越是黑天鹅乱飞的时代，越是考验企业和企业家的“基本盘”。经过今年疫情的特殊洗礼，众多拥有大格局的长期主义者们，在对抗不确定市场环境中难掩优势，渐渐浮出水面…… 今次，笔者想聊聊互马俏,吞噬之主,大桥未久 ed2k,

借力松柏投资，时代天使赴港上市进入倒计时马俏,吞噬之主,大桥未久 ed2k,

5月16日港交所最新消息显示，时代天使通过聆讯，预计将于近日上市，成为我国首家上市的牙科隐形正畸企业。此次IPO募资金额暂未公布，募集资金用途为无锡基地建设、研发能力提升、销售团队建设及品牌和数字化转型。

此时距离时代天使成立已过去18年，在这十余年间，隐适美、士卓曼、登士柏等业内知名跨国企业相继入驻中国市场，国内本土新兴企业如正雅齿科、美立刻等也在加速布局。而国内正畸市场头部效应明显，据招股书显示，截至2020年，时代天使的市场占有率约为41%。

业内人士认为，时代天使能在激烈的竞争中站稳脚跟，与其背后的资本有莫大关系。招股书显示，松柏投资是时代天使的控股股东，在口腔全产业链中有广泛的控股经营和参股投资，2015年松柏投资控股之后，时代天使盈利能力逐渐增强，在IPO之路上飞速前进，未来是否也能走得更远？

比拼技术能力 重投数字化

在向港交所提交招股书3个月后，时代天使正式通过聆讯，进入上市倒计时阶段，届时将成为国内“牙科隐形矫正第一股”。

作为中国隐形正畸业内首家与资本市场结合的企业，时代天使的“成色”尤其受到投资者关注。招股书显示，2018年、2019年和2020年，时代天使的营收分别为4.88亿元、6.46亿元、8.17亿元。得益于成本结构优化、规模化生产以及使用自动化生产线等因素，成本占比持续下降，连续三年毛利率逐年上升，分别为63.8%、64.6%及70.4%。净利润分别为5818.6万元、6766.5万元、1.51亿元。

这一业绩增长主要依赖隐形矫治解决方案，即通过时代天使隐形矫治系统，为牙科医生提供数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务，并基于矫治方案生产隐形矫治器等。过去多年中，该业务是时代天使的主要营收来源，收入占比达到95%以上。

实际上，要完成一项隐形矫治解决方案的定制，通常需要为特定患者打造特定阶段的治疗计划，而每项治疗计划至少搭配40幅隐形矫治器。目前时代天使已上市四款隐形矫治器，包括时代天使标准版、时代天使冠军版、时代天使儿童版及COMFOS，形成全面而多元化的产品组合，可使牙科医生治疗越来越多不同复杂程度的病例。因此数字定制设计的技术能力成为企业竞争力的核心，业内企业纷纷发力布局。

时代天使CEO李华敏曾对媒体表示，数字化口腔大数据是驱动人工智能技术在隐形矫治中应用的基础。实物牙模通过工业CT进行数据化，或者直接收集口扫数据上传至云服务平台，实现数字化口腔大数据和AI智能的结合，在设计加工流程、客户服务体验、成本效率方面都会发生巨大变化。

正是由于数字化的布局，牙医的工作效率在不断提高。数据显示，时代天使在2018、2019和 2020年服务的牙科医生数量分别约为11,500位、15,800位和19,900位，达成的案例数量分别约为77,700例、120,100例和137,600例。

为实现数字化能力提升，时代天使投入了大量研发费用，过去三年，时代天使的研发投入分别为5020万、8090万和9350万，占同期收益的10.3%、12.5%和11.4%，已形成了横跨临床口腔医学、生物力学、材料科学、计算机科学及智能制造技术等五大主要领域的跨学科研发能力，该费用远高于国内牙科领域已上市的两家企业国瓷材料及美亚光电，在此次上市募投项目中，时代天使也将拿出资金进行研发能力的提升。

松柏布局全产业链 加大科研投入构建护城河

2020年，我国约有10.4亿错颌畸形病例，远高于美国2.45亿错颌畸形病例。然而，2020年中国接受治疗的310万例错颌畸形病例中，仅有11%使用隐形矫治器；而美国接受治疗的440万例错颌畸形病例中有31.9%使用隐形矫治器。如此明显的差异表明中国隐形矫治市场的渗透率严重不足。

松柏投资在口腔全产业链中有广泛的控股经营和参股投资，上中下游累计投资了几十家企业，全产业链建设已提前实现覆盖从最上游的教育培训到中上游的隐形矫治器、种植体、生物再生、影像设备、口内扫描仪等，再到中游的诊所管理软件及分销服务，及最终到下游的口腔医院及诊所。时代天使是其布局产业链上的重要一环，2015年6月，松柏投资集团透过CareCapital Holdings收购时代天使全部股权，并成为时代天使的控股股东，持股约67%，并且整合了分散的股东。

业内专家表示，时代天使上市使中国隐形正畸市场迈入新阶段，IPO后的时代天使将获得更多资源支持，通过进一步加大科研投入，构筑高速发展的护城河。

重生之明星富豪 http://www.webgnss.com/shangyedichan/xiezilou/15192.html

马俏,吞噬之主,大桥未久 ed2k, 作者 | 欧阳靖宇 数据支持 | 勾股大数据 近些年我国口腔行业供需快速增长，2019年产业规模已经达到1030亿，未来上升空间巨大。如何布局这个蓝海赛道，是众多投资者关心的问题。 9月15日，