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阳光城(000671.SZ)债务展期背后，为什么我建议利益相关方要多给房企些耐心?职工福利费计提比例,good doctor下载,夏天用什么机油,

今年，房地产市场可谓进入至暗时刻，尤其是一系列房企债务违约风波，更是令市场风声鹤唳，二级市场的持续低迷，以及投资者对房企的不信任升温，买房人的观望情绪带来的回款压力之种种都给房企头上笼罩了一层厚重的阴霾。

随着多起债券违约事件的发生，一些房企选择了“躺平”，而一些房企则在积极自救。近日注意到阳光城多笔债券成功实现展期，此举不论是对于房企、投资人乃至整个行业都可谓意义重大，在此不妨谈谈我对眼下发生的一系列事情的看法。

1、房企流动性危机下，一场多因素共同作用下的“负反馈”

房地产行业这轮债务风波其实并非完成没有征兆，只是市场的危机有时候往往是多重因素的叠加，带来的失控通常也会让人出乎意料。

早在2020年，就有包括三盛宏业、天房集团等在内的多家地产企业出现违约，而这些房企当时违约的主要原因便是多元化扩张失败带来的资金链压力，彼时头部房企的违约还处于小概率事件，一些房企也在未雨绸缪积极顺应行业趋势推动降杠杆。然而随着时间来到2021年，规模房企如泰禾、华夏幸福、蓝光发展、恒大先后被爆出资金链紧张或债务危机问题，此后，当代置业、花样年等...暴雷名单不断被拉长。

从这轮暴雷潮来看，实质上不管房企的规模有多大，甚至于有的房企还处于三道红线的绿档水平，仍然没有逃脱厄运。这也应验了市场流传的那段话，风险的传导路径是多方合力的结果，实质上已经让很多房企难以预料和抵御。

“目前各部门政策叠加形成合成谬误、个别房企“暴雷”波及行业、境外对地产企业及行业评级下调、二级市场纷纷股债双杀、美元债市场不仅失去融资功能而且变为“暴雷”引线、境外风险传导蔓延至境內、境内融资全面收缩、按揭对民企难言放松、地方基于保交付及维稳考虑对预售资金从严提高比例监管、总包及供应商不敢垫资、购房者不敢买房，上述形成恶性循环，最终的结局就是对民营地产企业形成了全面的资金断供和挤兑。”

从上面的“呐喊”不难看到，债务违约带来了一系列连锁反应，给市场造成了巨大的信用危机。甚至这也引发了市场对发生系统性风险的担忧，亦有人积极呼吁国家出手，帮助民营地产企业渡过难关。

诚然，房地产行业是关乎国计民生和社会稳定的重要基础性行业，是防范经济金融风险的重要关注点，也是稳定经济社会发展的关键所在。房地产行业当下的状态市场不可能一直持续下去，然而满地狼藉之后，真正活下去的才可以说是真正的勇士，比之那些宁可选择躺平不去主动作为的房企，积极应对难关，寻求多方帮助的企业方显责任与担当。

回望2018年，万科高喊“活下去”，彼时不少人觉得这只不过是玩笑话，或是哗众取宠的营销套路。如今短短三年，行业的生存逻辑彻底发生变化，一众被市场视作优质玩家的房企也跌落了神坛，残酷的现状下，活下去成为当下“落难”房企唯一的信仰。

此前郁亮在上个月也发表了对房地产行业最新的看法：“尊重常识，回归常态，阵痛之后，仍有机会”。在我看来，不论是债权人、投资人、金融机构等各房企利益相关方，此时也都应该给房企信心，支持其熬过去，活下去，这才是当前各方利益的最大公约数。

2、违约潮下房企众生相，呼唤多方共赢的“合谋”

整个行业面临的问题，落到每一个房企身上都是一座大山，面对行业寒冬，房企也在上演众生相。

伴随到期的巨额债务，一些房企提前应对，积极寻求多方帮助，主动偿还，而一些房企却甘愿躺平，主动违约。对于这些躺平的房企而言，实际上带来的是巨大的道德风险和加剧的社会信用危机。

