Robinhood口中的民主,是散户的噩梦

  • 2021-07-14
  • John Dowson

2021年3月25日,网龙发布了2020年年度业绩报告。据其披露,公司2020年营业收入61.38亿元人民币,同比增5.9%,已连续10年保持增长。经营利润相比2019年更是大涨约40%至10.88亿元,创历史新高。天津中高考时间,2012英语四级真题及答案,重剑无锋,

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“我们的使命是让所有人金融民主化。”——Robinhood

7月1日,Robinhood正式向美国SEC递交IPO申请,拟在纳斯达克上市,股票代码为“HOOD”,承销商包括高盛、花旗集团、摩根大通等,估值至少400亿美元。

Robinhood打着响亮的零佣金口号杀进资本市场,其快速崛起瞬间释放小投资者的交易需求,同时也颠覆了整个券商行业。然而这个让人褒贬不一的散户大本营,到底是劫富济贫还是割韭菜呢?

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零佣金券商怎么赚钱?

相信大家对今年年初美股散户暴打空头的事件并不陌生。

大量散户在Reddit的热门论坛Wall Street Bets中集结抱团,与多家知名对冲基金在GME、AMC股票中展开激烈的多空较量。最终Poin72赔光7.5亿美元,Citadel赔光20亿美元,梅尔文资本宣布平仓。大空头们全军覆没,纷纷缴械投降。

图片来源:网络

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但要知道在美国成熟的资本市场中,机构投资者占比高达90%,一时间从哪涌出这么大一批散户?

从Robinhood的招股书中得知,截至2021年3月31日,公司累计用户1800万,月活用户1770万。值得注意的是,光2021年第一季度就新增用户550万,看来大家都想在这场散户大战中,大捞一笔。

果不其然,这一季度Robinhood用户人均收益同比增长65%。

据招股书中披露,2015年-2021年,Robinhood平台上超过半数的用户是第一次开设股票账户。为什么多数新手投资者都愿意选择Robinhood作为他们的第一个交易平台呢?

与传统的券商交易软件不同,Robinhood的交易界面直观优雅、平易近人、易于使用。从2013年成立起,Robinhood创始人Vlad和Baiju便知道他们要做的是一款什么样的产品。秉着“人人都是投资者”的理念,app的设计自然适合普罗大众,深得民心。

图片来源:招股书

最关键的是,费这么大心思替客户着想的Robinhood,居然开户免费、不收佣金,难道这世界上真的有免费午餐吗?不尽然。

让我们来看看披着零佣金外衣的Robinhood,究竟是怎么割散户韭菜的。

1. 买卖订单流

2. 净利息收入

3. 其他收入

招股书显示,Robinhood 2019年、2020年的营收分别为2.78亿美元、9.59亿美元;2021年第一季度的营收为5.22亿美元,比上年同期的营收1.28亿美元增长了309%。

强劲的收益确实让人眼前一亮,但再仔细看会发现Robinhood的收入来源中买卖订单流(PROF:payment for order flow)占了大头,竟高达80%。也就是说,公司的主要收益是将用户的股票、期权和加密货币等订单发送给做市商,然后从中赚取报酬。简单理解就是,投资者的订单原本可以到交易所找到最优的价格进行交易,却被Robinhood转手卖到市场上的高频做市商撮合执行。然而交易速度之快,个人投资者很难发现其中的点差,于是羊毛就被Robinhood和做市商给薅了。

卖订单流通常每股只赚取一分钱,但对于像Robinhood这样订单量大的公司来说,就是一个不菲的收入,这也是Robinhood能够提供零佣金交易的原因。

另外,Robinhood还从借贷交易和向用户提供的保证金贷款中赚取利息。2021第一季度净利息收入增长160.2%,达6250万美元,约占比总收入的12%。

其他收入来源则主要包括Robinhood Gold的会员费。这是一项付费订阅服务,为用户提供高级功能:专业研究、Nasdaq二级市场数据等等。

Robinhood 80%的收入来自订单流支付,过分依赖单一业务将对公司经营业绩造成不利影响。尤其是美国SEC已经盯上这一业务并将继续高度关注,任何相关监管规则的修改都有可能影响公司的未来走向。

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多次遭炮轰、被指控

可谓人红是非多,在资本市场抢尽风头的Robinhood,实则遭到不少人诟病,更是被巴菲特和芒格称之为“伪装成体面生意的赌场”。

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谈及零佣金平台,巴菲特和芒格曾多次表示交易的低成本低门槛,使得投资者们频繁进行日内交易并损失大量资金。这和他们一贯推崇的投资理念不同,不是在引导投资者长期持有,而是让其进行更高风险的投机。

面对两位前辈的炮轰,Robinhood回击“交易应当民主化,尊重投资者本身。”

这一来一回的隔空喊话让不少投资者津津乐道。但“玩归玩闹归闹”,真正让Robinhood付出惨痛代价的是美国证券交易委员会和金融监管局的多项指控。

巨量的订单流支付终于引起了美国证监会的注意。2020年12月,Robinhood被指控诱导用户,并处以6500万美元罚款。公司未能在平台向用户提供最优交易价格,致其损失3410万美元,

祸不单行,今年6月,美国金融监管局FINRA对Robinhood开出有史以来最大的一次经济处罚——7000万美元罚单。其中5700万美元为罚款,1260万美元为对客户的赔偿金。这笔罚单的一系列问题包括中断交易系统、给客户传达误导性信息及期权交易管控不力等。

图片来源:FINRA官网

就是这么“邪门”,Robinhood总能在关键时刻出现系统故障。去年3月,美股连续几日大幅震荡,道琼斯工业指数创有史以来单日最大涨幅,结果Robinhood宕机了!今年5月,暴涨后的狗狗币突然断崖式下滑跌超30%,结果Robinhood又宕机了!该赚的没赚到,该止损的无法采取措施,引起用户极度不满。

然而当投资者试图组织维权时,才发现用户协议中明确,Robinhood不对技术故障造成的损失负责。这条用户协议便是5700万罚款的主要原因。

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类似的错误信息和“随心所欲”的平台服务,让大量用户蒙受巨额损失。

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竞争对手弯道超车

Robinhood靠不断吹嘘零佣金噱头来吸引用户,但事实上零佣金券商早已不新鲜,TD Ameritrade、嘉信理财、Webull等公司一直以来都提供免佣金交易,正一点点蚕食Robinhood的蛋糕。

比如年初的散户大战,当Robinhood等各平台都限制交易GME、AMC股票时,Webull没有。该事件后,Webull七日平均新增用户暴涨1548%,每天从其它美国券商转来的用户数量高达850个,其中约一半来自 Robinhood。Webull一跃成为全美第二受欢迎的金融板块免费app,仅次于Robinhood。

Webull和Robinhood都是零佣金、无门槛交易平台,但是Webull在不抽成这件事上做得更彻底,对期权交易也同样不收费。同时,Webull的股票研究、社群功能、平台界面都更加专业,更容易吸引资深投资者。

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平台各有千秋,未来的竞争将愈发激烈。

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结语

零佣金券商的问世确实吸引了不少新用户参与投资,但其一大特点就是订单流支付作为主要的收入来源,随着证监会对这一做法的监管越来越严格,零佣金券商倘若无法实现业务多元化,后面的道路将越来越难走。当下Robinhood除了拓展业务外,还需继续将用户体验感做到极致,重获散户们的信赖,方才能在新兴券商领域站稳脚跟。

主神逍遥 http://www.webgnss.com/shangyedichan/xiezilou/20277.html

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