估值有望得到明显修复。 3月3日，A股水泥股拉升明显，其中，天山股份开盘直逼涨停，现涨势有所回落，涨幅6.28%，最新总市值为188.25亿元。 除了受近期顺周期的红利影响，这一涨势主要源自它的一起“蛇岂止钟情

“逼空大战”白热化！全球白银同步暴涨，交易所都恐慌了？岂止钟情

今日，全球白银无论是期货还是现货都同步开启暴涨模式。

Comex白银开盘后一路上扬，当前最高已涨超12%；现货白银开盘跳空涨8%，一度触及去年8月以来新高29.01美元/盎司，创下自2013年以来的最大涨幅。随后一路震荡走高，盘中涨幅一度涨超10%，突破30美元/盎司。

国内期货市场方面，沪银主力合约一度涨超9%，上破5900元/千克，截至收盘涨9.27%，报5939元/千克，为2020年9月以来新高。

而引起全球白银市场如此火爆的原因主要与美国散户上周扬言要逼空白银市场有关。

01 美国散户发动史上最大“白银逼空”

上周，继史上空前的美国散户狙击华尔街战役取的胜利后，Reddit论坛上再次响起了号召发动最大的“白银逼空”行动。论坛上发帖人互相怂恿买入全球最大的白银ETF基金iShares Silver Trust，称银行一直在操控银价，人为将其压制在低位，掩盖了实物供应的短缺。他们认为，通胀调整后的白银价格“应该是1000美元，而非25美元”。并号召大家挤压空头，让白银恢复到“真实的价格”。

发帖人“TheHappyHawaiian”表示，目前白银期货市场上账面交易的白银与实物白银的平均比率为250:1，这意味着多数交易是通过现金结算而不是实物交割完成交易。

只要散户投资者能迫使更多的期货合约进行实物交割，就能挤压白银空头。

而散户的最终目标是手上拥有实物白银，并且不卖给他们，这样白银价格就会因供不应求而越来越高。

如果期货合约中空方没有办法交付实物银，那空方只能选择将期货合约转手给下一个人或在市场上买入白银，这将大幅推高白银价格。与股票不同，白银无法通过增发增加供给，实物白银不可能凭空出现。如果出现供应紧张，那么现在投资白银4个月的收益就相当于过去40年收益的总和。

“白银逼空”的想法可谓一拍即合。在此之后，上周现货白银价格、期货白银价格以及全球最大的白银ETF--iSharesSilverTrust均上涨了5％以上。上周五，iSharesSilverTrust持仓较上日增加1070.56吨，当前持仓量为18722.33吨，再创纪录最大增幅。美国白银ETF“SLV”记录了近10亿美元的资金流入，几乎较2013年时的最高纪录再翻了一倍，创下15年有史以来纪录。

同时，对银条和银币的需求在周日也淹没了零售网点。美国多个主要贵金属零售网站暂停销售白银产品，包括Money Market、SD Bullion、JM Bullion、Apmex以及沃尔玛北美。他们均表示，由于消费量达到空前水平，在白银亚盘开盘（北美周日晚上）前不能接受新订单。

当前，全球各市场对于白银相关交易都异常火热。新加坡交易商表示，白银销售达到创纪录水平，没有人回售。75%的销售是1000盎司投资级的合格交割银条，过去24小时有近300张订单，随着大量客户卖出黄金买入白银，黄金出现净回售。在周末期间能够执行每笔交易，需求保持旺盛，并且有大量新客户涌入。

就在刚刚，泰国期货交易所（TFEX）甚至宣布，白银在线期货暂停交易！

可见当前全球购买白银的热潮持续白热化，逼空大战火热进行中。

02 双方势力博弈 做空比率上涨

据统计，白银价格并不是在今年突然上涨的，此前一年的银价表现亦非常良好。美元下跌和全球经济从疫情中复苏的预期推动下上涨逾50%。

同时，近几个月以来，早已经有一些大行在看多白银前景。高盛集团在1月27日的报告中曾将白银称作“首选贵金属”，价格目标设为每盎司30美元。此外，根据商品期货交易委员会（CFTC）的期货和期权数据，基金经理自2019年年中以来一直持有白银净多头头寸。在截至1月26日的一周，白银净多头头寸升至三周高点。

从当前趋势看，美股散户们对白银的挤压空头行为有可能推升白银未来涨至40美元-50美元。

不过尽管白银上周大幅上涨，但并未超出市场平均波动率的范围。如今，银价已处于30美元左右的关键阻力位，后期一旦下行回补日内开盘跳空缺口，这意味着市场狂暴情绪已经暂时得到平和，后市银价将继续基于风险情绪基本面走行。反之，则持续动荡行情还将继续延续，尤其是在美国及全球金融市场陷入全面动荡的大背景下。

因此，也有很多机构在对银价发出警告，对白银的做空比率也在同步上涨。

当前，在散户的共同推动下，现货白银已经出现了短期暴涨，但大的玩家很可能将在本周晚些时候开始反击。此外整个市场上白银实物库存是日均交易量的三倍，即便不考虑存储成本，想要通过囤积居奇来推高银价并不容易。

如2020年3月，受疫情影响，贵金属大幅下跌，金交所白银TD就出现了3个跌停。可见，贵金属市场也随时都有可能由于更大规模的去杠杆等动作而陷入下跌。

03 是历史重演还是散户的胜利？

如今白银的涨势让投资者不禁回想起历史上最大的白银逼空者--Hunt Brothers。曾经，他们通过囤积实物白银推高价格，不过却以失败而告终。他们花了近10年时间建立库存，1980年将银价一路推升至每突破50美元，不过却因为COMEX之后采取了历史性干预行动，导致银价暴跌，最终破产。

分析人士指出，亨特兄弟的问题是：1他们把买来的实物白银抵押给银行，贷款继续买期货，用了杠杆。2那时候美国债务占GDP才30%且是净债权国。这导致沃尔克可以大幅加息到20%以上，最终导致亨特兄弟资金链断裂。3最终COMEX只允许平仓白银合约不许开新仓位。那时候COMEX对白银的垄断定价权远超现在。

而对比当下的白银市场，如今全球期货交易所都可以用来交易白银，逼空正在全球各地开展，比如刚刚暂停交易的泰国。

目前，美国散户的逼空方向直指现货市场，号召不用杠杆，购买实物白银或者真正买实物白银的ETF比如pslv而非slv。可见如今再想妄加干预已绝非易事。

此外，银价的波动历来比黄金更为剧烈。除了作为投机性资产和价值存储的作用外，它还具有工业用途，是新能源的原材料之一，包括制作太阳能面板。

叠加眼下全球都在大力发展清洁能源，美国新任总统拜登上台后，更是全力推动绿色能源，希望早于中国占据这一经济高地。可见，中长期来看，白银的需求量仍有上涨空间。

04 结语

总体来说，当前全球确实处于投机炒作白银的状态，已经引发了不少国家监管机构的恐慌和重视。

但是这一轮的白银上涨不只是一次投机大战，它自身的储存价值和新能源原材料的属性让它有着坚固的护城河，虽然短期的炒作可能会引发资金大户的动作和反制，但长期来看，白银未来仍有其上涨空间。

因此，这场史上最大的“白银逼空”大战仍看点十足，散户们自上周起在全球范围的层层逼近已不容小觑，华尔街巨鳄们这次又将如何反应？是投降加入还是绝地反击呢？

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