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俄乌大战几时休？抟扶摇,身份证复印件可以取火车票吗,一件衣服都没有穿的动漫女,

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01

晓大牛

俄乌冲突持续升级对世界的影响！

以史为鉴，地缘冲突后大类资产的表现规律：短期会利空风险资产，利好避险资产和能源品，影响往往集中在冲突爆发后的10-30天，对资产价格中长期走势的影响较弱。

本次俄乌冲突影响的4点推演：全球经济、资产价格、全球通胀、美联储加息节奏。

1、对全球经济的影响：如果冲突继续升级，俄罗斯大概率会面临新一轮制裁，也将对全球经济形成拖累。截至2020年，俄罗斯GDP、进出口商品总额分别为1.5万亿美元、5693亿美元，分别占全球的1.7%、1.6%，预计对全球经济和贸易的直接影响有限。

但考虑到俄罗斯是全球主要的能源、原材料出口国，需警惕制裁俄罗斯导致大宗商品价格上涨衍生出来的风险。比如，2020年俄罗斯天然气出口约1999亿立方米，占全球天然气出口的份额约16.2%，其中约80%出口欧洲，占欧洲天然气进口的40%以上，如果后续俄乌局势持续紧张、美欧对俄罗斯开启新一轮制裁，将进一步加剧欧洲天然气短缺格局，从而拖累欧洲经济。

2、对资产价格的影响：根据历史规律，若以2月17日乌东地区开火作为冲突爆发的起点，则未来近一个月的时间内全球股市仍有下跌压力，国债收益率仍趋下行，原油和黄金有望进一步上涨；但一个月之后，资产价格走势将重新回归基本面主导。此外，俄罗斯和乌克兰也是全球钢铁、玉米、小麦、大麦、肥料等商品的重要出口国，若双方冲突持续加剧，短期内这些商品的价格可能因供给受阻而进一步上涨。

3、对通胀的影响：推升油价短期处于高位，加大全球通胀压力，但难改我国PPI下行趋势。

美国通胀：短期仍高，回落拐点也将延迟。美国等发达国家通胀受能源价格影响较大。根据粗略估算，若假设油价未来1-3个月均值均为105美元/桶，美国2-3月CPI同比将进一步升至8%左右；若油价无法快速回落，美国通胀拐点时间可能延迟到5月前后。

中国通胀：按照测算，如果油价上涨10%，将分别拉动CPI、PPI上行0.09%、0.4%；全年看，CPI预计仍将前低后高，油价上行预计难改PPI下行趋势。

但是，油价上涨对PPI的影响明显大于CPI,因此油价上涨可能对PPI-CPI剪刀差收敛节奏和盈利上下游传导节奏均形成扰动。具体看，上游盈利短期可能仍将处于较高水平，中下游盈利改善的不确定性增加。产业视角看，油气开采、燃料加工、化工、化纤等行业盈利跟油价正相关，橡胶塑料行业盈利跟油价负相关。如果油价持续处于较高水平，油气开采等行业盈利可能存在支撑，对橡胶塑料行业的压制可能持续存在。

4、对美联储加息节奏的影响：一方面，本次冲突可能抬升美国通胀并延后通胀拐点，但当前美联储加息预期已充分反映了高通胀；另一方面，俄乌冲突加剧了全球经济前景的不确定性，也加大了美股下跌压力，从而会制约美联储加息步伐。综合看，利率期货数据显示，2月中旬以来，市场预期3月加息次数由1.7次降至1.2次，全年加息次数由6.6次降至5.9次，反映出加息预期已开始降温。

