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暴跌超8%,光伏茅中报透露出什么信号?霜花店电影完整版,谈股论金股票学习网,飙血哥,
昨日,隆基股份获得北向资金净买入11.66亿元,股价创下历史新高。本以为光伏茅的神话会持续,没想到一份半年报,绑住了隆基继续飞天的双腿。
今日,隆基股份低开2.49%,盘中一度大跌超9%,截至发稿,股价收跌至8.06%,报89.46元。
从消息面上,昨晚公司发布中报,那么,这份半年报告诉了我们怎样的讯息呢?如何看待公司接下来的成长?
01
利润增速放缓
从消息面上,昨晚隆基发布中报,今年上半年公司实现营收351亿元和扣非后净利润49亿元,分别同比增长74%和26%,其中第2季度公司实现营收192.4亿元和扣非后净利润24.8亿元,分别同比增长67%和16%。
公司营收增速保持快速增长,主要原因是公司组件销量大幅增长,对应收入占比由2020年上半年的57%提升至2021年上半年的67%。
今年上半年公司实现单晶硅片出货量38.36GW,其中对外销售 18.76GW,同比增长36.48%,自用19.60GW;实现单晶组件出货量17.01GW,其中对外销售16.60GW,同比增长152.40%,自用 0.41GW。根据PVInfoLink机构预计,2021年上半年公司组件出货量继续保持行业第一。
2020年,公司实现单晶硅片出货量58.15GW,其中对外销售31.84GW,同比增长25.65%,自用26.31GW;实现单晶组件出货量24.53GW,其中对外销售23.96GW,同比增长223.98%,自用0.57GW。根据中国光伏行业协会(CPIA)公布的《中国光伏产业发展路线图》(2020年版),2020年单晶市场份额占比已上升至90.2%,较2019年提升了超过20个百分点。与此同时,2020年公司组件产品在全球的市场占有率约为19%,较2019年大幅提升11个百分点。根据PVInfoLink机构预计,2021年上半年公司组件出货量继续保持行业第一。
在产能建设方面,目前公司正在加快单晶和组件等产能建设,根据公司规划,到2021年底单晶硅片年产能达到105GW,同比增长23.5%;单晶电池达到38GW,同比增长26.7%;单晶组件达到65GW,同比增长30%。
今年上半年公司净利润增速不及营收,主要与公司毛利率下降与期间费用率上升有关。
1、受光伏硅片和组件厂商迅速扩产的影响,硅料供给不足,导致硅料价格持续上涨。今年上半年我国硅片、电池片和光伏组件这三个环节的产品的产量增幅均超过30%,而同期我国多晶硅料产量为22.7万吨,同比增长10.7%。
硅料供给紧缺下价格猛涨,今年年初硅料价格仅为8万元/吨,而根据中国有色金属工业协会硅业分会8月25日发布的数据,国内单晶复投料价格区间在20.5万-21.1万元/吨。
受原材料提价,隆基对硅片和组件等产品进行多次提价,相关数据显示,8月份隆基单晶硅片158.75mm、166mm和182mm价格分别较1月底上涨了2.21、1.84和1.84元。
然而,隆基对产品提价仅仅是部分缓解了原材料价格上涨压力,公司毛利率依旧承压。今年上半年公司毛利率22.73%,同比下降6.54个百分点,其中第2季度公司毛利率22.33%,同比、环比各下降4.94、0.88个百分点。
2、费用率提升。今年上半年公司期间费用率同比增加0.83个百分点至6.01%,其中第2季度公司期间费用率同比增加1.52个百分点至6.74%。
具体来看,受光伏行业各大厂商扩厂,市场竞争加剧,公司加大渠道开拓力度以及投入,今年上半年公司销售费用同比增长130%至7.6亿元,管理费用同比增长29%至7.5亿元,与此同时,受负债率提升,公司财务费用增加近3亿元,受研发投入增加,公司财务费用同比增长90%至1.01%。
02
面临的威胁
根据中国光伏协会数据统计,报告期内,全球新增光伏装机量为130GW,同比增长13%,其中国内光伏装机48.2GW,同比增长60%,我国装机量规模持续领跑全球。在全球碳中和的共识下,光伏行业有望持续景气,根据市场普遍预测,2021年全国新增光伏装机容量55-65GW之间,将持续保持高增长。
在市场需求持续扩容的背景下,作为全国最大的硅片和组件出货量最大的厂商,隆基未来的成长得到一定保障,但也不能忽视公司面临的威胁。
一方面目前在全球硅片厂商扩产的情况下,制约行业扩展的是硅料的供给。在硅料供给不足的情况下,厂商新增的硅片产能将难以上量,这将会达到产能利用率下降,因而短期内硅料成为各大厂商相互竞争的主要战场,这也是为什么在过去的前8个月硅料价格增长持续超预期的主要原因。
不过,在硅料价格上涨的刺激下,越来越多的厂商扩大硅料产能,硅料的供给紧缺问题将逐渐得到缓解。不过,假若硅料价格缓解,公司仍要面临行业硅片产能供给过剩的问题。
另一方面,受硅片尺寸的不断升级,目前大规格的182mm与210mm两种尺寸的硅片被认为是中长期硅片的发展方向,数据显示,2020年182mm和210mm尺寸合计占比约4.5%,未来渗透率将逐渐提升。
目前市场已形成了隆基为首的182阵营和中环为首的210阵营,由于光伏组件尺寸增大对度电成本更具优势,市场更倾向于认为中长期210硅片会占据主流,而当前坚守在182阵营的企业未来难免会受到因210尺寸占据主流可能带来存量资产减值。
与此同时,当前占据主流的158.75mm和166mm尺寸占比合计达到77.8%将面临着市场渗透率下降的风险,而隆基158尺寸市占率在20%左右,中短期或面临着生产线的提前淘汰,166尺寸的生产线则面临升级。
03
小结
从机构持仓来看,去年公司持股5%以上股东李春安拟通过协议转让的方式,向高瓴转让其持有的公司股权,交易对价总额为158.41亿元。今年上半年高瓴的持仓未变,依旧为5.85%。
与此同时,在行业景气的情况下,今年上半年公司持续获得北向资金增持,截至中报,北向资金持仓比例为10.75%,较去年年末增加了2.15个百分点。
估值方面,按今日收盘价计算,当前公司动态PE为48倍,处于历史区间80%分位以上。历史的看,公司多次股价上涨伴随着估值的提升,而最近的几次公司股价上涨伴随戴维斯双击。
当前,在行业高景气下,公司依靠龙头地位具备产能和产品提价能力,未来业绩值得看好。不过,公司经营中存在的行业产能过剩以及210硅片带来的威胁也不可忽视。
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