1982年2月1日，一群来自俄亥俄州的农民开着拖拉机堵在了美联储的大门前抗议示威，咒骂高利率给他们生活带来的种种噩梦，高呼着让保罗·沃尔克下台。 就在几分钟前，漫长的FOMC会议在沉默和美女一丝一不挂图片,金鳞岂是池中物下载,显微镜是谁发明的,

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睿远基金是国内的老牌公墓，是市场价值投资的标杆。但是今年以来，睿远基金没有跟上高景气赛道投资的风口，表现差强人意。

以睿远成长价值为例子，今年以来取得负1.86%的收益。该基金的净值自3月份后，就处于震荡区间，在二季度，基金经理傅鹏博加大了港股的配置，但是并没有带来多大的作用。

在三季度明牌之际，睿远成长价值的持仓也开始曝光，根据wind数据披露，傅鹏博对原有多家公司进行了加仓，新进五家公司，值得一提的是，在二季度新进的企业，傅鹏博进行了减仓甚至清仓，可以看到这是对于二季度操作的否定。

1、重仓股业绩不及预期，睿远逆势加仓亏损超3亿元

财报季，投资者最怕的是持仓企业成绩单的不及预期。在第三季度，睿远成长价值重仓股均迎来市场的投票。

东方雨虹，集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的防水系统服务商。主要业务分别为防水材料和防水施工，其中防水材料又包括防水卷材和防水涂料，这一部分收入占总收入的80%以上。

根据行业信息显示建筑防水材料行业市场集中度低，当前CR10不到23%。行业内，东方雨虹、科顺股份、凯伦股份为防水材料行业前三大厂家。

2019年，行业龙头东方雨虹的市占率为也仅为12%。但是根据2016-2020的数据显示，东方雨虹的毛利率维持在34%-42%之间，净利率保持在10.8-14.7%之间，显著优于同行。所有，东方雨虹的市场逻辑在于其市场占有率的稳步提升。

但是这个逻辑缺陷在于，当东方雨虹的市占率到了一定的层次，公司的增长将会下降。今年以来，伴随着市场风格转换，以及国内经济环境的因素，东方雨虹的业绩有了一定的承压。

根据2021年最新的财报显示，前三季度，公司实现营业收入226.82亿元，同比增长51.44%，归属于上市公司股东的净利润26.78亿元、同比增长25.70%，扣非净利润24.69亿元，同比增长21.40%。

总体来讲，东方雨虹增速有所放缓，其中三季度的扣非净利润同比增速仅为2.56%。对于这次成绩单，市场也是直接用脚投票，股价在27日直接跌停，今年累计涨幅仅在8.17%。同时也对应机构的大撤退，根据Wind数据显示，三季度末持股机构为103家，较今年6月底减少了600多家。

睿远基金最早建仓的时间点是在2018年四季度，并首次出现在该公司的十大流通股股里。今年在东方雨虹的操作上，二季度睿远减仓，对应期末持仓市值20.62亿元，而到了三季度则是加仓，但是对应的持仓市值却是在19.09亿，那么，在三季度的操作上，睿远基金在东方雨虹的操作上亏损超1亿元。

另一重仓股立讯精密，睿远也是复制了东方雨虹的剧本。根据最新的财报显示，立讯精密的前三季度实现营收810.13亿元，同比增长36.09%；净利润46.9亿元，同比增长0.21%。虽然营收和净利润均实现同比增长，但其第三季度的净利润却同比下滑25.28%。

这个业绩是在市场预期之内，因为在今年，由于海内外疫情的持续反复，零部件供应短缺、价格上涨、运输能力下降、运输成本上升以及部分原材料上涨等因素，都对公司的业绩和部分产品的出货量造成一定影响。

在今年，立讯精密的股价累计跌幅超31%，而睿远在三季度选择加仓立讯精密，根据wind数据显示，三季度期末市值在22.23亿元，在二季度减仓情况下持仓市值24.94亿元，还少了2个亿。

总的来说，睿远在三季度最大的动作便在这两只爱股身上，逆势加仓的情况下，依旧亏损超3亿元。

2、新进五家公司，大手笔重仓三安光电

从新进的情况来看，五家企业获得了傅鹏博的青睐，这些个股大部分是今年的赛道股，其中上级数控、再升科技、石英股份等等，其次还有一个3C小龙头松井股份。

而最重要的一笔建仓是芯片股：三安光电，傅鹏博新进买入超20亿元，成为睿远成长价值的第三大重仓股。

从企业成长性来看，三安光电卡位的是Mini /Micro LED的商业趋势，从最新的业绩来看，2021年前三季实现营收95.3亿元、同比增长61.54%，归母净利润12.86亿元、同比增长37.04%。其中，第三季收入34.17亿元、同比增长46.49%，归母净利润4.02亿元、同比增长32.56%。

最吸引市场关注的是，三安集成实现销售收入16.69亿元；泉州三安 LED 芯片业务受产能逐步释放和定制化客户业务推进节奏影响，期末存货比年初大幅增加3.29亿元，以满足客户快速出货的需求。

并且，在Mini /Micro LED领域，三安光电持续加码卡位，近期拟定增募资不超79亿元，将用于湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目并补充流动资金，该项目投资总额预计120亿元。

募集资金拟主要用于投资建设“湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目”，项目建成后生产Mini/Micro LED氮化镓芯片、Mini/Micro LED砷化镓芯片、4K显示屏用封装三大产品系列，系公司在高端LED领域的核心战略规划之一。项目达产后，新增氮化镓Mini/Micro LED芯片161万片/年、砷化镓Mini/Micro LED芯片75万片/年（均以4寸为当量片）和4K显示屏用封装产品8.4万台/年的生产能力。

有数据显示，2026年中国mini-LED市场规模有望突破400亿元，增长空间超过10倍。随着终端巨头纷纷采用mini-LED，产业商业化落地加速，带动供应链成熟，mini-LED有望迎来爆发式增长。

不过三安光电在资本市场的留下来的印象，有一部分是业绩连年下滑，增收不增利、营业成本和库存持续高企等众多问题，公司的市值一度跌至500亿以下。

所以，三安光电的赛道卡位风口的Mini/Micro LED或许是这家公司的机会，但是能不能跑出来还很难说。

安信证券认为：湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目”的顺利实施有助于公司提升 Mini/Micro LED 等新兴高端产品的产能规模和销售占比，推进产品结构升级转型，进一步增强客户服务能力和市场竞争力，持续巩固公司化合物半导体龙头企业优势地位。

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