02

小北读财报

凯莱英、博腾股份优势到底在哪？

一直到现在，医药研发外包行业中，市盈率pe维持高位的企业仍然不在少数，尤其是以最近几个月拿下大订单的凯莱英和博腾股份为代表，他们的市盈率仍在90倍左右。

不得不说，二者维持高估值的最根本原因在于未来两年的业绩已坐实要翻倍的预期，优秀的企业因为业绩增长可以抚平估值，企业的高估值在短期内便不足为惧。

也正是因为这样，短期内企业的股价增长和估值有很大关系，和业绩关系不大；但又因为估值可以在一周、一个月、半年内发生极大的变化，业绩却可能不会发生大的变化，所以我们的重点绕来绕去还是在企业业绩增长上。

2007年的万科，PE曾高达100倍，到现在早已下降至10倍以下，而股价在2007年高点为20多元，10年后还是20多元，这其中就是业绩增长的魅力。

因此，关注企业的业绩增长，最重要的一点便要了解企业的竞争优势，从而判断那几乎可以决定生死的护城河到底宽不宽。

二者（凯莱英、博腾股份）的大订单客户或是一家企业，同一种产品。

虽然因为商业机密，博腾股份表现并不承认自己与辉瑞签订的订单和新冠治疗药物相关，凯莱英也没有明确表示自己是和辉瑞签订的合同，但从合同信息透露以及种种迹象表明，我们基本可以认定二者服务客户为辉瑞，且主要和新冠口服药物相关，它们均为辉瑞提供合同定制研发生产CDMO服务。

那么这就出现了一些问题，凯莱英和博腾股份是否有竞争关系？二者又是如何各自拿下这些订单的？

毫无疑问，辉瑞一直是凯莱英和博腾股份的重要客户之一，医药生产研发过程复杂、时间周期较长以及下游医药市场格局愈发集中，决定了CXO企业客户较为集中。

对于凯莱英和博腾股份来说，“抱大腿”总归要积极一些，更何况二者也算国内医药研发外包行业数得上的龙头企业，拥有着较为领先的先发优势；

而对于大型跨国制药企业，和不同的供应商合作即使是类似的业务，也是情理之中的事情。

显然，在服务新冠口服药研发生产过程中，博腾股份服务终端药物相比于之前发生了显著变化，2020年博腾股份称自己服务的终端药品涉及抗艾滋病、肿瘤、肝炎、糖尿病、镇痛、抗心衰、降血脂、失眠、癫痫、抗流感、抗过敏、神经系统等多种适应症；

2021年半年报中服务领域便成为了，包括抗病毒、抗肿瘤及免疫机能调节、抗感染、神经系统、心血管、消化道及代谢、罕见病等重大疾病治疗领域。

凯莱英则没改变，重点服务领域均是以下几个：病毒、感染、肿瘤、心血管、神经系统、糖尿病等。

这也就意味着凯莱英和博腾股份是有竞争关系的；

但凯莱英本身便在抗病毒感染、神经系统等领域有着较为领先的服务能力；博腾股份则在消化道及代谢、罕见病等领域可能有着较为领先的服务能力。

因此，凯莱英能够较早取得新冠治疗订单以及服务合同金额较高也是有一定原因的；

至于后续辉瑞/客户是否会择优选择供应商，那就要看供应商们的服务或产品是否会产生明显的差别，否则为了更低的研发生产成本、加快产品上市进度，或者说让不同的供应商参与不同的产业链以保证自己技术专利不被外泄，以辉瑞为代表的供应商们仍然会选择诸多供应商进行合作。

