九安医疗后面还可能陆陆续续接到一些订单，而一旦九安医疗再无之前的运气拿到足够的订单，回归到原来的发展轨迹是必然。就算不是归于平淡，但相较于现在的暴利，肯定是会大大缩水。

谁在跑路？

这其实也是市场所能预期到的结局。类似依靠疫情或突发情况，赚一笔横财，再回归平庸的上市公司并不在少数。

中远海控不就受益于疫情影响海运价格，从中大赚特赚的上市公司。2021年利润同比增长8倍，而股价从2元暴涨到25元，翻十倍有余。

中远海控一季度业绩依旧保持高增速增长，同比增长达80%，可市场资金还会感到非常惊喜意外吗？恐怕很难，打满了预期，就很容易不达预期...

中远海控股价也是在业绩年报披露之前见顶，随后公司股价从25元一路震荡走低。曾经的高点再也难以逾越。很明显在一季报披露以后，在保持继续保持高速增长的优异成绩下，公司股价仍没得到市场认可。

在这背后，中远海控股东总人数从去年一季度27万人，到目前为止翻一倍，直达55万人。很显然，公司股权筹码已松动，部分大资金选择在高位将筹码抛售兑现。如果中远海控未来业绩确定性强，并且可持续，这部分大资金会跑吗？

回到九安医疗，同样的路子可能再次上演。

自九安医疗启动上涨以来，公司的股权筹码也在高位出现明显松动。九安股东总人数从去年11月6万人，到2月为止增长两倍，直达19.5万人。背后谁在跑路，谁在接盘呢？

结语

沉寂多年，一朝爆发，九安医疗吃尽了天时地利人和的红利，这种行情，多年难遇。