被认为是西方第一个无神论哲学家的伊壁鸠鲁曾提出：死亡和我们无关，因为只要我们存在，死亡就不会来临；而死亡来临时，我们也不再存在。 因此，对死亡的恐惧是非理性的。 不过，由伊壁鸠鲁名字衍生而来五子说,络石藤的功效与作用,女人两腿张开的样子图,

限电风波持续发酵！电力板块逻辑怎么看？五子说,络石藤的功效与作用,女人两腿张开的样子图,

今日国内商品期市开盘多数上涨，行情主要是受到“东北限电”、广东省发布节电倡议、多地拉匣限电等消息的刺激所带动，能源化工类商品涨幅靠前。

黑色系中，动力煤（主要用于发电）涨幅明显，盘中一度冲至新高，达1279.8元/吨，现报1253元/吨，涨幅达5.2%。

煤炭供需问题主要受国内“能耗双控”政策影响较大。部分省份由于上半年能耗超标严重，而急需在下半年集中控制能耗以完成年内目标，于是下半年明显加大限电限产的力度，导致煤炭供给端被人为强制压减，而又因需求端变化不大且另有增幅，供不应求的状况加剧。

但是，由于电力是经济的命脉，超预期的“能耗双控”政策加码给市场带来了剧烈的冲击。

先前主要是工业用电受限较大，对企业生产造成影响，可因为煤炭供需矛盾持续，于是缓慢传导到了居民用电端，对人们的生活造成了直接冲击，导致限电问题持续发酵，引起人们关注。

本文先提供思路来帮助理清下动力煤的逻辑。

1

煤炭供给趋紧

近期，动力煤领涨大宗商品，单是8/27-9/27的动煤主连价格的月涨幅就达到了46%，其价格的上涨有以下几个原因。

供给方面。一从宏观的角度上看，由于煤炭供应自16年去产能以来就一直处于严控状态，国内原煤产量增速一直处于低位。今年国内1-8月原煤产量为26亿吨，同比仅小幅增长4.4%。

而被视为调节供需缺口的重要补充的煤炭进口方面，今年受到中澳关系恶化、蒙古国疫情影响而表现不佳（去年进口煤炭约占国内原煤产量的8%）。1-8月的累计进口量同比下滑10.3%，使得国内煤炭供给状况进一步收紧。

二是近期煤矿开工率问题。根据国盛证券的信息，从产地方面看，“三西”地区煤矿平均开工率环比降0.5%。

其中，鄂尔多斯地区少数煤矿月底因为无票而停产，另外，中秋、国庆放假及各种安全检查等叠加影响，整体供应近期依然偏紧。

另外，9月24日内蒙古汇能煤电集团的巴隆图煤矿发生事故，造成3人死亡，部分煤矿相继停产，且或将刺激安监趋严，未来供给预期受限。

于此同时，沿海八省电厂动力煤库存降至历史低位，低于2000万吨。低库存对煤价进行了一定程度的支撑。

（来源：CCTD，中金公司研究部）

需求端上，出口行业的持续拉动（下文有介绍）及今年冷冬预期增大，煤炭将持续充当供电、供暖主力军作用，后半年的燃煤需求仍有较强支撑。

整体来看，供需紧平衡的状态将持续一段时间，未来动力煤价格维持高位的可能性较大。

2

发电赶不上用电

由于动力煤主要用于发电，我们来进一步看看电力的供需问题。

电力需求上，受到出口行业生产的需要、制造业恢复、夏日高温等因素的影响，我国用电需求稳居高位。

简单提及下出口增长的方面。出口增长主要受益于国内率先全球控制住疫情，生产端迅速恢复，承接了大量海外订单，推动出口数据持续走强，今年1-8月出口同比增长23.2%，两年复合也达到了14%的高位。

出口走强推动了我国工业生产的快速修复，而第二产业又是对全社会用电量贡献最大的那个，于是顺势推动用电量的大幅上涨。

（第二产业是用电的主要贡献项目 来源：wind，红塔证券）

根据统计局的数据，今年1-8月全社会用电量累计值为54704亿千瓦时，同比增长13.80%，而发电量却为53894亿千瓦时，同比增长11.30%。

用电量增幅大于发电量增幅2.5%。中金公司表示这已达到了2003年以来增速差的最大值，体现了国内用电紧张的格局。

电力供给上，主要可以注意发电量的数据。

我国发电主要以火力发电和水力发电为主。两者具体数据上，1-8月火力发电占总发电量71.8%，累计值38723亿千瓦时，同比增长12.6%；水力发电占总发电14.1%，累计值7617亿千瓦时，同比下降1%。

近期备受市场关注的清洁能源发电（比如：风力、太阳能发电等）发电量合计占比仅为14%，明显还未成为主流，短期内替代效益尚不明显。

值得注意的是，虽然火力发电为占比最高的一份子，但受到煤炭生产监管、进口煤炭减少等因素的约束，未来将难以弥补电力供给的缺口。

从火电月度数据值上，即可明显看出煤炭监管的影响，8月当月的发电量仅同比增长0.3%，而累计值同比增长也自3月达到最高21%后就开始持续回落，跌至12.6%。

今年四季度，随着能耗双控、煤炭监管等政策的进一步落实，预计火力发电会持续受限。而由于冷冬来临，叠加工业生产的恢复，国内用电需求维持相对高位，供电不足的问题将继续影响工业生产和居民生活。

游民心空 http://www.webgnss.com/shangyedichan/xiezilou/3418.html

五子说,络石藤的功效与作用,女人两腿张开的样子图, 最近化工股的表现颇受市场关注，正值一季度业绩披露期，基于市场风格的切换以及调整，这一板块继续受到各大公私募机构的垂青，有望成为基金增仓的主要风向。 截至4月9日，以申万一级行业作为