二者分别具有什么竞争优势？

前面说到凯莱英和博腾股份虽然都拿到了辉瑞的订单，且客户有交叉的情况也不在少数，但显然二者有着不太相同的服务领域，呈现出一番术业有专攻的局面。

对此，为了搞清楚二者以后的发展，我们便来梳理一下它们的竞争优势。

关于二者的前沿技术。

对于医药外包服务企业来说，研发费用支出的重要程度相较于创新药企业差了不少，因为本身不具备高毛利率的属性，所以它们研发过程中的重要一环是由研发技术人员实现的。

正是因为这样，医药研发外包企业往往有着较高的研发人员占比，且研发费用越高、研发费用率越高的可能更有实力；

而且对标创新药企业恒瑞医药，研发费用中非职工薪酬支出占比高的企业，技术水平可能更高。

因此，博腾股份与凯莱英相比，凯莱英更像是那个技术水平更高的企业。

但在研究的过程中，我也发现了一个问题，博腾股份的研发人员平均薪酬要远高于凯莱英，这难道是因为博腾股份的研发人员平均水平更优秀吗？

事实证明，博腾股份的研发人员的整体水平不一定比凯莱英高，在最近的定期报告中，凯莱英提到“连续性反应技术和生物酶催化技术”被视为药物制造行业最尖端的技术解决方案，其中，仅有少数公司能够实现将实验室中的连续性反应放大到规模化生产中，凯莱英便是世界上为数不多的将连续性反应技术延伸应用在生产制造的公司之一。

而博腾股份仅对于酶催化技术做了相关解释，并没有提到连续性反应技术。

保持对前沿技术的积极探索与应用是CDMO产业发展中越来越重视的关键问题，凯莱英和博腾股份二者目前服务都主要在化学药CDMO领域，而凯莱英可以称自己拥有的尖端技术能够合成制造几乎任何小分子药物；博腾股份却只能说“紧跟技术前沿”以保持公司的竞争力。

关于二者的成本优势。

除了技术优势之外，我认为成本优势也是医药服务企业的核心竞争力之一，正所谓“开源节流”，技术优势能使企业实现开源的问题，而成本管控则可以为企业实现节流。

说到这，我仍然对博腾股份的研发人员薪酬远高于凯莱英这件事，耿耿于怀，数据显示，2020年博腾股份的研发人员数量为599名，研发费用中的职工薪酬为约1亿元，这样计算下来就是平均16.69万人/人；

同期，凯莱英、药明康德的研发人员薪酬支出平均每人为5.29万、2.18万元。

虽然不能猜测出详细的原因，但从结果我们也可以得知，博腾股份的成本费用控制能力不如凯莱英强。

最后，不得不说的是，在2021年，博腾股份的毛利率呈明显提升趋势，凯莱英的毛利率却呈明显下降趋势。

凯莱英对于毛利率下滑的原因称是受汇率影响，其主营业务毛利率44.88%，剔除掉汇率影响，主营业务毛利率为49.24%，较2020年H1实际是提升的；

而博腾股份的毛利率提升则是规模优势增强的结果，受汇率影响反而不大。

这让我不得不考虑，凯莱英受汇率影响较大的原因，以及后期是否会平滑掉这部分影响呢？

总的来看，由凯莱英、博腾股份拿下辉瑞订单入手，我们可以知道医药服务企业与客户之间其实是有较高的合作壁垒的，它们一直和辉瑞保持着较为良好的合作关系；

而也正是因为服务内容有相通支出，我们发现二者其实是有竞争关系的，而凯莱英拿到了比博腾股份更大的订单金额也是有原因的。

对比来看，凯莱英的技术水平以及成本优势都要高于博腾股份，但同时我也留下了一个问题，凯莱英为何受汇率影响更大，我还需要寻找答案~

03

爱飞翔

简析君实生物。

君实生物公布2021年度业绩快报，营业收入为40.14亿元，同比增长151.71%；归母净利润亏损7.39亿元，上年同期归母净利润亏损16.69亿元。报告期内，公司营业收入大幅提升，主要来源于技术许可收入的大幅增长、特许权收入的新增以及特瑞普利单抗注射液国内市场商业化带来的销售收入。

