每到年末，银行股总会成为A股行情中当仁不让的“主角”。 今年也不例外。 伴随着中国经济回暖势头持续，低估值顺周期板块在10-11月展开了新一轮估值修复行情，近期的调整或成为较好的配置时机终极斗罗16

太惨了！白酒信仰破了！茅台蒸发1300亿，五粮液暴跌7%，泸州老窖悍然跌停终极斗罗16

杀估值

今天，白酒股早盘再度重挫，截至发稿，中证白酒指数暴跌6%，开年后短短4个交易日下跌17%，可谓惨烈！

（来源：wind）

板块内，泸州老窖罕见跌停，五粮液下跌6.7%，贵州茅台跌逾4%，较前一个交易日市值减少超过1300亿元；山西汾酒、酒鬼酒、金种子酒等中小市值的个股下跌5%。恰巧的是，中国裁判文书网发布一则判决，贵州茅台酒销售有限公司原渠道管理部经理李茂刚因非法收受经销商所送现金逾千万元、匠心茅台酒10件和美金2.5万元，被判处有期徒刑七年六个月，并处罚金50万元。

（来源：Choice数据）

开年回来，白酒股由年前的集体疯涨直接转入集体崩盘。贵州茅台、五粮液从最高点回撤了10%左右，泸州老窖回撤16%。而皇台就业、金种子酒、老白干酒等中小市值的个股回撤超过35%，可谓惨烈。

（来源：wind）

而对于白酒股集体重挫的原因，一方面，前期白酒股的暴涨使得板块内部存在明显估值泡沫，不少机构开始调仓换股至低估值的板块；另一方面，也是最重要的原因，是流动性收缩的预期，因为流动性预期改变使得估值逻辑发生变化，进而导致抱团股连续杀跌。

当前，白酒板块整体PR-TTM为64.72倍，位于历史99.41%分位点。带头大哥贵州茅台、五粮液市盈率亦超过60倍，处于历史高位水平。

（来源：wind）

今天，央行开展了100亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.2%，鉴于今日无逆回购到期，人民银行实现净投放100亿元。不过，春节节后首日，即上周四央行净回笼2600亿元，上周五净回笼800亿元，这周一央行实现净回笼400亿元。整体来看，市场流动性是处于收缩状态。

（来源：中国人民银行官网）

除此之外，美联储亦接连提示加息预期。此前美国前财长萨默斯表示，美联储可能会被迫早于市场预期实施加息，他认为很可能在明年年底前就会采取加息行动。另外，据CME美联储观察报告，美国虽然估计本季度利率会继续在0%-0.25%，但4月的利率加息25个基点的概率从0略微抬头了4%，这或许是市场预期转向的一个信号。

就在昨晚，美联储主席鲍威尔重申将保持利率接近零，直到充分就业和通货膨胀上升到2%，并有望在一段时间内适度超过2%，并表示宽松货币政策将继续存在。

但从美债收益率来看，十年期美债从去年中开始到现在就持续上升，达到1.338%。而持续上涨的收益率意味着资金的成本越来越高，也间接说明市场流动性越来越紧。

因此，在流动性边际收紧的背景下，对于A股前期涨幅过大，估值过高的抱团股存在杀估值的情况。站在当前时点来看，尽管白酒板块市盈率已从最高点72.63 倍回撤至64.72倍，但从绝对估值来看，仍处于较高水平，投资者需要警惕。

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