在还有一线希望时，每一份努力也都应当是值得的。当房企自身还有优质资产时，积极发起债务谈判，寻求展期空间，或许也有可能迎来否极泰来的时候，最终度过危机。

而对于那些陷入危机却不积极作为的房企，一如泰禾、蓝光最终落得把优质资产卖掉还债，最后陷入更为被动的局面，实际上反而导致了满盘皆输的局面，在违约连锁反应下，不论是产业链下游的供应商，股东、债权人、房企、金融机构等都难言有最后的赢家。

也只会引来那句唏嘘长叹：“雪崩时，没有一片雪花是无辜的。”

实际上，随着信用风波愈演愈烈，一些房企也纷纷加入信用保卫战，围绕股票、债券积极展开行动。

债券方面，市场掀起了一股地产美元债回购潮，据统计，下半年以来，房企陆续回购超100次，尤其是十月以来，回购更是愈发密集，如正荣自10月至今已经在市场上接连展开多次回购动作，累计回购金额达4550万美元。而在11月7日，新城控股亦公告计划由新城环球提前赎回存续金额为3.5亿美元的美元债券，并予以注销，如此大手笔的回购更是引发市场热议。

股市方面，房企展开的股票回购和增持动作也在传递市场信心，如世茂集团今年年初以来，累计已回购500万股，涉资逾7500万港元。旭辉大股东年内则已投入超过8.47亿港元，增持近1.5亿股旭辉股票，其高管及独立非执行董事亦多次增持。而在11月9日，旭辉控股更是发布公告，透露将以供股的方式发行最多约4.18亿新股，募集约16.73亿港元，大股东林氏家族承诺可进行全额认购。大股东真金白银增持自家股票向市场释放了信心。

此外，更有阳光城在面对流动性危机，积极行动，与债权人沟通，最终多只债券获准展期，避免了违约的发生，给了企业缓冲的时间，成功化解危机。而在债务展期方案中，还加入了实控人的全额担保，充分表明了决心。

面对困难，有时候信心比黄金更重要，行业寒冬之际，这些房企用实际行动向资本市场释放信心，比之那些甘愿躺平的房企也更值得高看一眼。而投资者、债券人等相关利益方，在此时也需要与这些房企联手合作，共同迈过难关，而不是为了各自的利益互相撕扯，形成踩踏之势，最后作鸟兽散。实际上当不信任加剧时，任何一个市场经济的主体都难以承受，最后积蓄的风险也将难以评估，此时唯有互相理解、积极应对才是最好的解题思路。

3、结语

见证了行业历史性的时刻，能够患难与共最终迈过难关，相信最后的收获一定不会太差。笔者此前曾经有过这样一个论断，判断一家企业是否是一个稳定成熟的企业其实不是看它成功时能表现的有多辉煌。而恰恰要看的是，这家企业在遭受挫折时所做到的临危不乱，危机过后的总结、反思和重新崛起时的爆发力。而往往经历过危局仍能很快获得强势表现的企业才是真正有实力、有活力、有战斗力，能够穿越周期的企业。

从今年这一系列房企的表现中来看，阳光城积极与投资人寻求债务展期的动作是行业内为数不多的案例，但却颇有示范性意义。

在债务到期前，公司积极与投资人达成协议，避免实质性的违约发生，展现了责任与担当。债务到期公司面对的压力显而易见，但好在的各项举措还是比较积极，也取得了成效。而阳光城方面也表示，公司将做好整体化解方案，采取出售资产、项目股权等一切必要措施保障流动性。而在此前11月4日兴业银行发生3笔大宗交易，成交均价17.19元/股，总成交额9.97亿元。据悉，此操作便来自于阳光城董事局主席林腾蛟，通过出售兴业银行部分股份等措施，阳光城的救援行动正紧锣密鼓展开。

好消息也正接连传来。11月10日，受房企发债融资有望回暖、10月份个人住房贷款环比多增等多重利好消息刺激下，地产板块迎来了久违的“股债双丰”局面。沪深港三市房地产板块强势上涨，债券市场中地产美元债集体反弹…

行业的曙光已然乍现。

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