点评：

半年医药板块受到集采等因素的影响出现大幅回撤，但是新冠相关的股票出现独立行情，成为整个A股市场最受瞩目的一个细分赛道。

回顾整个新冠的发展趋势，从最早的口罩概念到后来的疫苗概念再到后面的新冠检测最后到现在的特效药，每个概念的龙头都有非常不错的涨幅。

例如口罩概念的英科医疗，疫苗概念的新冠检测的九安医疗，这些股票的涨幅都是10倍以上甚至几十倍，当年暴涨的时候很多人用不屑的眼光去看垃圾炒概念，但是回过头来我们都可以清楚的看到，这些公司后续的业绩基本上都是兑现了几十倍涨幅的预期。

总结这些历史我们也有必要重新审视新冠特效药概念究竟是单纯的炒作还是有清晰的业绩预期逻辑。如果你能承认是后者的话，那么站在当前的市场角度去理解和君实生物。

A股目前比较靠谱有研发实力的创新药公司，在大片蹭热点的小公司相比较，君实的实力和能力毋庸置疑，如果非常看好国产新冠特效药的落地和商业化，在A股这么一堆公司里面，君实的vv116成功的概率还是比较大的。这里没必要去分析药的作用机理，说实话这么大的上市公司这么专业的医学博士如果对药的作用机理都没搞对，是不可能走到上市这一天的，尤其是对创新药公司而言。

所以对于我们普通投资者而言，需要更多的关注公司自生的实力和靠谱性，这两者我们可以看作投资中的投人，人选对了，他怎么做我们只需要去相信他。而选择君实就是基于这个逻辑，新冠特效药赛道最靠谱，研发实力最强的公司，投资新冠特效药没有理由绕开君实。

04

郭施亮

俄罗斯被踢出SWIFT，对全球股市产生什么影响？

地缘局势的持续升级，加剧了全球市场的担忧情绪。周末，欧美市场再放大招，拟将俄罗斯踢出SWIFT，这将会对全球市场产生怎样的影响呢？截至目前，美股三大股指期货大幅低开，纳指期指更是出现3%以上的低开幅度，可见资本对地缘局势升级的敏感度很高，短期市场担忧情绪促使市场资金抛售压力加剧。

作为国际结算的重要系统，SWIFT对各国的国际贸易产生出重要的影响。换言之，如果俄罗斯被踢出SWIFT，那么意味着俄罗斯金融机构与全球银行系统之间的联系将会被切断，对当地的国际贸易、银行国际结算等业务构成沉重的冲击影响。

自SWIFT成立以来，已经有近50年的历史。与此同时，随着全球经济联动性的持续提升，SWIFT服务已经普及全球大多数的国家与地区，有庞大数量的金融机构接入了这个系统。从普通人的角度出发，最直接的影响，莫过于跨境转账，往往离不开SWIFT系统。

俄罗斯被踢出SWIFT系统，对俄罗斯的国际贸易与国际往来构成了一定的冲击影响。但是，俄罗斯也不是第一次被踢出这个系统，所以有了前车之鉴，俄罗斯也有了相应的应对准备。例如，自建跨境支付系统或者借道人民币跨境支付系统CIPS来规避欧美的经济制裁。

虽然就目前来说，SWIFT与CHIPS仍然是全球主要的清算系统，且占据了全球比较高的市场份额，但随着全球去美元的进程提速，其余清算体系也开始逐渐发力，并逐渐拥有一定的市场份额。

据数据统计，在全球的支付份额里面，美元占全球支付比例达到40.51%、欧元占全球支付比例的36.65%，可见美元与欧元仍然在全球支付货币中占据一定的影响力。俄罗斯被踢出SWIFT，即使已有相应的应对措施，但整体影响还是存在的。通过这一个教训，实际上也给我们敲响了警钟，当年筹建CIPS的战略意义有何等重要！

从某种角度分析，随着俄罗斯被踢出SWIFT系统，或间接促进了CIPS的市场份额，人民币国际化进程也会有所加快。不过，CIPS的市场份额与SWIFT、CHIPS相比，还是存在一定的差距，但相信这种差距会逐渐缩小。

