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吉利2022年破局之战：什么才是自主车企的内在边际？金陵岂是池中物txt下载,战神3攻略,文根英电视剧,

我们正处在新一轮科技革命的正中央，由此催生的产业革命中，对于汽车行业而言有大量的新业态、新产业、新模式出现，行业生态正在发生重大变革。

资本显然已经看到了这一趋势，从2019-2022年新能源汽车行业整体估值的上涨中，可以看到行业整体的景气度。中国新能源汽车品牌在这其中具有显著的优势，除了“蔚小理”之外，比亚迪、长城、吉利等传统造车势力也不断入局，造就了新能源汽车行业的繁荣景象。

但必须要正视的问题是，行业景气度必然随着诸多宏观因素而周期性变化。

宏观环境、原材料价格波动和产业链上游供给问题都将对产业的利润率产生影响，带来资产估值的浮动，从而影响市场情绪面，进而造就资金面的现状。

但回归那些真正能够跨越周期的问题，还需要深入造车势力自身的基本面因素，从一家车企的底层逻辑出发，在混乱中拨开迷雾、窥探真相。

01

自主品牌的昂首阔步

2022年2月18日，坐标中国上海。

极氪中心全球旗舰店正式开业，极氪对近期发布的首次大版本OTA升级进行了介绍，并公布了新一轮锁单政策及交付提速等信息。

极氪001是极氪品牌首款高端智能电动车型，口号是“不做无聊的电动车”，定位于“豪华猎装轿跑”。受益于吉利集团在造车方面的丰富经验和技术储备，在机械设计、操控、底盘表现上具有较高标准。

这款车型自2021年10月交付以来，交付量总体保持稳定爬坡的态势，10~12月交付量累计超过9000台，截至2022年2月份已经突破1万大关。对于一款新发布的车型而言，这样的交付数据可以说是不错的。

其实，极氪中心全球旗舰店的开启，也正好踩在一个关键的时间点。

2021年12月，中国新能源汽车市场渗透率已达到19.1%，已经超过预期目标，并连续7年领跑全球市场；新能源乘用车渗透率已经达到20%。全年的销售渗透率也由此一锤定音——新能源汽车全年渗透率13.4%，乘用车15.5%。

这意味着什么？此前中国第一汽车集团有限公司董事、党委副书记王国强判断，“这个10%就是新能源产业成为终端市场爆发临界点。”这一判断并不是空穴来风。基于新兴产业成长的S曲线理论，10%的渗透率已经处于渗透率加速提升期临界值点。

同样是国内自主品牌的小鹏汽车，2021年总交付量超过9.8万台，为2020年的3.6倍；理想汽车2021年总交付量也超过9辆，同比增长177.4%；基数较大的蔚来2021年交付量同比增长109.1%。传统造车势力的比亚迪，2021年全年新能源乘用车销量达59.37万辆，同比增长231.6%。

2021年的中国自主新能源汽车，说是“卖爆”了也不为过。

02

产品销量与资产价格的二元世界

与新能源车市一片火爆景象相比，资本市场却在“开倒车”。

其中，美股新能源汽车板块从2021年11月开始进入回调通道，2022年初进入技术性熊市，截止目前已经回调达三成。就连“一哥”特斯拉也未能幸免，同期跌幅更是接近四成。

（来源：富途证券）

无独有偶，A股汽车整车板块的估值也随势下滑，从2021年10月份至今回调了接近26%。全球二级市场大幅调整背后，无疑也暴露出市场的一些担忧，比如美联储加息、通胀预期升温、行业景气及上游供应约束、资金“高低切”风格转换等。

（来源：富途证券）

具体而言：

一方面，中国市场疫情冲击减退，经济运行和生产生活早已步入正轨，智能制造的“中国工厂”正在正常运转，而海外原材料供给由于持续的疫情冲击而出现紧缺，推高了大宗商品价格，导致消费品价格居高不下，引发高达7.5%的美国市场通胀。

美联储被迫加息的情况下，引发债券和股票等金融资产抛售，10年期美债利率一度突破2%大关，股票市场则是跌跌不休。

另一方面，由于上游供应紧缺，导致下游整车及流通等环节盈利预期承压。

此前，“缺芯”、“涨价”等成为行业的关键词。比如2019年12月4日，上汽大众和一汽大众（统称南北大众）被爆停产，主要原因是“芯片供应不足”。后来通用、福特等也相继因为缺芯问题关闭了部分工厂，蔚来、理想的产品交付也曾因此而受到冲击。

此刻，以锂矿等上游核心资源的价格变动，也是另一重要影响因素。

据公开数据统计，其中锂矿价格较2021年初已经上涨了近4倍还多。同时，最近公布的雅化集团2022Q1业绩预告显示，归母净利润同比增长1053.67%~1438.22%，其中锂盐材料贡献了近40%。

与上游原材料价格大涨形成鲜明对比的是，1月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点，居民消费价格总体平稳。换言之，上游原材料价格的涨幅并未完全反应在居民消费水平上，中下游比如汽车主机厂继续消化原材料价格和供应造成的压力。

03

自主品牌的真正竞争力？

尽管当前汽车板块的整体估值由销量驱动，但也受疫情、地缘政治等其他诸多不确定性因素的影响。仅从目前的股价走势上看，并不能完全反应某个二级市场投资标的在长期尺度下的竞争力，尤其是对于自主品牌而言。

中国汽车板块估值的定价权并不完全在国内市场手中，尤其美股新能源市场的估值水平的影响很大，因而受制于国际资本对行业景气度走势的判断。其次，国内市场虽然在渗透率方面方才突破20%大关，但实际上资本已经形成共识，导致入局者众多市场竞争十分激烈，企业之间已开始出现一步竞争战略的分化。

