10月16日，耐世特股价大涨，截止到午间收盘，其大幅拉升13.90%，报6.31港元，创出7个月以来的新高价，最新总市值158亿港元。 数据来源：Choice 而究及涨势背后的原因，主要是基于消息面上带来的利比翼鸟漫画大全之无彩翼漫

白马大股灾，怎么看？比翼鸟漫画大全之无彩翼漫

今天，A股再度崩盘式暴跌。其中，沪指无情跌破3500点，跌幅高达2.3%，深成指跌近4%，创业板指更是重挫5%。

白酒又是暴跌重灾区。其中，山西汾酒、泸州老窖纷纷跌停，古井贡酒跌9.6%，五粮液跌超8%。茅台再度跌近5%，股价跌破2000元，牛年已经累计下跌25%，累计蒸发8300亿。这仅仅只要了13个交易日，如此快速深跌在历史上也较为罕见。

除了白酒外，大医疗行业同样遭遇血洗。其中，通策医疗再度逼近跌停，牛年已累跌45%，成为最惨烈的白马之一。爱美客跌12%，泰格医药跌11%，康龙化成、爱尔眼科、国瓷材料跌超9%，迈瑞医疗、药明康德、凯莱英、华熙生物均跌超7%。就连行业定海神针——恒瑞医药都跌了超8%。

当然，还有新能源车也被剁了，亿纬锂能下跌10.3%，比亚迪罕见跌停，宁德时代下跌近5%。

总之，年前以及去年被爆炒的板块以及龙头，俗称各“茅”，跌幅非常之大。很显然，这些“茅”仍然处于一个去泡沫、杀估值的过程之中。

那么，问题来了，为何大盘以及各类“茅”会如此崩溃，有什么原因和逻辑吗？

3月4日，美国回购市场惊现深度负利率，以10年国债为抵押品的回购利率居然暴跌到-4%！

“倒挂”已经极为罕见，更罕见的是-4%的倒贴程度，堪称闻所未闻。这说明美国金融市场处于极端不正常的状态。为什么回购利率会跌成负数？

这是因为对冲基金和各类金融机构在利率预期不断升高的态势下，遭遇了资产风险必须重估的巨大震撼。为了对冲这种风险，它们被迫卖空10年国债或使用利率掉期做对冲。由于美国禁止裸做空，想卖空10年国债必须先借到它们，从哪里才能借到大量国债？当然是回购市场！大量资金争夺短缺的10年国债，于是出现“倒贴”现象。

当前，10年前美债收益率已经攀升至1.607%，较年初大幅暴涨60%。这已经超过此前国际金融市场普遍认为1.5%的“临界点”。超过这个“临界点”，金融市场将大大增加对于通胀的担忧。并且，海量CTA策略的对冲基金将开始大举做空美国国债期货，10年国债收益率的飙升将难以遏制。这也是回购市场出现动荡的重要导火索之一。

美股是全球股市风向标，它一旦大幅动荡，还会把情绪传递开来。这不，今日纳指期货又一度暴跌逾2%。

并且，美股动荡，外资会更趋向于卖出A股风险资产。据Wind显示，今天外资大幅流出A股85.9亿元，而外资又是重仓各大行业的白马。

大盘泥沙俱下，最先杀的一定是高估值行业，比如白酒、医疗、新能源车。这是此前被疯狂爆炒的几个重点板块。

年前，白酒指数的市盈率高达71.5倍，远远超过历年来估值上线区间。即便近来回撤了30%以上，当前估值倍数仍然有55.5倍，还是处于较高水平。可见白酒的泡沫依旧没有完全出清。

另外，中证医药（000933.SH）在年前有将近60倍，逼近2015年大牛市最高位的估值水平。当前，行业整体估值倍数仍然有48.3倍，还是高于历年来平均估值上线。

除了以上逻辑外，公募机构掌舵的基金也是大盘快速下杀的资金层面因素之一：

之前的逻辑是基金申购正循环（知名基金重仓干各行业龙头）：

基金申购正反馈：基金持仓股涨---基金净值上涨---基民赚钱---投入更多买基金，并且呼朋唤友买基金---基金经理手握更多现金，继续加仓持仓的股票---基金净值上涨---基民赚钱---投入更多买基金，并且呼朋唤友买基金---基金经理手握更多现金，继续加仓持仓。

现在基金赎回负反馈开始，循环是这样的：

基金持仓股跌---基金净值下跌---基民赎回---基金经理为了应对赎回，必须卖出股票让基民赎回---卖出股票导致基金净值下跌---基民赎回---基金经理为了应对赎回，必须卖出股票让基民赎回。

公募基金持仓过于集中，现在基民已经出现赎回潮，强化了下跌趋势。并且白马股调整还没有出现缩量止跌的迹象，接下来一段时间可能依旧不乐观。

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