面对欧美的经济制裁，俄罗斯除了自建清算系统之外，还具有一个重要的资源优势。就目前来说，俄罗斯拥有世界上最大储量的矿产和能源资源，同时也是最大的石油和天然气输出国。所以，即使俄罗斯被踢出SWIFT，但凭借自身实力与自然资源优势，俄罗斯也是可以做到自给自足。针对欧美的经济制裁措施，实际上也是一项互损互害的结果，并没有所谓的赢家。

俄罗斯被踢出SWIFT，对全球股市的影响，更多还是来自于投资情绪上的压力。假如地缘局势进一步升级，那么对全球经济乃至全球资本市场的冲击影响，也会逐渐体现。就目前来看，全球资本也许会偏向于观望的态度，市场担忧情绪仍然有一个逐渐修复的过程。地缘局势问题还没有得到解决，接下来还有美联储加息的压力，可见2022年对全球资本来说，也是一个充满挑战的年份。面对高企的油价、高居不下的通胀率以及地缘局势的持续升级，未来市场不确定的预期仍然存在。从资本的角度出发，最担心的还是不确定的预期因素，可见今年市场避险情绪也许仍然会占据主导的地位。

05

DeepSleeper

万华化学新材料板块的战略和布局。

（一）为什么要做精细化学品和新材料？

万华精细化学品和新材料是华为“沿途下蛋”战略在化工界的翻版。任正非说“在攀登珠峰的路上沿途下蛋，把孵化的技术应用到各个领域中”。万华的珠峰是MDI，精细化学品和新材料正是攻克MDI沿途中一颗颗下的蛋，如今开始一个个地进入孵化期。

即公司精细化学品及新材料板块是一体化战略的选择，具体产品是聚氨酯业务和石化业务的进一步延伸，如TPU是MDI的下游，丙烯酸可用来生产SAP，丁醇和丙烯酸酯可进一步延伸至PMMA，苯和丙烯可作为PC的生产原料，丁二烯可作为尼龙12的重要原料。此外，公司还在积极布局柠檬醛、可降解生物聚酯、锂离子电池正极材料、大尺寸单晶硅等领域，正向全球化工新材料巨头迈进。2020年，公司精细化学品及新材料业务实现营业收入79.48亿元，2016-2020年CAGR达30.60%，在公司三大业务中增速最快，潜力巨大。

以重要产品ADI为例：异氰酸酯分为芳香族异氰酸酯和脂肪族异氰酸酯两类，前者就是万华起家的MDI和TDI，后者就是ADI系列（包括HDI、IPDI、HMDI等）。万华通过MDI和TDI工艺中积累技术，逐步延伸到ADI系列产品，而ADI系列产品同样技术壁垒非常高，看看这些行业有几个玩家就知道了：HDI单体产能主要为外企主导，万华是唯一国产供应商；IPDI生产技术垄断在几家聚氨酯寡头手中，中国IPDI市场由万华、科思创、赢创、康睿和巴斯夫五家供应；万华是国内HMDA唯一自主供应商，全球范围内仅万华化学、科斯创和赢创具有生产能力。

ADI只是一个例子，万华做精细化学品和新材料的基本原则，就是根据技术禀赋、进入寡头竞争的细分行业，因为只有这样的行业才能保持高利润率。各个产品所处赛道的竞争格局在后面详细分析。

（二）精细化学品和新材料布局

下图是华安证券整理的万华精细化学品和新材料主要产品和市场空间：

主要产品和供需情况如下：

1、聚碳酸酯（PC）：是一种重要的工程塑料，广泛应用于电子/电气、建筑、汽车、电器/家用产品领域。行业成熟度相对较高，政策不断鼓励新型材料和技术发展、鼓励绿色发展。过去10年国内PC表观消费量增速8%，对外依存度在60%以上。万华化学产能20万吨/年，市占率3.5%，全球第七。万华PC装置十年磨一剑，工艺领先，具有完全自主知识产权，获得万华2018年度科技最高奖。