在自主品牌阵营中，吉利的分量与成绩，是世所共睹的。

从批零来看，吉利都是自主车企中销量的领跑者；另外，在上游供应链不稳定的情况下，依旧进行积极的生态布局和技术储备。

新能源汽车方面，2022年2月10日，吉利汽车公布2022年1月销量数据：1月销量146,380辆。其中，吉利汽车（含几何）销量达122,833辆；全球新高端品牌领克汽车1月销量18,334辆；极氪智能科技1月交付3,530辆；睿蓝汽车销量1,683辆。

需要明确的是，阶段性的销量并非长期价值的体现。在新行业方兴未艾的喧嚣声中，是围绕“软件定义汽车”的核心概念的快速迭代，这意味着目前的产品生命周期相较传统燃油车将会大幅缩短。在此情况下，企业的技术储备和生态建设将在更长时间维度下，决定一家企业能否在激烈竞争中脱颖而出。

其实，在当前行业竞争已上升至全面战争的格局下，吉利已从多个维度完成了较为扎实的布局，为长期博弈奠定了有利的基础。

目前，从吉利近几年来的业务布局，不难看出其背后的一些比较清晰的逻辑：围绕大出行，全面构建天地一体化智慧立体出行科技生态圈，做强科技生态圈，打造科技护城河。

具体来讲：

首先，要从根本上构建天地一体化智慧立体出行科技生态圈，夯实核心技术能力，打造产业链新优势，引领智能电动汽车的未来；

其次，布局新能源科技、车联网、自动驾驶、低轨卫星、车载芯片、操作系统、手机等业务是吉利科技转型的重要助推器，是吉利控股旗下汽车品牌实现智能化、电动化转型成功的关键，助推企业打造产业链新优势，抢占未来发展的制高点；

此外，卫星、芯片、手机等业务均是以汽车为核心，一切工作围绕汽车业务开展，最终是为了做强科技生态圈，打造汽车核心竞争力，打造科技护城河。

04

“迷雾”中的共识

具体而言，布局车载芯片是吉利夯实核心技术能力、打造产业链新优势的重要一环。2021年12月10日，芯擎科技“龍鹰一号”智能座舱芯片正式发布。这是国内首款7nm工艺制程高端智能座舱芯片，将打破此前国际供应商在这一市场的垄断地位，填补我国在自主设计高端智能座舱平台主芯片领域的空白。

自动辅助驾驶方面，到2025年，吉利已经实现L4级自动驾驶的商业化，完全掌握L5级自动驾驶。汽车生态方面，BMA、CMA、SPA和SEA四大世界级智能架构，不仅可全面兼容多元化能源，还具有领先的模块化优势，面对全球差异化标准和用户需求，可提升研发效率30%；浩瀚架构基于用户需求出发，突破传统造车局限，通过硬件层+系统层+生态层的整合，依靠硬件能力+系统算力+生态合力，致力于构建无限互动延展的未来出行服务体系。

电池方面，吉利新能源氢燃料电池汽车已经在市场销售；此前成立的合资公司亦将利用合作方在中国制造新能源汽车电池方面的优势、资源及专业知识，从而确保吉利汽车集团在未来获得稳定的电动车电池供应。

吉利对于研发方面的投入，在国内车企中的占位也是较为靠前的。吉利汽车2021年上半年研发投入总计23.04亿元，同比增长33.87%，近几年来趋势较为平稳，且有向上的迹象。

2013-2020H1吉利汽车研发投入占比

（来源：公开资料）

而吉利汽车作为吉利控股旗下品牌的一员，其研发投入只是控股的冰山一角：通过内涵式自研、外延式投资方式，吉利控股近十年来累计研发投入超1400亿元，其中2020年研发投入218亿元（占比6.7%）。研发投入作为制胜未来的关键，已是共识，将决定一家企业在长期发展过程中的内在边界，不仅仅是汽车领域，也是其他诸多行业进入下一个创新驱动时代的“入场券”。

05

结语

无论是比亚迪、长城，还是吉利，这些都是自主品牌的样本，也是行业转型的缩影。

相比新势力的“快节奏”，这些老玩家似乎有些“迟缓”。但不可否认的是，他们拥有推进的决心、能力以及实实在在的成果。不同于手机等硬件，造车完全是不同难度级别的事，想要一局定生死，是痴人说梦。在自主、向上确定性的趋势之下，自然少不了这些头部玩家的一方机会。

尤其是当前竞争加剧，如何从众多产品中突围，与其说是考验企业打造爆款的能力，不如说更是考验车企产品快速迭代的能力，这背后并非是汽车销量、估值这些能看到的表观数据所决定的，而是在于企业在技术储备、平台及架构等层面的内功。

2022年，随着新能源汽车销售渗透路突破20%大关，后续市场信任度和销量势必迎来利好。尽管受制于宏观经济、供应链等因素影响，中间必将产生波折。但可以看到，无论是比亚迪即将推出的新款高端SUV、MPV，亦或是极氪智能科技的“002”“003”，都有望在前期成功的市场探索之后，正式开上品牌效益、产品认同以至于企业估值长期增长的自我强化之路。

2022年是“百年未有之大变局”下的其中一年，是颠覆性的技术席卷整个汽车产业、数字化推动经济社会运行不断降本增效的一年。中国自主品牌新能源汽车经历了从最初油改电到全面拥抱智能化的逻辑演化，如今也来到了走向全球的时间节点。

从蔚来小鹏和岚图的挪威之路，到比亚迪的全球销售战绩，以及吉利集团持续深化“欧洲计划”和“亚太计划”，已实现向欧洲、亚太市场常态化输出。而这一切的变化，或许才刚刚开始。

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