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创梦天地：借力超级IP开辟第二增长曲线，打开估值空间力拓间谍案

昨日晚间，创梦天地(1119.HK)对外宣布将与腾讯QQ family签署合作协议，通过IP战略合作共同打造中国潮娱潮玩新业态。

（来源：公告截图）

我们知道创梦天地与腾讯的合作已经由来已久，此前双方已经联合打造了腾讯视频好时光娱乐街区，这一次其携手QQ family下的又是一部怎样的棋？

QQ family是腾讯官方的IP品牌，目前已经有6个可爱的卡通形象，背靠上亿级的手机QQ、QQ音乐等爆款流量产品，其在年轻人当中有着非常高的IP辨识度。近年来，该品牌通过与多个行业品牌相结合开展跨界合作，持续展现出其强大的商业价值和创新推广能力。

QQ family的品牌授权合作在资本市场也常常能掀起一阵不小的风浪，在去年3月，九有股份曾宣布获腾讯授权，将运营以QQfamily为主题、以"游戏体验、体育竞技、艺术表演和文化景观"为核心的万余平米大型室内主题乐园。受消息刺激，九有股份公司股价收获连续五个交易日的涨停。

我们认为创梦天地与QQ family此番合作也将大概率延续这一趋势，推动公司打开估值向上空间，而这更基于双方在新的商业探索下的巨大机会。

据公告显示，创梦天地预计于合作协议期限的前三年内，在中国一、二线城市的热门商业区开设合计150间直营QQ family主题线下店，而首间QQ family旗舰店拟位于深圳南山区欢乐海岸，预计将于2021年6月开业。

（记者探店发现全国首家QQ family旗舰店正在装修）

此举可看做是此前腾讯视频好时光线下店的案例经验复制，同时也能够让创梦天地形成线下门店布局的双品牌策略，而这些QQ family门店中也将孕育多个业务看点。

其一，在潮娱潮玩方面，此前泡泡玛特一上市即冲刺千亿市值，反映了资本市场对该IP衍生品赛道的充分看好，可以预见的是，创梦天地借助QQ family也将顺利切入其中，打开想象空间。

潮玩不仅仅止于盲盒，数据显示，2019年全球IP衍生品市场空间超过1200多亿美元(电影、游戏、动画，不包括IP主题乐园收入)，而潮流IP盲盒形式的IP衍生品在中国的市场空间2019达到100亿元。此外， 2019年《95后玩家剁手力榜单》显示，95后最烧钱的五大爱好中，手办以同比189.7%指数超越潮鞋、电竞成为最烧钱的爱好。

过去腾讯售卖IP衍生产品更多的是基于线上渠道，而联盟创梦天地之后，其能够在线下全面铺开，透过零售场景，直接触达消费者，刺激购买需求，而创梦天地自身也有优势进一步借助自身的游戏、影音等业态打造或维护爆款IP，构建全生命周期的运作能力，强化用户粘性，深度挖掘IP商业价值。

其二，在主机体验和主机零售市场，双方的合作也将进一步拓宽市场机会。从主机游戏市场来看，尽管近年来随着移动游戏的快速发展，主机游戏在整体游戏市场中所占份额越来越小。不过凭借其强IP属性，打造线下主机游戏体验和零售业态仍然深受用户群体喜爱，而整个主机游戏市场在国内仍然处于蓝海市场。

根据 Niko Partner 的报告，2019 年中国游戏主机玩家总数已达到 1100 万，创造了 9.97 亿美元的收入（对应人民币 ARPU 634 元/年，即 52.87 元/ 月）；预计到 2024 年玩家总数将达到 1915 万，收入增长至 21.5 亿美元（对应人民币 ARPU 786 元/年，即 65.49 元/月）。这些收入包括了软硬件的灰色市场和国行市场。此外数据显示，2019年中国主机游戏市场规模达到47亿元，预计到2020年市场规模将超过50亿元，2024年达67亿元。

我们知道腾讯视频好时光此前已线下店已获得索尼PlayStation市场推广合作伙伴授权，同时也是腾讯Switch国行官方授权线下体验店，而公司此次签约QQ family，有机会进一步深度探索 "主机体验"与"主机零售"模式，打开新的业绩增长点。具体而言，创梦天地通过线下店铺开设主机体验游戏，吸引受众用户群体，同时可建立相关线上用户社群，培养用户忠诚度，从线上线下多维度刺激用户购买主机或游戏乃至相关周边，形成全链条用户服务。

综合来看，此次创梦天地与QQ family的合作，将驱动创梦天地迎来估值跃迁，目前泡泡玛特市盈率达到242倍，市销率达到58倍，而转向潮玩布局的名创优品市销率在7倍，反观之，创梦天地市盈率仅为15倍，市销率不到2倍，按照当前资本市场给予的"潮玩股"的估值，创梦天地的上涨空间可观。

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