2、PMMA：又称有机玻璃或亚克力，是一种重要热塑性塑料被誉为“塑料女王”。国内产能多以外商独资或合资企业生产，由于PMMA生产难度大、成本高，很多小厂家利用PMMA制品回收料、边角料等重新裂解，此类产品一般只能应用于低端市场。万华现有产能为8万吨，占全球产能2.9%。万华PMMA装置为目前全球最大单套PMMA粒子树脂生产装置，MMA原料为经济附加值较低的MTBE，产业链一体化优势明显。

3、水性树脂、高吸水树脂SAP：水性树脂下游主要为涂料，全球涂料市场需求仍将保持快速上升的趋势。万华涂料生产遍布多个生产基地，水性树脂产能34万吨、在建20万吨，由于基料中的部分原料为聚氨酯，因此万华水性树脂具有产业链一体化优势。受益于环保“油改水”政策，水性涂料的增速高于整体市场增速。SAP下游需求主要包括纸尿裤和卫生巾等产品，国内现有产能集中度高，万华化学占有率仅4.5%，竞争力一般。

4、脂肪族异氰酸酯（ADI）：包括HDI、IPDI、HMDI等，工艺技术难度大，价格高，市场空间大，三个子赛道格局很好，均为寡头垄断。万华HDI、IPDI、HMDI投产打破国内完全依赖进口的局面：比如2016年万华IPDI的成功投产，成为继科思创、赢创、康睿和巴斯夫之后第五家公司自主生产IPDI的公司。万华ADI产能13万吨，整体的全球份额是最高的。

5、TPU：属于聚氨酯弹性体的一种，下游产品包括运动鞋材、薄膜、电子电器、汽车配件、医疗设备、合成革等。TPU行业是聚氨酯行业的一个分支，处于整个产业链的下游，更接近终端消费市场。中国TPU行业发展迅速，仍处于成长期，过去五年国内TPU产量年均复合增长率高达15.46%，根据Data Bridge预测，受消费者需求增加等因素的驱动，TPU市场在未来五年将以7.0%的增速持续增长。国内TPU厂商较多，前六家企业浙江华峰、万华、美瑞新材、巴斯夫、科思创、亨斯迈共占据了全国71%的份额，但国内厂商中拥有 MDI、多元醇或己二酸等主要原材料规模化生产能力的只有万华、华峰等公司。

6、其它未投产的精细化学品和新材料：

（1）高端聚烯烃：指具有高技术含量、高市场价值的聚烯烃产品。高端聚烯烃市场规模是MDI的4倍以上：售价13000~30000元/吨；单吨净利5000~20000元/吨。我国高端聚烯烃仍以中石油、中石化和高校等机构为开发主体，处于中试或拟建阶段，为行业新进入者提供了宽松的竞争环境。以α烯烃为例，全球专利排名前列的公司：中国石化39项，万华化学25项、中科院25项、三井化学21项、埃克森美孚19项。再比如，在规模化生产空间较大的聚烯烃弹性体（POE）方面，由于技术专利由国外垄断，我国暂无POE生产企业，所需POE产品主要依赖于进口，国内有部分POE中小试装置，万华攻克了关键的催化剂技术，因此乙烯二期包含20万吨POE产能，有望改变中国POE依赖进口的局面。

（2）尼龙（PA）：万华的尼龙12下游具有很强的不可替代性，是国内化工新材料领域为数不多的全部依赖进口的关键材料之一，预计未来将维持10%以上的增长。延续一体化战略，万华乙烯副产物可以为尼龙12项目提供稳定的丁二烯来源，降低尼龙12生产成本，4万吨产能投产后将成为国内最大的尼龙12生产商。

（3）柠檬醛：是香精香料领域的一种重要的中间体，是生产维生素A、维生素E 以及其他香精香料产品的关键原料，生产工艺复杂，技术壁垒较高，目前全球只有巴斯夫、可乐丽和新和成3家生产商。万华柠檬醛项目规模大，建成后规模仅略小于巴斯夫，将对产业链的供需格局产生重大影响。

