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净利暴跌58%,股价腰斩,酱油“老三”千禾味业怎么了?车手下载,smd-115,一本到高清视频观看,
去年下半年“卖酱油”的千禾靠着一则反讽广告成功出圈,从“老张家的孙子,去年见才这么高点,这次从城里回来,都能打酱油了”,到“听说老张的孙子娶了个火星媳妇”赚足人们的眼球。
但是,这则神奇的广告并没能给今年上半年的千禾味业带来神奇的业绩,等待投资者的是被“腰斩”的净利润。
8月17日晚,千禾味业发布2021年半年报,报告期内,公司实现营业收入8.86亿元,同比增长10.82%;归母净利润为6581.28万元,同比下降58.09%;“扣非”归母净利润为6590.03万元,同比下降57.16%。
今日开盘,股价更是毫无悬念的一字板跌停,报22.23元/股,千禾味业的股价也再度逼近腰斩。
作为食品行业小白马,千禾味业今年上半年的利润都被谁给“吞噬”了呢?
01
腰斩的净利润
千禾的前身名叫恒泰实业,成立于1996年四川眉山,起初做的是焦糖色,后来因焦糖色行业空间有限,2001年开始进军调味品行业,从中低端酱油,传统流通渠道做起。
2012年,恒泰实业进行了股份制改造,公司整体变更为千禾味业。2013 年为进一步扩大规模,千禾味业布局华东市场,开启全国化战略。
四年之后,即2016年3月7日,千禾味业成功在A股上市,开启新的发展阶段。
截至2021年上半年,千禾味业已经在资本市场上“闯荡”了五年之久,但是这次的半年报业绩却同比出现了“腰斩”的情况。
千禾味业2021年上半年的净利润为6581.28万元,而其2020年上半年这一数据为15703.50万元,同比下降了58.09%,少了9122万元左右。
对于被腰斩的业绩,千禾味业称,主要是由于今年上半年原材料价格上涨导致营业成本增加,以及公司强化品牌建设,加大电视广告投放力度,导致促销宣传及广告费用同比增幅较大所致。
从营业成本来看,千禾味业今年上半年的数据为5.12亿元,较2020年上半年同期4.02亿元增加了1.1亿元的成本,同比增长了27.39%。
从费用角度来看,千禾味业今年上半年的销售费用为2.34亿元,较2020年上半年同期1.69亿元增加了0.65亿元,同比增长38.35%,原因是“本期促销宣传及广告费用增加所致”。
由此可见,光是营业成本与销售费用就同比增加了1.75亿元,这应该是千禾味业以后发展应该需要着重控制的问题,大肆地增加广告投入,尽管增加了营收,但是同样被“吞噬”了利润。
目前,千禾味业也已意识到了这些问题,公司准备在下半年调整经营策略。千禾味业在半年报中明确表示,拟实施控本增效,开源节流战略。
02
惨遭股东疯狂减持
去年,酱油股可谓站上风口,龙头海天味业股价屡创新高。千禾味业也一度成为调味品行业的大牛股。
数据显示,从2016年到2020年,千禾味业将营业收入从7.71亿元做到了16.93亿元,CAGR(复合年增长率)为21.73%,看上去真的不错。但是,如果从净利润的角度来看,千禾味业的“成绩单”最近几年表现得很一般。
简单来看,从2016年到2020年,千禾味业将公司归母净利润从1亿元做到了2.06亿元,CAGR为19.80%,还不如营业收入的复合年增长率。
但是,从2019年开始,千禾味业的业绩表现的并不好,其2018年归母净利润为2.40亿元,2019年为1.98亿元,同比下降17.40%;2020年,千禾味业的归母净利润为2.06亿元,同比增长3.81%,乍一看,业绩出现了增长是好事情,但是与2018年相比,千禾味业2020年的业绩实际上还是比2018年下滑了逾0.3亿元。