（4）可降解塑料：在自然环境条件下能降解成对环境无害的物质的塑料，替代传统塑料减少对环境造成的影响。2020年国家“限塑令”升级为“禁塑令”，将推动需求快速提高，减轻目前的产能过剩问题。目前国内厂商较多，但原料价格波动较大，企业的核心竞争力取决于企业产业链一体化水平，万华具有产业链一体化优势，项目已动工建设。

（5）其它新材料：三元正极材料；化学机械抛光（CMP），基本被国外巨头垄断；大硅片，半导体产业链上游。

06

价值起航

新能源产业链的未来！

在岸人民币突破6.31，再度创出2018年4月以来的新高，这是刚刚看到的消息，意味着在俄乌冲突影响下人民币资产继续得到青睐。客观的说，昨天晚上核阴影出现，是有恐慌的，但今天两市收红，进一步确认了A股的独立和底部的扎实。尾盘十分钟北上资金突然买入20多亿，在不确定性很多的情况下回流A股，也是一个积极的信号。

隆基股份上涨4%，从低位起来已经涨了约20%。今天新能源整体强势，比消费医药要强的多，它们也是支撑股指回升的主要动力，有一个特点是明显的，就是光伏风电要比锂电新能源车涨的多。什么原因呢？国际局势的动荡，客观上强化了能源的重要性，尤其是光能风能这种取之不尽用之不竭的能源，其长期逻辑得以加强，成为机构资金加仓的重点。尤其是估值较低的隆基和三峡能源，20多倍的PE，政策支持的赛道长坡厚雪，每年30%的净利润复合增长预期，看到3年以后定会有不菲的利润，这一点是明牌，只要你有足够的耐心即可。

碳酸锂价格的居高不下，使得锂矿和锂电新能源车公司都骑虎难下。锂矿股无疑去年以及今年一季度净利润大幅增长，但未来产品价格进一步上涨的预期是不确定的，这有一个中下游承受能力的问题，所以天齐赣锋等股价和碳酸锂价格是背离的、不再跟涨。宁德和比亚迪最近都是低位震荡，也是在消化因成本上升而带来的净利润增速下降的预期，这是好事，净利润增长，何必一年100%以上，连续50%稳定增长更有持续性。新能源车赛道未来继续成长问题不大，宁德比亚迪涨的慢些，有赚钱的确定性做补偿，也是好事，当然我对锂矿公司兴趣不大，不想去猜未来产品价格的涨跌。

煤炭、有色、军工的上涨，就是对冲突有可能上升预期的反应，资源涨价推升通胀，以及海空军订单增加。我对这些从来就是看看热闹，也许未来数年周期资源类的东西还会因为这样那样的动荡继续上涨，但终归是不如消费医药科技这些和国运上升有关的行业更好把握。林园2020年说他持有云南白药25年，1995年买入赚了40多倍，包括巴菲特重仓的苹果、十几年十几倍，都是消费属性。

今天下跌的，仍是低估稳增长的地产基建等，以及旅游酒店航空这些之前涨高的疫情修复的东西。这是好事，它们调整完毕接下来回升，也是对大盘筑底的有力支持。现在可以乐观一些，无论俄乌谈判如何，本周都有转折点的意义，结束为期3个月的中期调整。

怪物猎人攻略 http://www.webgnss.com/shangyedichan/xiezilou/15204.html

抟扶摇,身份证复印件可以取火车票吗,一件衣服都没有穿的动漫女, 过去 10 年，美股SaaS领域诞生了数十个表现优异的黑马。其中，SHOPIFY（SHOP.N）股价上涨了43倍，FIVE9（FIVN.O）股价上涨了21倍。美股资本市场的靓丽表现，充分证明了SaaS模式具备高成长弹性。 近