然而,就在今年2月中旬,公司股价却一度达到51.37元/股的高位,彼时公司股价较去年初上涨超过2倍,涨幅位居调味品行业第一。当时,千禾味业的市盈率超过150倍,市盈率分位数超过99%。
在千禾的高估值背后,是千禾味业多位公司高管、董事前赴后继地“减持潮”。包括公司实控人伍超群在内的一众高管,曾频频减持。Wind资讯显示,从2020年初到去年2月底,千禾味业董事长伍超群减持50多次,累计套现超过10亿;千禾味业董事、伍超群的侄子伍建勇减持套现超过5.8亿元。
高管频频减持后,今年1月底千禾味业出现商誉暴雷事件。据千禾味业此前披露,其并购一年多的子公司——金山寺食品业绩不及预期,出现商誉爆雷,这导致千禾味业去年净利润遭猛砍9000万。
今年上半年公司业绩问题进一步暴露。对于业绩下降,千禾味业也坦言,当前调味品主要品类赛道拥挤,竞争激烈。
同时,在资本市场上,“酱油股”的整体估值也开始调整。以“酱茅”海天味业为例,其股价已从年初高点约168元/股,跌至目前111.9元/股。
业绩跌、估值调整背景下,今年上半年,公募基金开始大举减持千禾味业。数据显示,截至6月末,公募基金持有千禾味业2216.85万股,较今年初的7280.54万股“缩水”约7成。
在如此“内忧外患”的情况下,千禾味业的实控人、高管们却疯狂减持,是不看好公司的持续发展,还是另有它意呢?或许只有他们自己知道。
03
酱油高端化能成事儿么?
早先利用“零添加”攻入用户心智的千禾味业,如今的高端化之路走得并不顺畅。
对于酱油这一高频次的日常消费品而言,它具备强烈的日用调料属性。要想跳脱出大众的消费水平,背后一定少不了品牌力背书。
一个细节是:酱油行业两到三年一提价,都是由行业龙头海天牵头,其他公司才敢相继跟进。这一现象也恰恰说明,海天在大众生活中具有强大的口碑力,这也是调味品行业最大的品牌护城河。
问题是,千禾味业进入酱油行业尚不足二十年,短时间内实现反超并不现实。其次,高端化的产品一定要有突出的产品力——显然,千禾并不具备。
还有一点就是,依赖于单一零售渠道的做法,也正将这一赛道从蓝海变成红海——这对于千禾无疑是致命的。在销售渠道上,海天味业在餐饮渠道和零售渠道比较均衡,其中餐饮渠道在2019年销售占比约50%,而千禾味业在餐饮渠道的占比仅有7%,前者比后者更显均衡也更为稳健。
从短期来看,千禾味业因主攻零售渠道,在2020年疫情最严重时期其业绩获得一定规模的高速增长,但这一红利期却是不可持续的。后疫情时代,健康理念已深入人心。这使得大家集体转向推出了更为健康的高端酱油竞品,势必会对千禾的现有市场产生影响和波及。
事实也证明:无法进入餐饮赛道的千禾,受限于单一渠道,在面对激烈的市场竞争之时,只能选择让利促销的打法,这使得销售成本不断上涨。
从长期来看,千禾打折后和普通酱油无差的价格,正在慢慢吞噬其早先建立起来的高端品牌势能。
目前,千禾的品牌、产品、渠道三个维度所面临的种种问题,加上管理层在股价高位套现,间接向市场传递了创始人对公司未来缺乏信心的明示信号。也给千禾味业接近6.25万户的股东们带来了一个现实问题:决策层能带领这家企业走多远?
冯骥才在《市井奇人》里调侃:“民以食为天,民为食花钱”。纵观所有行业赛道,食品所占据的市场份额是不可估量的,自然也一定会诞生一家行业龙头。
但这家龙头会是千禾吗?时间正在奔跑,答案仍在路上。
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